Цена биткоина сталкивается с давлением: почему институциональные инвесторы переходят к токенизированному золоту

Цена биткоина недавно оказалась в состоянии колебаний, в то время как токенизированное золото стало новым фаворитом крупных криптовых китов. За этим явлением стоит не отрицание криптоактивов, а точечный хедж в условиях определённой макроэкономической ситуации. Недавние данные показывают, что несколько крупных адресов вывели с бирж примерно 14,33 миллиона долларов в токенизированном золоте (XAUT, PAXG), что заслуживает глубокого анализа.

Этапное расхождение цен на золото и биткоин

Текущий рынок демонстрирует яркое явление дисбаланса активов. Спотовое золото удерживается в диапазоне 4930–4960 долларов за унцию (по последним котировкам XAUT $4,93K, PAXG $4,96K), в то время как цена биткоина опустилась до $68,51K, снизившись с начала года на 28,65%. Два основных защитных актива явно расходятся — за последний год золото выросло примерно на 64%, а с начала 2026 года сохраняет рост около 18%, тогда как цена биткоина колеблется в низких пределах.

Это расхождение не случайно. Рост цен на драгоценные металлы поддерживается несколькими факторами: обострением геополитической ситуации, постоянным увеличением резервов золота центральными банками, тенденцией диверсификации резервных активов. В настоящее время золото превзошло доллар и стало крупнейшим в мире средством хранения стоимости, что соответствует эпохе, когда потребность в хранении ценностей вне фиатных валют становится всё более актуальной. В отличие от этого, застой цены биткоина в основном обусловлен давлением со стороны ликвидности.

Вывод капитала и почему институционалы предпочитают токенизированное золото

По последним данным, глобальные криптоETP (биржевые торговые продукты) за неделю вышли на сумму до 1,811 миллиона долларов, из которых американский биткоин-ETF — 1,324 миллиона долларов, что напрямую ослабляет новые покупки. Производный рынок также демонстрирует оборонительную позицию: годовая доходность за три месяца достигла 4,8%, а рынок опционов склонен к стратегиям защиты от снижения. Индекс страха и жадности в криптомире вновь вернулся в зону страха, а цена биткоина в диапазоне 75 000–81 000 долларов испытывает так называемое “максимальное страдание”.

На таком фоне выбор крупных китов становится более рациональным и прагматичным. Их переход к токенизированному золоту, такому как XAUT и PAXG, обусловлен главным образом удобством — возможность круглосуточной торговли и быстрой расчетной операции без выхода из криптоэкосистемы. Поведение по выводу средств с бирж свидетельствует о долгосрочных намерениях — это означает, что участники рынка не отказываются от криптоактивов, а используют стратегический хедж в периоды оттока капитала. Даже крупный эмитент стейбкоинов Tether в четвертом квартале 2025 года приобрел 27 тонн золота в качестве резервов, что служит внутренним инструментом хеджирования.

Возможности для роста в конце цикла

С долгосрочной точки зрения, текущие расхождения между ценой биткоина и золотом — скорее задержка, чем структурный разлом. Данные Bitwise показывают важный сигнал: соотношение биткоина к золоту относительно глобальной денежной массы приближается к экстремальным значениям, и в данный момент находится на завершающей стадии 14-месячного медвежьего цикла.

Что это означает? Как только поток средств из ETF начнет возвращаться в сторону притока или соотношение вернется к нормальным уровням после экстремальных значений, возможна ротация капитала в сторону роста биткоина. Хотя золото и биткоин оба являются внефедеральными средствами хранения стоимости, их поведение в разных макроциклах существенно различается: в периоды паники рынок предпочитает низковолатильное золото, а при инфляционных ожиданиях и девальвации валют — рост биткоина после восстановления ликвидности происходит быстрее. Текущая ситуация — “горячее золото, застой биткоина” — по сути, временное балансирование между разными уровнями риска, а не изменение долгосрочной картины.