Что часто забывают цитаты Уолл-стрит: энергетический кризис, движущий революцию ИИ

Когда люди забывают смотреть beneath the surface инвестиционных трендов, они упускают самые привлекательные возможности. В случае искусственного интеллекта большинство инвесторов сосредоточены на очевидных направлениях — полупроводниках, программном обеспечении, облачных платформах — в то время как все больше отраслевых специалистов признают настоящим ограничением: электроэнергию.

Образ вокруг ИИ долгое время сосредоточен на вычислительной мощности и инфраструктуре дата-центров. Но, по данным крупных финансовых институтов, включая Goldman Sachs, настоящая узкая часть — вовсе не обработка данных. Это ошеломляющее количество энергии, необходимое для работы этих объектов. Предполагается, что спрос на электроэнергию дата-центров по всему миру увеличится на 165% с 2023 по 2030 год, причем большая часть этого роста обусловлена внедрением ИИ.

Проблема, которую все недооценивают

Эта энергетическая проблема представляет собой один из самых критичных инфраструктурных пробелов нашего времени. Традиционные поставщики электроэнергии испытывают трудности с удовлетворением экспоненциального спроса, и сроки сжаты. В отличие от производственных или строительных проектов, внедрение ИИ может происходить очень быстро, создавая срочную необходимость в надежных источниках электроэнергии.

Традиционные подходы к решению этой задачи включают на месте генерацию электроэнергии в дата-центрах, использование возобновляемых источников энергии и расширение электросетей. Однако, на ближайшее будущее, наиболее практичным и масштабируемым решением остаются коммунальные компании. У них есть инфраструктура, регуляторный опыт и возможности для системного реагирования на этот беспрецедентный рост.

Почему ядерная энергия выходит на передний план

Среди различных источников электроэнергии ядерная энергия стала особенно ценна для решения этой кризисной ситуации. Она обеспечивает стабильное, безуглеродное производство электроэнергии по конкурентоспособным ценам — именно то, что требуется крупномасштабным операциям ИИ. Всемирная ядерная ассоциация прогнозирует, что мощность ядерных станций в США может увеличиться в четыре раза к 2050 году, а недавняя поддержка руководства значительно ускоряет эти сроки.

Goldman Sachs прогнозирует, что глобическая ядерная мощность к 2040 году увеличится более чем на 50%, что отражает растущее признание роли этой технологии в энергетическом переходе. Для инвесторов, отслеживающих эту тенденцию, эти прогнозы важны, поскольку они сигнализируют о долгосрочном и устойчивом спросе на ядерные мощности.

Constellation Energy: уникальный игрок на рынке

Одна компания воплощает эту возможность более явно, чем конкуренты: Constellation Energy (NASDAQ: CEG). Компания управляет 21 ядерным реактором на 12 площадках, при этом 86% её производства — это безуглеродная ядерная энергия. Заметим, что Constellation производит больше ядерной энергии, чем все остальные американские ядерные генераторы вместе взятые — это значительное операционное преимущество.

Недавние заявления компании показывают, как это преимущество превращается в реальные возможности. В сентябре 2024 года Constellation объявила о планах перезапуска реактора на объекте Три Миле остров в Пенсильвании после соглашения о поставке электроэнергии в дата-центр ИИ, управляемый Microsoft. Этот пример иллюстрирует новую динамику, когда технологические гиганты ищут выделенные источники энергии у проверенных ядерных операторов.

Что еще важнее для инвесторов, — существующий портфель реакторов Constellation позволяет быстро увеличивать мощность на текущих объектах. Ожидается, что исторически скромный рост доходов компании значительно ускорится в 2025 и 2026 годах, а после возобновления работы Три Миле остров и запуска дополнительных проектов мощностей — темпы роста могут еще больше увеличиться.

Доказательства и цифры

Возможности выходят за рамки одного контракта или объекта. Как подчеркивают аналитики отрасли, переход к дата-центрам на ядерной энергии отражает структурные изменения в подходе организаций к энергетической безопасности. Компании, строящие инфраструктуру ИИ, все больше рассматривают надежный доступ к электроэнергии как стратегическое преимущество, а не просто операционные расходы.

Активы Constellation позволяют ей получать непропорциональную выгоду от этой тенденции. Уже 21 реактор в эксплуатации и потенциал расширения на существующих площадках позволяют компании удовлетворять спрос быстрее, чем коммунальные компании, строящие новые объекты с нуля. Этот фактор исполнения, в сочетании с благоприятной регуляторной средой, создает привлекательную инвестиционную перспективу.

Акции недавно пережили снижение после обсуждений на федеральном уровне о возможных ограничениях тарифов на электроэнергию, однако аналитики считают это краткосрочной волатильностью, а не структурной проблемой. Регуляторная неопределенность характерна для периодов быстрого отраслевого изменения и обычно решается в пользу надежных поставщиков энергии.

Контрарная точка зрения

Что люди забывают при оценке инвестиционных возможностей, так это то, что лучшие позиции часто скрыты на виду. В данном случае ответ не в поиске следующей прорывной технологии или компании, а в распознавании тех проверенных фирм, которые обладают именно теми активами, которые потребует будущая экономика.

Комбинация ядерного опыта, операционного опыта и существующих мощностей у Constellation Energy создает редкую ситуацию, когда коммунальная компания способна извлечь выгоду из одного из самых значимых инфраструктурных сдвигов в технологии. По мере того как отрасль продолжает адаптироваться к энергетическим требованиям ИИ, способность компании быстро масштабировать производство на основе проверенных активов может оказаться гораздо ценнее, чем многие текущие оценки.