Как Пол Тюдор Джонс сигнализировал о смене рынка: почему миллиардеры-инвесторы хеджируют свои позиции в золоте

Когда самые известные управляющие фондами на Уолл-стрит начинают перестраивать свои портфели, рынки обращают на это внимание. Пол Тюдор Джонс, руководящий компанией Tudor Investment Corporation почти пять десятилетий, недавно совершил смелый шаг, который говорит о том, куда в 2026 году течет крупный капитал. Его хедж-фонд сократил позиции в технологических гигантах, таких как Apple и Alphabet, одновременно активно увеличивая долю в драгоценных металлах — особенно увеличив ETF SPDR Gold на 49%. Эта стратегическая переоценка не происходит в вакууме. Она отражает более широкую тревогу среди элитных инвесторов относительно устойчивости текущей фискальной политики и экономической неопределенности.

Момент для драгоценных металлов: следуем за умными деньгами

Цифры рассказывают убедительную историю. В прошлом году золото принесло впечатляющую доходность в 64%, а к середине февраля 2026 года оно уже росло еще выше. Желтый металл впервые в истории превысил отметку в 5000 долларов за унцию. В то же время ETF SPDR Gold (торгуется под тикером GLD) повторил этот впечатляющий рост, поднявшись более чем на 20% за текущий год.

Что же движет этим наплывом в твердые активы? Основная причина — растущая озабоченность по поводу нерыночных государственных расходов. За финансовый 2025 год, завершившийся 30 сентября, бюджетный дефицит США составил ошеломляющие 1,8 триллиона долларов. Национальный долг достиг рекордных 38,5 триллиона долларов. Ожидается, что в 2026 году дефицит снова превысит триллион долларов, и эти фискальные ветры не показывают признаков ослабления.

Пол Тюдор Джонс выразил суть этой озабоченности в интервью Fortune в конце 2024 года. Он предупредил, что США движутся по нерыночной фискальной траектории, и заявил, что правительства исторически реагируют на долговые кризисы девальвацией валюты — печатая больше денег, чтобы инфляцией «сжечь» свои обязательства. Именно в такой среде драгоценные металлы сияют, выступая буфером против обесценивания валюты и снижения покупательной способности.

Понимание экономических основ золота

Чтобы понять, почему легендарные инвесторы вкладывают в драгоценные металлы, важно разобраться в исторических и экономических факторах. Привлекательность золота сохраняется тысячелетиями, главным образом благодаря его исключительной редкости. За всю историю человечества было добыто всего около 216 265 тонн золота. Для сравнения, по всему миру добыто примерно 1,7 миллиона тонн серебра, а также миллиарды тонн более распространенных ресурсов, таких как уголь и железная руда. Этот фундаментальный ограничитель предложения создает внутренний минимум стоимости.

До 1971 года США функционировали по золотому стандарту — монетарной системе, которая ограничивала чрезмерные государственные расходы, привязывая денежную массу страны к физическим золотым резервам. Этот механизм служил естественным тормозом инфляции и вселял уверенность в то, что их валюта обеспечена реальными активами. После отказа США от этой системы в начале 1970-х годов денежный поток резко увеличился, и доллар США с тех пор потерял примерно 90% своей покупательной способности.

Интересно, что сам по себе спрос на золото в промышленности ограничен — металл слишком дорог для большинства производственных применений. Вместо этого его стремительный рост в долларах обусловлен почти исключительно девальвацией валюты. Инвесторы рассматривают золото как портфельное страхование, хедж против систематического обесценивания бумажных денег. Когда государственные расходы ускоряются, а дефициты растут, опытные инвесторы логично переключаются на активы, которые исторически сохраняют богатство во время валютных кризисов.

Реальность: умерьте ожидания на 2026 год

Прежде чем спешить выделять значительные средства в драгоценные металлы, важно понять один важный момент: ежегодная доходность свыше 60% — это скорее исключение, чем правило. За последние тридцать лет золото в среднем давало около 8% годовых, значительно уступая индексу S&P 500, который за тот же период рос в среднем на 10,7% в год.

Кроме того, ценовой путь золота был далеко не линейным. Резкие скачки часто сопровождались длительными периодами консолидации. Самый яркий пример — с 2011 по 2020 год золото практически не приносило дохода, в то время как широкий рынок акций более чем удвоился. Эти десять лет бокового движения показывают, что даже драгоценные металлы могут разочаровать инвесторов, гоняющихся за недавней прибылью.

Тот факт, что Пол Тюдор Джонс и другие опытные инвесторы сейчас увеличивают свои позиции в золоте, не означает, что 64% годовых продолжатся без изменений. Скорее, они занимаются защитой от возможных катастрофических сценариев — краха валюты или серьезных геополитических потрясений. Большинство инвесторов, вероятно, должны рассматривать золото как умеренный хедж портфеля, а не как основное долгосрочное вложение.

ETF SPDR Gold: практический инструмент для инвестирования

Для тех, кто хочет получить экспозицию в золоте без головной боли с физическим хранением и страхованием, ETF SPDR Gold представляет собой элегантное решение. Фонд хранит 172 миллиарда долларов в физических запасах золота, что позволяет держателям долей быть уверенными в способности ETF точно отслеживать спотовую цену золота. В отличие от прямого владения слитками, инвесторы в ETF избегают затрат на хранение и страховые премии — расходы, которые со временем могут значительно снизить доходность.

Однако, этот фонд не бесплатен. Ежегодная комиссия составляет 0,4%. Это означает, что при инвестировании в 10 000 долларов ежегодные сборы составят примерно 40 долларов. Хотя это кажется незначительным, все же это, вероятно, дешевле, чем хранение и защита 10 000 долларов в физическом металле.

Как принять решение по золоту в 2026 году

Недавние корректировки портфеля Пол Тюдор Джонса дают ценное понимание для обычных инвесторов. Его многолетний успех в различных классах активов — от акций и валют до криптовалют — придает вес его текущим позициям. Ухудшающаяся фискальная ситуация и монетарная среда определенно создают рациональную основу для увеличения доли в драгоценных металлах.

Тем не менее, история учит смирению. Исключительная доходность за один год редко сохраняется бесконечно. Осторожный подход — рассматривать золото как умеренный диверсификатор и защиту от инфляции, а не как основное долгосрочное вложение. Размер позиции имеет огромное значение при инвестировании в волатильные активы, которые могут долгое время показывать низкую доходность.

Следите за изменениями фискической траектории в 2026 году. Если государственные расходы снизятся или инфляционное давление ослабнет, привлекательность драгоценных металлов может снизиться. Напротив, если дефициты продолжат расти, а неопределенность в политике сохранится, стратегическая позиция Пол Тюдор Джонса по золоту может оказаться своевременной. Пока что умеренная экспозиция, соответствующая вашему уровню риска и инвестиционному горизонту, остается наиболее разумным подходом.