Ралли Sandisk на 1500% благодаря ИИ: анализ дополнительного потенциала роста в 20%, который предсказывают аналитики Уолл-Стрит

Sandisk стал одним из самых взрывных бенефициаров бум инфраструктуры искусственного интеллекта. Акции полупроводниковой компании взлетели на 1500% с момента отделения от Western Digital в феврале 2025 года, сделав её любимицей рынка в 2025 году и продолжая свой рост в 2026 году. Несмотря на этот невероятный скачок, аналитики Уолл-стрит, похоже, уверены, что еще есть куда расти. Текущий консенсус среди аналитиков указывает на дополнительный потенциал роста на 20% от текущих цен, что вызывает вопрос: после такого масштабного ралли сможет ли Sandisk всё ещё приносить доход новым инвесторам?

Недостаток памяти для ИИ создал уникальную возможность раз в десятилетие

Основой стремительного роста Sandisk стала беспрецедентная нехватка поставок. Взрыв строительства инфраструктуры ИИ создал огромный спрос на высокопроизводительные чипы памяти — как NAND-флеш-память для хранения данных, так и DRAM для обработки. Этот дисбаланс между спросом и предложением привел к резкому росту цен на чипы памяти. Только в последнем квартале 2025 года цены на память выросли на 50%, а прогнозы указывают на еще 40-50% повышения к концу первого квартала 2026 года.

Sandisk удалось идеально позиционироваться для использования этой ситуации. В своем последнем отчете о доходах (финансовый второй квартал, заканчивающийся 2 января) компания показала отличные результаты, что вынудило аналитиков пересматривать свои прогнозы вверх. Выручка выросла на 61% по сравнению с прошлым годом до 3 миллиардов долларов, в основном благодаря росту продаж в дата-центрах. Еще более впечатляюще — чистая прибыль по не-GAAP выросла на 404% до 6,20 долларов на акцию. Руководство также дало оптимистичный прогноз на третий квартал: ожидается выручка в 4,6 миллиарда долларов и чистая прибыль по не-GAAP в 13,00 долларов на акцию — показатели, которые более чем вдвое превзойдут прибыль за предыдущий квартал.

Комментарий генерального директора Дэвида Гёекелера подчеркнул энтузиазм рынка: «Мы продолжаем видеть спрос клиентов значительно выше предложения и за пределами 2026 года», — заявил он аналитикам, указывая, что нехватка поставок не показывает признаков ослабления в ближайшее время.

Почему Sandisk выигрывает в войне за память

Помимо просто использования волны нехватки поставок, Sandisk обладает реальными конкурентными преимуществами, оправдывающими расширение рыночной позиции. Компания систематически увеличивает долю рынка NAND-флеш-памяти — одного из ключевых компонентов для хранения данных в дата-центрах. За 12 месяцев, завершившихся в сентябре 2025 года, Sandisk увеличила свою долю рынка на 2 процентных пункта — значительный успех, учитывая, что лидеры рынка Samsung и SK Hynix за тот же период потеряли позиции.

Это достижение обусловлено структурными преимуществами Sandisk. Компания совместно с японским производителем памяти Kioxia управляет важным совместным предприятием, что дает обеим компаниям доступ к передовым технологиям производства и ресурсам R&D. Но настоящее конкурентное преимущество Sandisk — в стратегии вертикальной интеграции. В отличие от многих конкурентов, Sandisk не только производит чипы памяти, но и занимается упаковкой чипов и финальной сборкой устройств, таких как корпоративные твердотельные накопители (SSD). Такой полный контроль позволяет оптимизировать производительность и надежность продукции, чего большинство конкурентов добиться не могут.

Результаты уже заметны: несколько крупных гиперскейлеров тестируют корпоративные SSD Sandisk, что дает компании шанс на долгосрочное увеличение доли рынка даже после нормализации условий поставок.

Аналитики не успевают за ростом Sandisk

Реакция Уолл-стрит на взрывной рост прибыли Sandisk показывает, насколько рынок верит в компанию. Перед отчетом за 29 января аналитики установили медианную целевую цену в 400 долларов за акцию. Спустя несколько дней эта оценка резко выросла — сейчас медиана составляет 690 долларов, что на 73% выше предварительной оценки. При цене акции в 576 долларов на конец января это означает потенциал роста еще примерно на 20%. Некоторые оптимисты прогнозируют еще более высокие показатели, с целевыми ценами до 1000 долларов (прибыль около 73%), а наиболее осторожные — около 235 долларов (что предполагает снижение примерно на 59%).

Такое быстрое переоценивание отражает мнение рынка, что несмотря на впечатляющие достижения, Sandisk остается недооцененной. Аналитики предполагают, что прибыль компании будет расти со среднегодовым темпом 156% до 2027 года, что оправдывает текущую оценку примерно в 80 раз по отношению к прибыли. По историческим меркам для быстрорастущих полупроводниковых компаний такая оценка кажется оправданной, учитывая ожидаемый рост прибыли.

Полупроводниковый цикл: риск, который никто не умеет предсказать

Однако такой оптимизм сопровождается важным предупреждением: индустрия полупроводников — циклична по своей природе. Рыночные условия неизбежно меняются от острой нехватки до разрушительного избытка. Производители памяти тратят миллиарды на расширение мощностей во время дефицита, а как только новые мощности вводятся в эксплуатацию, цены резко падают из-за избытка предложения.

Ключевой вопрос для инвесторов — когда произойдет смена фазы: когда рынок переключится с текущей нехватки на ожидаемый избыток? Ответ может прийти через несколько месяцев или через более чем год. Но когда это случится, последствия могут быть катастрофическими. Как только участники рынка начнут ожидать перехода от дефицита к избытку, акции Sandisk, скорее всего, столкнутся с существенным снижением, поскольку инвесторы переоценят компанию на основе нормализованных (низких) мультипликаторов прибыли, а не на основе текущих премий за дефицит.

Опыт показывает, что профессиональные инвесторы часто не успевают предсказать эти циклические повороты. Риск в том, что к тому моменту, когда большинство участников рынка осознает смену фазы, уже нанесен значительный урон ценам акций.

Вопрос о 20%: стоит ли рисковать циклическими колебаниями?

Для инвесторов, рассматривающих покупку Sandisk по текущим уровням, главный вопрос — оправдывает ли потенциальный рост еще на 20% риск циклических спадов. После ралли на 1500% акции уже отражают огромные ожидания рынка. Покупка оправдана, если верить, что: (1) нехватка памяти, вызванная ИИ, сохранится до 2026 года и дольше, (2) конкурентные преимущества Sandisk позволят ей сохранять высокие маржи даже при расширении мощностей отрасли, и (3) мультипликатор оценки не сократится значительно даже при замедлении роста.

Те, кто готовы принять такой риск и смириться с возможными резкими падениями при смене цикла, могут оправданно добавить небольшую позицию. Тем, кто ищет более безопасные входные точки, стоит подождать более благоприятных условий, например, появления первых признаков нормализации запасов в отрасли.

Парадокс ясен: Sandisk одновременно получает выгоду от беспрецедентного спроса, вызванного ИИ, и застревает в циклическом бизнесе сырья. Дополнительные 20% роста, предсказанные Уолл-стрит, могут реализоваться, но для этого потребуется пройти через постоянную неопределенность полупроводниковых циклов — задачу, которая исторически ставила на колени даже самых опытных участников рынка.