#GOLD #Серебро #Copper #платина

По данным Bloomberg, в некоторых сценариях Россия рассматривает возможность частичного возврата к системе расчетов и платежей в долларах с США в рамках стратегических соглашений по энергетическому/товарному вектору и более широкой финансовой нормализации. Эта рамка не стирает за один день растущую повестку де-долларизации, но меняет что-то важное: если сформируется bargaining ground, где крупный товарный игрок вновь признает сетевой эффект доллара, то структурное обсуждение спроса на доллар и казначейские облигации США снова усилится. Фактически, спрос на казначейские облигации США вырос на фоне этой новости. Золото снизилось в цене.
На данный момент у рынка есть простая формула: если актор масштаба России де-факто предпримет шаги по увеличению использования доллара в части торговли, и эти шаги приведут к реальной нормализации санкций/доступа к каналам, то потребность в глобальной долларовой ликвидности и склонность к активам, номинированным в долларах, могут быть поддержаны в ограниченной степени. Хотя это влияет на динамику доходности через рост спроса на казначейские облигации США, это также может снизить заложенную премию за сценарии апокалипсиса, такие как «доллар теряет статус резервной валюты» или «долги будут инфляционно уничтожены печатанием денег». Золото также снизилось по этой причине.
Что касается золота, было бы неправильно сводить его недавнюю сильную динамику к одной причине, но укрепление таких нарративов, как девальвация, создает риск-премию на золото. Ослабление этой премии или ее исчезновение создают канал, по которому золото может вернуть часть своей восходящей стоимости. Тем не менее, поскольку золото — это актив, на который влияют множество переменных, таких как покупки центральных банков, геополитический риск-премия и реальные ставки, этот канал сам по себе может быть не решающим при всех условиях.
Ключевое противоречие здесь заключается в том, что иногда упоминаемое желание Трампа ослабить доллар и результат, который может дать рыночный механизм, могут идти в разные стороны. Теоретически, контролируемая девальвация поддерживает экспортеров, но одновременно повышение тарифов, фискальная политика, ориентированная на рост, и изменение восприятия риска могут привлечь капитал в активы США и привести к укреплению доллара. Иными словами, даже если политика предполагает ослабление доллара, на стороне рынка потоки капитала и дифференциалы доходности могут создавать ценовые ожидания в противоположном направлении благодаря эффекту «невидимой руки».
В результате, даже если Трамп хотел бы ослабить доллар, в краткосрочной перспективе определенная комбинация новостных потоков и восприятия риска может привести к следующей цепочке: рост спроса на казначейские облигации США = поддержка доллара = снижение премии за сценарий апокалипсиса на золото. Следует читать, превратится ли это в устойчивый режим, не по одному заголовку, а по конкретным шагам по санкциям/нормализации, динамике реальных ставок и траектории глобального аппетита к риску.
Простое объяснение таково: крупные ралли ищут повод для коррекции. Им нужно было остыть некоторое время.