#CulperResearchOpenlyShortsETH В последнее время одной из самых обсуждаемых новостей в криптопространстве стало публичное короткое положение, занятое Culper Research против Ethereum (ETH), что привлекло внимание инвесторов, аналитиков и трейдеров по всему миру. По состоянию на начало марта 2026 года, Culper Research открыто заявил о своей короткой позиции по ETH и связанным с ним ценным бумагам, утверждая, что ключевые структурные и экономические динамики сети Ethereum делают этот актив уязвимым к дальнейшему снижению цены. Это объявление вызвало широкие обсуждения, сделав #CulperResearchOpenlyShortsETH одной из центральных тем анализа крипторынка, поскольку участники взвешивают последствия для институционального игрока, делающего ставку против одного из крупнейших криптовалют.

В основе аргумента Culper лежит убеждение, что обновление сети Fusaka в декабре 2025 года значительно изменило экономику протокола больше, чем ожидалось. Компания утверждает, что обновление, предназначенное для расширения пропускной способности и снижения транзакционных издержек, привело к почти 90% падению транзакционных сборов, что значительно превышает изначально ожидаемый спад в 10–30%. Поскольку транзакционные сборы напрямую влияют на вознаграждения валидаторов и механизм сжигания ETH, Culper утверждает, что это резкое снижение ослабило долгосрочные стимулы участников сети, что потенциально снижает активность стекинга, уменьшает стимулы к обеспечению безопасности и оказывает давление на рыночную стоимость ETH.

Culper Research также подчеркивает метрики активности в блокчейне, указывающие на то, что значительная часть роста количества кошельков Ethereum является вводящей в заблуждение. Согласно их анализу, до 95% новых кошельков после обновления Fusaka созданы для деятельности с низкой ценностью, часто связанной со спам-транзакциями, а не с подлинным принятием сети. Компания считает, что это искажает показатели активности сети и скрывает внутренние слабости, что может сделать ETH более уязвимым к ценовым коррекциям.

Еще один аспект медвежьей позиции связан с недавними продажами ETH со стороны соучредителя Ethereum Виталика Бутерина. Culper отмечает, что Бутерин продал более 19 000 ETH в начале 2026 года, интерпретируя это как информированный сбыт, а не обычное управление казначейством. Этот шаг, в сочетании с экономическими изменениями в сети, укрепляет мнение Culper о том, что ETH сталкивается с краткосрочным давлением на снижение. Хотя критики утверждают, что эти продажи могут просто отражать диверсификацию или операционные потребности, рынок отреагировал осторожно, что повысило волатильность.

Короткая позиция Culper также распространяется на акции, связанные с ETH, включая компании, держащие крупные казначейские запасы ETH. Компания предупреждает, что такие бизнесы, как BitMine Immersion Technologies (BMNR), могут столкнуться с усилением рисков снижения, если цена Ethereum продолжит падать. Аналитики отмечают, что значительные запасы ETH могут привести к нереализованным убыткам на балансовых отчетах компаний, что повлияет на настроение инвесторов и оценку акций.

Раскрытие короткой позиции уже повлияло на поведение рынка. Цена ETH немедленно снизилась, поскольку трейдеры скорректировали свои позиции в ответ на усиление медвежьего настроения. Особенно пострадали заемные позиции, что вызвало ликвидации и способствовало краткосрочной волатильности. Тем не менее, сторонники Ethereum подчеркивают продолжающийся сильный ежедневный сжиг ETH (~$1.2 миллиарда в феврале 2026), устойчивое стекинг и растущее внедрение Layer-2 как признаки надежных фундаментальных показателей, создавая дискуссию между краткосрочным рыночным давлением и долгосрочной ценностью сети.

Критики отчета утверждают, что снижение сборов было в значительной степени ожидаемым в рамках дизайна обновления Fusaka, направленного на стимулирование масштабирования Layer-2 и снижение затрат пользователей. Они подчеркивают, что активных адресов остается много, уровни стекинга остаются высокими, а институциональные потоки в ETH ETF продолжаются, что свидетельствует о стойком спросе и устойчивости. Эти контраргументы показывают, что, несмотря на потрясение настроений, базовая активность сети Ethereum продолжает поддерживать более широкий бычий сценарий.

В заключение, короткая позиция Culper Research по Ethereum отражает глубоко медвежий взгляд, основанный на экономике сети после обновления, воспринимаемых слабостях в метриках в блокчейне и поведении инсайдеров при продаже. Хотя это оказало краткосрочное давление на цены ETH, более широкий дискурс подчеркивает продолжающуюся устойчивость Ethereum через стекинг, сетевое внедрение и дефляционные механизмы. Тренд остается одним из самых внимательно отслеживаемых событий на крипторынках в марте 2026 года, иллюстрируя напряженность между краткосрочным рыночным настроением и долгосрочными фундаментальными показателями сети.