Игра Коэна на 10,5 миллиона долларов в GameStop: стоит ли инвесторам пересмотреть эту мем-акцию?

Райан Коэн, mastermind взрывного роста Chewy, не только говорит о своем видении GameStop — он вкладывает в это серьезные деньги. Недавние отчеты SEC показывают, что Коэн приобрел 500 000 акций розничного продавца видеоигр по средней цене примерно $21,12 за акцию, на сумму более $10,5 миллиона. Эта агрессивная внутренняя покупка сигнализирует о важном: руководитель компании искренне верит в ее потенциал восстановления, что резко контрастирует с скептицизмом вокруг этого печально известного мем-актива.

Вера Коэна важна, потому что проблема GameStop реальна. Офлайн-ритейл видеоигр — когда-то основа компании — структурно сокращается. Когда Коэн занял пост CEO в конце 2023 года, рынок закладывал продолжение спада. Но почти два года спустя, история трансформации компании становится все труднее игнорировать.

Метаморфоза бизнеса: больше, чем просто умирающий ритейлер

С момента прихода Коэна он активно перестраивает бизнес-модель GameStop. Компания вышла на рынок коллекционных товаров, накопила биткоины для казначейства, сократила расходы и значительно уменьшила физическую сеть магазинов. Результаты показывают сложную картину.

За первые девять месяцев 2025 года аппаратное направление (игровые консоли и сопутствующее оборудование) сократилось примерно на 5%, что, хотя и негативно, свидетельствует о стабилизации, а не полном падении. Больше тревоги вызывает раздел программного обеспечения, который сократился на 27% по сравнению с прошлым годом — свидетельство того, что этот устаревший сегмент продолжает сокращаться. Однако здесь начинается самое интересное: сегмент коллекционных товаров, включающий одежду, игрушки, торговые карты и игровые товары, вырос на 55% за тот же период.

Финансовые показатели укрепляются в тех областях, которые выходят за рамки изменения структуры доходов. За первые девять месяцев 2025 года компания получила $0,67 на разводнённую прибыль на акцию, что значительно лучше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Операционный денежный поток вырос существенно, что свидетельствует о лучшей операционной дисциплине. Рыночная капитализация составляет $9,7 миллиарда, а мультипликатор по выручке — примерно 2,3 раза, что является разумной оценкой при отдельном рассмотрении.

Расчет Уолл-стрит: перспективно, но непроверено

Обзор Уолл-стрит по этому мем-активу остается скудным: только один аналитик активно следит за компанией. Он прогнозирует, что в 2026 году прибыль на акцию достигнет почти $1,00, а общий доход — $4,16 миллиарда — оба показателя предполагают рост по сравнению с прошлым годом. При текущих ценах это дает мультипликатор по прибыли примерно 22 раза, что создает загадку оценки.

Напряжение неизбежно: GameStop, вероятно, сможет продолжать сокращать расходы и повышать операционную эффективность, но доходы в крупнейшем сегменте еще не стабилизированы. Рост коллекционных товаров внушает оптимизм, но одного этого сегмента недостаточно, чтобы полностью изменить ситуацию компании, сталкивающейся с трудностями в основном бизнесе. Мультипликатор по прибыли кажется растянутым для компании, которая еще не определилась со своим будущим.

Вердикт: осторожный оптимизм и практический скептицизм

Покупка Коэна на сумму $10,5 миллиона демонстрирует внутреннюю уверенность в тезисе о восстановлении. Финансовая динамика безусловно улучшилась. Однако этот мем-актив остается ставкой на то, сможет ли GameStop успешно переориентироваться, прежде чем его устаревшие бизнесы разрушатся без возможности восстановления — и смогут ли коллекционные товары стать значимым источником дохода для компании, когда-то доминировавшей в сфере видеоигр.

Ситуация значительно изменилась по сравнению с эпохой мем-мании. Является ли это достаточным основанием для инвесторов присоединиться — остается вопросом. Улучшение финансовых показателей и внутренняя покупка — положительные сигналы, но они еще не превратились в четкую бизнес-модель или устойчивое конкурентное преимущество. Для инвесторов, избегающих рисков и ищущих ясности, разумным остается ждать дополнительных подтверждений.