Американские технологические акции падают до многомесячных минимумов на фоне усиления экономических препятствий

Американский фондовый рынок на этой неделе пережил значительную коррекцию, при этом технологические акции США понесли основную часть распродаж. Индекс S&P 500 снизился на 1,30%, а более ориентированный на технологии Nasdaq 100 упал на 1,49% — самое резкое однодневное падение за 2,5 месяца. Последний откат отражает растущую тревогу инвесторов по трем ключевым факторам: ослаблению условий на рынке труда, повышенным руководствам по капитальным затратам от гигантов технологического сектора и охлаждению импульса в криптовалютной сфере.

Технологические акции США, доминировавшие в росте рынка в течение недавнего бычьего тренда, теперь демонстрируют уязвимость к нескольким одновременно действующим давлениям. Падение продолжает недавнюю слабость, причем ведущие полупроводниковые компании возглавили распродажу, а крупные технологические гиганты прогнозируют расходы, превышающие ожидания Уолл-стрит, что вызывает опасения по поводу будущей прибыльности.

Полупроводниковый сектор рушится на фоне слабых руководств

Производители чипов стали главными жертвами отступления технологического сектора. Qualcomm лидировала по снижению стоимости среди полупроводниковых акций, упав более чем на 8% после того, как руководство озвучило прогноз по выручке за второй квартал в диапазоне 10,2–11,0 миллиарда долларов, что значительно ниже консенсус-прогноза в 11,18 миллиарда долларов. Этот разочаровывающий прогноз вызвал цепную реакцию по всей цепочке поставок чипов: Marvell Technology снизилась на 3%, а Advanced Micro Devices, NXP Semiconductors и Western Digital — более чем на 2% каждая.

Масштаб недохода Qualcomm отражает усиливающиеся проблемы спроса на смартфоны и в дата-центрах. Инвесторы пересматривают свои ожидания по прибыли технологического сектора, особенно для компаний, зависящих от циклического спроса на полупроводники.

Величественная семерка терпит неудачу под бременем капитальных затрат

Самые крупные технологические акции, известные как Величественная Семерка, оказали дополнительное давление на американский технологический сектор. Alphabet оказалась самой отстающей в этой группе, снизившись более чем на 4% после объявления руководства по капитальным затратам на 2026 год в диапазоне 175–185 миллиардов долларов. Этот прогноз значительно превышает консенсус в 119,5 миллиарда долларов, что вызывает немедленные опасения по поводу генерации свободного денежного потока.

Amazon снизилась более чем на 4%, а Microsoft и Tesla — более чем на 3% каждая. Показатель капитальной интенсивности от Alphabet — крупнейшего компонента этой технологической группы — свидетельствует о том, что повышенные расходы на инфраструктуру искусственного интеллекта и развитие дата-центров могут сохраняться дольше, чем ожидалось, что потенциально окажет давление на операционные маржи сектора.

Ослабление рынка труда: более широкий экономический тормоз

Помимо проблем, связанных с технологическим сектором, ослабление условий на рынке труда в США отражается на всей фондовой бирже. Challenger отслеживал 108 435 сокращений рабочих мест, объявленных в январе, что на 117,8% больше по сравнению с прошлым годом и является крупнейшим сокращением января с момента финансового кризиса 2009 года. Эта тревожная цифра сигнализирует о ухудшении доверия компаний и возможном разрушении спроса.

Подтверждением этого сигнала стали данные по первичным заявкам на пособие по безработице, которые выросли на 22 000 за последний отчетный период и достигли 231 000 — максимум за 8 недель, значительно превысив ожидания в 212 000. Одновременно индекс вакансий JOLTS за декабрь неожиданно снизился на 386 000 и составил 6,542 миллиона, что является минимальным уровнем за 5,25 лет и против ожиданий роста до 7,25 миллиона.

Этот тройной удар слабости рынка труда создает реальный экономический тормоз. Когда сокращения рабочих мест ускоряются, уровень безработицы растет, а количество вакансий сокращается синхронно, это сигнализирует о возможной рецессии — именно такой сценарий побуждает инвесторов снижать риск и уходить из высокооцененных технологических акций.

Контагион в криптовалютной сфере и разворот оценки

Биткойн упал более чем на 7%, достигнув минимума за 1,25 года, поскольку негативное импульсное движение распространилось на цифровые активы. Криптовалюта уже потеряла около 45% своих прибылей с пика в октябре, что отражает схожие динамики импульса, влияющие на другие рисковые активы.

Акции, связанные с криптовалютами, усилили эти потери. MicroStrategy упала на 12%, возглавляя падение Nasdaq 100, а Marathon Digital и Coinbase Global снизились более чем на 10% и 8% соответственно. Вывод средств из спотовых Bitcoin ETF — примерно 2 миллиарда долларов за последний месяц и более 5 миллиардов за последние три месяца по данным Bloomberg — показывает, что институциональные потоки резко развернулись.

Прибыльность ограничена, несмотря на позитивные показатели

Несмотря на распродажу на рынке, сезон отчетности дает некоторую поддержку. Из 237 компаний S&P 500, отчитавшихся за этот период, 81% превзошли ожидания аналитиков. Bloomberg Intelligence прогнозирует рост прибыли за четвертый квартал 2026 года на 8,4%, что является десятым подряд кварталом роста по сравнению с прошлым годом. Однако, исключая акции Величественной Семерки, рост прибыли замедляется до всего 4,6%, что подчеркивает концентрацию роста в крупнейших компонентах американских технологических акций.

Эта разница важна, поскольку прогнозируемая капитальная интенсивность Величественной Семерки означает, что качество прибыли в ближайшее время, скорее всего, ухудшится, что может замедлить общий рост прибыли в ближайшие кварталы.

Восстановление рынка облигаций на фоне настроений «риска в сторону»

Ослабление рынка акций вызвало мощный спрос на безопасные активы в виде государственных облигаций. Фьючерсы на 10-летние казначейские облигации выросли до 2,5-недельного максимума, а доходность по ним снизилась на 6,2 базисных пункта до 4,212%. Соответствующая 10-летняя инфляционная ставка ожиданий снизилась до 2,318%, что является минимальным за неделю уровнем и свидетельствует о снижении инфляционных ожиданий на фоне опасений по росту.

Европейские государственные облигации также демонстрируют подобную динамику. Доходность по 10-летним немецким бундам снизилась на 1,2 базисных пункта до 2,848%, а доходность по 10-летним британским гилтам — на 0,8 базисных пункта до 4,538%. Эти синхронные движения на развитых рынках отражают универсальную переоценку рисков роста и инфляции.

Мировые фондовые рынки повторяют слабость США

Распродажа технологических акций США оказалась заразной и на международных рынках. Euro Stoxx 50 снизился на 1,19%, Shanghai Composite — на 0,64%, а индекс Nikkei 225 — на 0,88%. Эта синхронная слабость свидетельствует о том, что опасения по поводу технологий и роста, оказывающие давление на американские акции, имеют глобальный характер.

Экономические данные из-за рубежа укрепляют эти опасения. В еврозоне розничные продажи в декабре сократились на 0,8% месяц к месяцу, что является крупнейшим снижением за 2,25 года и превысило ожидания в 0,4% сокращения. Однако заказы на немецкие заводы выросли на 7,8% за месяц, что служит контрдоказательством и говорит о том, что базовое настроение в производственном секторе остается устойчивым, несмотря на недавние слабости.

Позиционирование центральных банков и ожидания снижения ставок

Европейский центральный банк сохранил ставку по депозитам на уровне 2,00% и отметил, что «экономика остается устойчивой в условиях глобальных вызовов», хотя и подчеркнул продолжающуюся неопределенность в торговой политике. Между тем, Банк Англии оставил ключевую ставку без изменений на уровне 3,75% в результате тесного голосования 5 против 4.

Глава ФРС Лиза Кук подтвердила недавнее решение Федеральной резервной системы сохранить ставки, подчеркнув, что риски остаются «склонными к более высокой инфляции» и что необходимо поддерживать доверие, возвращаясь к дисinflляционной траектории. Однако рынки фьючерсов сейчас закладывают примерно 25% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на следующем заседании 17–18 марта — значительный сдвиг по сравнению с предыдущими ожиданиями.

Индивидуальные акции и сюрпризы по прибыли

Помимо общих трендов сектора, отдельные отчеты о прибыли вызвали значительные движения. McKesson вырос на 16% после публикации скорректированной прибыли на акцию в размере 9,34 доллара, превзойдя ожидания в 9,27 доллара, и повысил годовые прогнозы до 38,80–39,20 доллара. Hershey поднялась на 7% благодаря скорректированной прибыли на акцию в 1,71 доллара против ожиданий в 1,40 доллара и сильным прогнозам.

В то же время, несколько компаний не оправдали ожиданий. Estée Lauder рухнула на 21% после прогнозирования скорректированной прибыли за год в диапазоне 2,05–2,25 доллара, что значительно ниже консенсуса в 2,17 доллара. Fluence Energy упала на 24% после убытка по скорректированному EBITDA в 52,1 миллиона долларов, почти вдвое превышая ожидаемый убыток в 27,1 миллиона долларов.

Неделя впереди: настроение и макроэкономика

Рынок сосредоточится на январском опросе потребительского настроения Университета Мичиган, ожидаемом снижении на 1,4 пункта до 55,0 — что подтвердит тревогу потребителей на фоне ухудшения условий на рынке труда. В течение оставшейся части недели запланировано отчетность 150 компаний из S&P 500, и календарь отчетов будет конкурировать за внимание с экономическими данными.

Динамика акций технологического сектора США остается зависимой от того, действительно ли сигналы рынка труда указывают на ранние признаки рецессии или являются временными сезонными искажениям. Если первое, то повышенные оценки и прогнозы капитальных затрат лидеров технологий столкнутся с дополнительным давлением. Если второе, то сильный рост прибыли и возможное смягчение политики ФРС могут стабилизировать настроение и поддержать восстановление недооцененных технологических акций.