Рост драгоценных металлов на фоне ослабления доллара и неопределенности политики

Рынок драгоценных металлов во вторник показал сильное восстановление: цены на золото и серебро резко выросли на фоне ослабления доллара США по нескольким направлениям. Апрельский контракт на золото на COMEX вырос на +282,40 пункта (+6,07%), а мартовский контракт на серебро на COMEX — на +6,292 (+8,17%), восстановив значительную часть потерь предыдущих двух торговых сессий. Этот рост драгоценных металлов резко контрастирует с падением индекса доллара на -0,21%, что отражает более широкое изменение настроений на рынке в сторону диверсификации активов на фоне экономической и геополитической неопределенности.

Почему доллар потерял позиции

Во вторник доллар столкнулся с сопротивлением со стороны нескольких факторов. Одним из заметных драйверов стала сила китайского юаня, который достиг 2,5-летнего максимума по отношению к доллару. Этот рост азиатской валюты подчеркнул увеличение оттока капитала из американских активов. В то же время динамика доходности изменилась против доллара: доходность казначейских облигаций, которая росла в начале сессии, начала снижаться, что снизило преимущество доллара по ставкам по сравнению с конкурентами.

Ослабление доллара усилилось на фоне распродаж на фондовых рынках, что вызвало рост спроса на валюту как на безопасное убежище. Однако эта поддержка оказалась временной, поскольку другие факторы вновь взяли верх. Президент Федерального резервного банка Ричмонда Том Баркін дал смешанные сигналы, предположив, что экономический прогноз США улучшается по мере снижения неопределенности, хотя он признал, что инфляция остается выше целевого уровня ФРС в 2%, а найм сосредоточен в ограниченном числе секторов. Его комментарии оказали умеренную поддержку доллару, несмотря на общий спад.

Дополнительным фактором усложнения ситуации стала частичная остановка работы правительства США, которая продолжается уже четвертый день и оказала давление на валюту. В то время как ожидается, что голосование по бюджету в Палате представителей состоится позже во вторник, неопределенность в отношении фискальной стабильности продолжает оказывать давление на доллар. Кроме того, доллар остается под давлением оттока капитала, поскольку иностранные инвесторы пересматривают свои американские активы на фоне опасений по поводу растущего федерального дефицита и политической фрагментации.

Недавние комментарии президента Трампа о комфорте в отношении слабости доллара также подорвали привлекательность валюты. Назначение Кевена Ворша на пост председателя ФРС — более жесткого, чем альтернативные кандидаты — временно поддержало рынок на прошлой неделе, но импульс от этого события начал угасать.

Преимущество драгоценных металлов

Ослабление доллара создало идеальные условия для роста цен на драгоценные металлы. Товары, оцениваемые в долларах, обычно становятся более привлекательными при снижении курса доллара, поскольку они становятся дешевле для международных покупателей. Помимо этого механического преимущества, драгоценные металлы привлекают инвестиционный интерес благодаря росту спроса на активы-убежища.

Геополитическая напряженность остается высокой: продолжаются опасения по поводу тарифной политики США, нестабильности в Иране, Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле. Эта неопределенность побуждает инвесторов переводить капитал в материальные активы, воспринимаемые как средства сохранения стоимости. Стратегия «торговли девальвацией доллара» — основанная на предположении, что американская валюта теряет покупательную способность из-за фискальных дефицитов и расширения денежной массы — набирает популярность, что дополнительно выгодно для драгоценных металлов, поскольку инвесторы хеджируют риски валютной девальвации.

Политическая неопределенность в США, значительные государственные дефициты и вопросы относительно направления фискальной политики убеждают инвесторов сокращать долларовые активы. Драгоценные металлы традиционно выступают в роли защиты покупательной способности во время инфляции и политических перемен. Частичная остановка работы правительства, хотя и ожидается, что будет быстро решена, усиливает опасения по поводу управления страной и фискальной политики.

Недавние вливания ликвидности в финансовую систему также поддерживают спрос на драгоценные металлы. В декабре ФРС объявила о программе ежемесячного предоставления ликвидности в размере 40 миллиардов долларов, что снизило финансовые условия и стимулировало диверсификацию активов, включая инвестиции в драгоценные металлы. Эта мера контрастирует с ожиданиями снижения ставок ФРС примерно на 50 базисных пунктов в 2026 году, в то время как Банк Японии, по прогнозам, повысит ставки на 25 базисных пунктов, а Европейский центральный банк, скорее всего, сохранит текущий уровень.

Центробанки и фонды поддерживают рост цен на драгоценные металлы

Сильный спрос со стороны институциональных инвесторов является важной основой для роста цен на драгоценные металлы. Народный банк Китая (Пекинский банк) постоянно накапливает золотовалютные резервы: в декабре запасы выросли на 30 000 тройских унций до 74,15 миллиона унций — это четырнадцатый подряд месяц увеличения. Такой устойчивый спрос свидетельствует о доверии к драгоценным металлам как диверсификатору портфеля и страховке от валютных рисков.

Глобальная деятельность центральных банков выходит за рамки Китая. Совет по золоту мира сообщил, что центральные банки по всему миру приобрели 220 тонн золота за третий квартал, что на +28% больше по сравнению со вторым кварталом. Этот ускоряющийся темп официальных закупок помогает поддерживать цены и свидетельствует о том, что монетарные власти рассматривают драгоценные металлы как важные резервы.

Инвестиционная активность фондов также добавляет импульса. Долгосрочные позиции в золотых ETF достигли 3,5-летнего максимума в прошлую среду, что говорит о том, что розничные и институциональные инвесторы наращивают позиции. Запасы серебряных ETF также достигли 3,5-летнего пика 23 декабря, однако последующие ликвидации — особенно после назначения Ворша председателем ФРС в прошлую пятницу — снизили эти запасы до минимума за 2,5 месяца в понедельник. Эта высокая волатильность в краткосрочной перспективе отражает чувствительность к сигналам монетарной политики.

Рыночные ожидания и перспективы

В будущем рынки оценивают вероятность снижения ставки на -25 базисных пунктов на следующем заседании ФРС, запланированном на 17-18 марта, примерно в 9%. Что касается Банка Японии, ожидания по ужесточению политики крайне ограничены: рынки оценивают вероятность повышения ставки на 19 марта в 0%. Европейский центральный банк сталкивается с мягкой риторикой после слабых данных по инфляции во Франции, где в январе гармонизированный индекс потребительских цен снизился на -0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и вырос на +0,2% в годовом выражении, не оправдав ожиданий.

Эти разногласия в монетарной политике усиливают привлекательность драгоценных металлов. Перспектива более низких ставок в США в сочетании с возможным ужесточением политики в других странах поддерживает спрос на альтернативные активы. Монетарные аналитики отмечают, что пара EUR/USD выросла на +0,20% во вторник, а USD/JPY — на +0,10%, что отражает умеренные изменения на валютных рынках и рост интереса к драгоценным металлам как хеджам против финансовой неопределенности.