Whirlpool преодолевает порог прибыли: слабый 4 квартал, но надежды на сильный 2026 год

Корпорация Whirlpool продолжает доказывать пословицу о том, что несоответствие ожиданиям не всегда означает конец пути. Производитель бытовой техники сообщил о результатах за четвертый квартал, которые оказались ниже по выручке и прибыли, однако настрой руководства на будущее говорит о том, что компания считает, что ей удалось повернуть ситуацию. Хотя акции изначально отреагировали на разочарование негативно, стратегический поворот Whirlpool к 2026 году заслуживает более внимательного рассмотрения.

Проверка реальности за Q4: когда выручка не оправдала ожиданий, а маржи сжались

Цифры показали картину сокращения во всех направлениях. Скорректированная прибыль на акцию составила 1,10 доллара — это впечатляющее снижение на 75,9% по сравнению с 4,57 доллара годом ранее. Консенсус-прогноз предполагал 1,54 доллара, что делает результат еще более разочаровывающим. По выручке, чистые продажи достигли 4,098 миллиарда долларов против ожидаемых 4,267 миллиарда — снижение на 0,9% по сравнению с прошлым годом.

Помимо основных показателей, давление на маржу стало очевидным. Валовая прибыль сократилась на 14,3% до 575 миллионов долларов, а валовая маржа сжалась на 220 базисных пунктов до всего 14%. Операционная прибыль снизилась на 45,6% до 135 миллионов долларов, что дало EBIT-маржу в 2,7% — на 270 базисных пунктов меньше по сравнению с прошлым годом. Эти показатели подчеркнули жесткую среду, характеризующуюся постоянной ценовой конкуренцией, ростом затрат и задержками в механизмах восстановления издержек.

Расходы на продажи, общие и административные расходы выросли на 1,7% по сравнению с прошлым годом и составили 425 миллионов долларов, однако настоящая боль заключалась в неспособности переложить рост затрат на входные материалы на потребителей. Эта динамика оставила Whirlpool между ограничениями ценовой политики и стойко высокими операционными расходами.

Географический разбор: смешанные сигналы по глобальным операциям Whirlpool

Результаты сильно различались по регионам, показывая неоднородное восстановление на глобальном уровне.

Северная Америка (сегмент MDA) принесла 2,57 миллиарда долларов выручки, что на 0,9% меньше по сравнению с прошлым годом. EBIT-маржа сократилась на 390 базисных пунктов до 2,8%, что связано с интенсивной ценовой конкуренцией в Канаде и осторожной политикой компании по передаче тарифных затрат. Такой консервативный подход защитил спрос, но снизил маржу.

Латинская Америка показала чистые продажи в 927 миллионов долларов, что на 0,8% больше, чем годом ранее, однако за этим скрывалась слабость — органический рост снизился на 4,6% при исключении благоприятных валютных колебаний. Операционная прибыль региона упала на 15,3%, что было обусловлено сложной макроэкономической ситуацией в Аргентине и усилением конкуренции в Бразилии. Однако один раз полученная налоговая выгода частично компенсировала эти потери.

Ярким примером успеха стал сегмент Specialty Global (SDA), который принес 423 миллиона долларов чистых продаж, увеличившись на 10,3% по сравнению с прошлым годом. Органический рост составил 8%, что отражает успешные запуски новых продуктов и рост прямых продаж потребителям. Более того, EBIT-маржа сегмента выросла на 130 базисных пунктов до 13,8%, что показывает, что Whirlpool все еще способен достигать прибыльного роста при благоприятных рыночных условиях.

Азия показала слабый результат, с падением чистых продаж на 27,7% до 172 миллионов долларов, хотя при исключении валютных колебаний снижение было более умеренным — 2,4%.

Уверенность руководства: прогноз на 2026 год и дальнейший путь

Что отличает текущую позицию Whirlpool от полного кризиса, так это уверенность руководства в будущем. Компания прогнозирует выручку за 2026 год в диапазоне 15,3–15,6 миллиарда долларов, что примерно на 5% больше по сравнению с 2025 годом при сохранении аналогичного уровня роста. Более того, Whirlpool ориентируется на EBIT-маржу в диапазоне 5,5–5,8%, что значительно выше 4,7% в 2024 году.

Это расширение маржи основано на трех китах: благоприятных ценовых и продуктовых миксах, продолжении инноваций и структурных мерах по снижению затрат. Руководство специально обозначило цель сэкономить более 150 миллионов долларов, что примерно на 100 базисных пунктов увеличит маржу.

Прогноз прибыли отражает этот оптимизм. Whirlpool ожидает по GAAP прибыль на акцию в 6,25 доллара за 2026 год (против 5,66 доллара в 2025 году) и скорректированную прибыль на акцию в 7 долларов (против 6,23 доллара в прошлом году). Эти показатели предполагают, что руководство считает, что дно по прибыли уже пройдено.

Что касается генерации наличных средств, операционный денежный поток прогнозируется примерно в 850 миллионов долларов, а свободный денежный поток — в диапазоне 400–500 миллионов долларов. Эти предположения подтверждают стратегию распределения капитала руководства.

Финансовая устойчивость: баланс и стратегические капиталовложения

На конец квартала у компании было наличных и эквивалентов на сумму 669 миллионов долларов при долгосрочной задолженности в 5,6 миллиарда долларов, что дало общую собственность акционеров в 2,7 миллиарда долларов. За полный 2025 год Whirlpool получил операционный денежный поток в 467 миллионов долларов, а капитальные затраты составили 389 миллионов долларов, что привело к свободному денежному потоку в 78 миллионов долларов.

В будущем руководство планирует снизить долг примерно на 400 миллионов долларов в течение следующего года в рамках дисциплинированной стратегии распределения капитала. Это погашение долга, вместе с ожидаемым ростом свободного денежного потока, свидетельствует о намерениях укрепить баланс и при этом сохранить квартальные дивиденды в размере 90 центов на акцию.

Что уже заложено в цену и что еще не учтено

Падение акций на 3,1% после публикации результатов отражает немедленное разочарование из-за несоответствия ожиданиям и краткосрочной осторожности. Однако рынки часто фокусируются на последнем квартале, а не на долгосрочной перспективе. Если прогноз на 2026 год руководства окажется достижимым — что является значительным «если» из-за рисков исполнения — то оценка Whirlpool может предложить асимметричный риск-вознаграждение.

Компания сталкивается с реальными препятствиями: снижение потребительских расходов, высокая конкуренция и волатильность тарифов продолжают создавать неопределенность в планировании. Однако структурная программа по снижению затрат и новые продукты дают реальные рычаги для восстановления маржи. Удастся ли Whirlpool успешно реализовать этот поворот, определит, станет ли разочарование за четвертый квартал точкой перелома или лишь началом более длительной борьбы.