Глобальный избыток сахара достигает значительных уровней, опуская цены до многолетних минимумов

Рынки сахара недавно испытали значительный продавецкий прессинг: мартовские фьючерсы на Нью-Йоркской бирже (SBH26) снизились на 0,02 цента (-0,14%), а мартовский белый сахар на Лондонской бирже (SWH26) упал на 1,60 цента (-0,39%). Глубже стоящая причина этих ценовых движений — избыточные глобальные запасы, продолжающие оказывать сильное давление на рынок. Нью-Йоркский сахар опустился до минимума за 2,5 месяца, а лондонский — до пятилетнего минимума, что отражает фундаментальный сдвиг в сторону избытка запасов на мировом уровне.

Медвежий фон обусловлен широко распространёнными ожиданиями значительных глобальных излишков сахара. Несколько аналитиков сырьевых рынков прогнозируют переизбыток в сезоне 2025/26. Специалисты Green Pool Forecast ожидают избыток в 2,74 миллиона метрических тонн (ММТ), а StoneX — 2,9 ММТ. В то же время Czarnikow оценивает избыток в ещё более агрессивных 8,7 ММТ. Эти прогнозы о большом объёме поставок стали доминирующим фактором, формирующим направление цен как на фьючерсных, так и на спотовых рынках.

Рекордное производство и избыточные запасы стимулируют снижение цен

Истоки этого избытка уходят в рекордное или близкое к нему производство в нескольких регионах. Регион Центр-Юг Бразилии демонстрирует устойчивый рост производства: по итогам 2025-26 годов к декабрю оно достигло 40,222 ММТ — на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом. Более того, бразильские производители увеличивают долю тростника, идущего на сахар, при этом соотношение сахара к этанолу выросло до 50,82% в 2025-26 годах с 48,16% в предыдущем году.

Индия, второй по величине производитель сахара в мире, переживает особенно сильный урожай. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что объём производства в начале сезона до середины января достиг 15,9 ММТ, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. В перспективе на весь год ISMA повысила свой прогноз производства на 2025/26 до 31 ММТ (рост на 18,8% г/г), благодаря благоприятным муссонным условиям и расширению посевных площадей.

Таиланд, третий по объёму производства и второй по экспорту, также способствует картине избыточных запасов. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая 2025/26 на 5% до 10,5 ММТ. В совокупности с увеличением производства в Пакистане и у других вторичных производителей эти потоки создают реальные условия переизбытка, с которыми трудно бороться ценам.

Обильное производство в Индии и рост экспорта усугубляют глобальный избыток

Особенно сложной для цен динамикой становится политика Индии по экспорту сахара. Правительство выразило готовность разрешить дополнительные экспортные поставки для снижения внутреннего избытка. В ноябре Министерство продовольствия Индии одобрило экспорт в объёме 1,5 ММТ для сезона 2025/26 — значительный объём, который дополнительно насыщает уже и без того избыточные мировые рынки. Это заметное изменение по сравнению с экспортной квотой, введённой Индией в 2022/23 годах, когда поздние дожди и ограниченные внутренние запасы требовали защитных мер.

Одновременно ISMA снизила свой прогноз по объёму сахара, предназначенного для производства этанола, с 5 ММТ до 3,4 ММТ, освободив дополнительные объёмы для экспорта. Эта комбинация политики — рост производства, снижение спроса на этанол и одобрение правительства на экспорт — создаёт мощные негативные факторы для цен, поскольку индийский сахар конкурирует на мировом рынке очень активно.

Прогнозы рынка указывают на продолжение давления из-за избытка поставок

Официальные аналитические агентства сходятся во мнении о наличии переизбытка в текущем сезоне. Международная организация сахара (ISO) оценила избыток в 1,625 ММТ на 2025-26 годы, тогда как в предыдущем году был дефицит в 2,916 ММТ. ISO также прогнозирует рост мирового производства сахара на 3,2% по сравнению с прошлым годом — до 181,8 ММТ, а Министерство сельского хозяйства США (USDA) ещё более оптимистично — прогнозирует рекордное производство в 189,318 ММТ с ростом на 4,6% г/г.

Более агрессивный прогноз USDA по производству отражает ожидания достижения рекордных показателей в Бразилии — 44,7 ММТ — и роста производства в Индии на 25% до 35,25 ММТ. Также USDA прогнозирует производство в Таиланде на уровне 10,25 ММТ. На фоне такого обилия производства ожидается, что глобальное потребление сахара увеличится всего на 1,4% — до рекордных 177,921 ММТ, что создаст существенный избыток и давление на цены.

В перспективе 2026/27 некоторые признаки стабилизации могут появиться. Компания Safras & Mercado ожидает снижения производства в Бразилии на 3,91% — до 41,8 ММТ, а экспорт — на 11% — до 30 ММТ. Аналитики Covrig прогнозируют, что глобальный избыток в 2026/27 сократится до 1,4 ММТ — заметное снижение по сравнению с текущим годом. Эти прогнозы указывают на то, что хотя в ближайшей перспективе избыточные запасы доминируют, в дальнейшем ужесточение ситуации может всё же обеспечить ценовую поддержку. Пока же рекордное производство и обилие глобальных запасов остаются основными факторами, удерживающими цены на сахар под постоянным давлением.