Рынок какао под давлением: как избыточные запасы и ослабление спроса меняют цены

Глобальные рынки какао испытывают значительные трудности, поскольку сочетание избыточных запасов и ухудшающегося спроса продолжает оказывать давление на цены. Этот сдвиг кардинально меняет экономику производства и фермерства шоколада по сравнению с предыдущими годами.

Рыночная динамика и обвал цен

Фьючерсы на какао вошли в устойчивое снижение, которое не показывает признаков скорого разворота. В последние торги контракты на март на обеих биржах продолжили снижение — контракт на Нью-Йорк достиг минимума за 2,25 года, а лондонский контракт — за 2,5 года. Это более чем месяц ухудшения оценки стоимости, что свидетельствует о постоянной слабости покупательского настроения.

Масштаб этого разворота особенно заметен по сравнению с ситуацией всего два года назад. Международная организация какао ранее сообщила о дефиците в 494 000 тонн в 2023/24 году — крупнейшем за более чем 60 лет, что привело к ценам, неподъемным для рынка. Сегодняшняя реальность кардинально отличается: рынок перешел от острой нехватки к избытку.

Изобилие поставок и слабость спроса

Сочетание избыточных запасов какао и падающего спроса создало идеальные условия для снижения цен. По прогнозам StoneX, в сезоне 2025/26 ожидается существенный избыток — 287 000 тонн, а в 2026/27 — 267 000 тонн. Международная организация какао сообщила, что мировые запасы выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн, что подтверждает ситуацию с переизбытком.

Давление со стороны спроса оказалось не менее сильным. Потребительское сопротивление высоким ценам на шоколад меняет покупательские привычки во всех крупных рынках. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире переработчик шоколада, сообщил о падении объема продаж какао на 22% за последний квартал, прямо связав это с «негативным спросом на рынке и приоритетом объемов в сегментах с более высокой доходностью». Эта откровенная оценка показывает, как ценовое давление кардинально изменило коммерческую стратегию.

Деятельность по переработке — основной показатель фактического потребления какао — подтверждает слабость рынка. В Европейском союзе переработка какао снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом, до 304 470 тонн в четвертом квартале, значительно превысив ожидаемый спад в 2,9% и достигнув минимальных за 12 лет показателей. В Азии переработка снизилась на 4,8% до 197 022 тонн. Даже в Северной Америке, традиционно стабильном рынке, переработка выросла всего на 0,3% до 103 117 тонн, что отражает подавленный спрос во всех ключевых регионах.

Накопление запасов: медвежий сигнал

Физические запасы на портах США значительно выросли, усиливая медвежий настрой. После достижения минимума за 10,5 месяцев в 1,6 миллиона мешков в конце декабря, запасы, отслеживаемые ICE, выросли до 1,78 миллиона мешков к середине января — максимума за 2,5 месяца. Такое накопление запасов обычно предвещает дальнейшее снижение цен, поскольку поставщики пытаются ликвидировать избыточные запасы.

Региональная динамика производства: Африка в центре внимания

Картина поставок значительно варьируется по регионам, создавая разные перспективы для будущих цен. В Западной Африке условия для выращивания значительно улучшились: и Кот-д’Ивуар, и Гана отмечают благоприятную погоду. Количество какао-почек примерно на 7% превышает средние показатели за пять лет и значительно выше уровня прошлого урожая. Обе страны сообщают о большем и более здоровом урожае, что говорит о том, что сбор в феврале-марте продолжит этот тренд.

Однако парадоксально, что изобилие запасов вызывает неожидочную реакцию: фермеры Западной Африки активно сокращают поставки в знак протеста против низких цен. Экспорт Кот-д’Ивуара в текущем маркетинговом году по состоянию на конец января составил 1,20 миллиона тонн, что на 3,2% меньше по сравнению с 1,24 миллиона тонн за тот же период прошлого года. Это сознательная стратегия крупнейшего в мире производителя какао — удерживать запасы в надежде поддержать цены.

Нигерия, пятый по величине производитель, показывает более резкое сокращение поставок. Экспорт в ноябре снизился на 7% по сравнению с прошлым годом, до 35 203 тонн, а прогнозы на 2025/26 год указывают на снижение производства на 11% — до 305 000 тонн. Этот региональный спад немного поддерживает цены, хотя и недостаточен для компенсации глобального избытка.

Перспективы и будущие тенденции

Структурная ситуация на рынке значительно изменилась с конца 2024 года. В декабре Международная организация какао впервые за четыре года оценила излишек в 49 000 тонн на сезон 2024/25, что стало первым излишком за этот период после нескольких лет дефицита. В то же время Rabobank недавно снизил свой прогноз излишка на 2025/26 до 250 000 тонн с первоначальных 328 000 тонн, что указывает на возможное некоторое сокращение запасов в ближайшие годы.

Этот переход от исторического дефицита к устойчивому избытку кардинально изменил инвестиционную психологию. Цены, которые в периоды дефицита достигали непомерных уровней, уступили свои позиции, поскольку стало очевидным наличие избыточных запасов. Без существенных сбоев в производстве в Западной Африке или резкого восстановления спроса на потребительском рынке, рынок какао, похоже, продолжит испытывать давление из-за избытка предложения по сравнению с реальными потребностями потребления.