Война и алгоритмы: переоценка стоимости криптовалют в эпицентре штормов

Бои в Ормузском проливе продолжаются уже более недели, а мировые финансовые рынки переживают резкие колебания на фоне боевых действий. Когда корабли иранской революционной гвардии прорезают поверхность Персидского залива, а американские авианосные группы в Оманском заливе находятся в состоянии готовности, криптовалютный рынок интерпретирует эту кризисную ситуацию по-своему, переосмысливая её глубокий смысл.

На прошлых выходных коалиция США и Израиля нанесла воздушные удары по Ирану, после чего Тегеран пригрозил блокировать Ормузский пролив — важнейший энергетический маршрут, по которому проходит около 20% мирового нефтяного транспорта. Цена брентовской нефти стабилизировалась около 85 долларов за баррель, мировые судоходные тарифы резко выросли, и тень перебоев в цепочках поставок снова нависла над мировой экономикой. В то же время на рынке криптовалют биткоин резко упал до 63 тысяч долларов, а за 24 часа более 120 тысяч инвесторов ликвидировали свои позиции.

Это не единичный случай. В условиях напряжённой ситуации на Ближнем Востоке в апреле 2024 года дневной падение биткоина достигало 7,9%. Почему при геополитическом конфликте биткоин не только не пользуется спросом, но и подвергается резким обвалам?

Исследователь Гонконгского политехнического университета Ли Минь отметил, что в условиях чрезвычайных ситуаций кто-то вынужден продавать биткоин за фиатные деньги; рост цен на нефть также заставляет некоторые группы распродавать активы для получения ликвидности. Более того, высокий уровень кредитного плеча на рынке деривативов запускает «спираль смерти» — при продаже одним участником цена падает, что вызывает массовые ликвидации позиций с высоким кредитным плечом, что ещё больше усиливает давление на рынок. Профессор Китайского университета политических наук и права Чжао Бинхао отметил: «Эти тенденции трудно объяснить с точки зрения традиционных ‘активов-убежищ’, скорее это типичная ‘дефляция рисковых активов’».

Однако у истории есть и другая сторона. Когда паника утихает, биткоин быстро восстанавливает утраченные позиции, достигнув почти 74 тысяч долларов. Генеральный директор криптоплатформы Mercuryo заявил, что биткоин всё чаще выступает в роли «индикатора» в традиционных финансовых рынках. Маклер Enflux отметил, что в условиях геополитических потрясений криптоактивы реагируют быстрее традиционных — когда раздаются взрывы, деньги ищут выходные каналы, и биткоин становится своего рода «клапаном давления».

Это вызывает глубокие размышления о нарративе «цифрового золота». Защитные свойства золота проявляются в хеджировании от потрясений финансовой системы и инфляционных ожиданий; в то время как защитные свойства биткоина, возможно, более связаны с рисками суверенного кредитного характера — крах валют, контроль капитала, заморозка счетов. В 2015 году, во время греческих ограничений на вывод средств, количество новых клиентов на местных биржах биткоинов выросло примерно на 400%. В условиях долгосрочного валютного кризиса Венесуэлы активность P2P-транзакций в регионе была одной из самых высоких в Латинской Америке.

Но эксперты предупреждают, что эта защитная функция не является постоянной. Чжао Бинхао отметил, что для того, чтобы биткоин по-настоящему занял место «актива-убежища» как у золота, ему нужно преодолеть несколько барьеров: волатильность должна снизиться с текущих 40–70% до менее 20%, уровень кредитного плеча в деривативах — значительно уменьшиться, а регулирование — стать более согласованным.

В то же время макроэкономические переменные начинают играть свою роль. Индекс доллара поднялся выше 99, что создает давление на активы с высоким риском. Аналитик IG Тони Цикамор отметил, что продолжающийся конфликт будет способствовать росту инфляции и укреплению доллара, а также снизит вероятность снижения ставок ФРС. В такой среде рост биткоина может быть ограничен. В настоящее время вероятность того, что ФРС сохранит ставку на уровне марта, составляет около 97,4%.

Данные блокчейна показывают раскол на рынке: во время конфликта увеличилось число адресов с более чем 1000 биткоинов, тогда как краткосрочные держатели стали основными продавцами. Такая структура свидетельствует о том, что биткоин находится в процессе перехода от «спекулятивных активов розничных инвесторов» к «инвестиционным активам институциональных игроков», а военные потрясения ускоряют этот процесс.

Бои в Ормузском проливе рано или поздно улягутся. Но размышления, оставшиеся после этого кризиса, будут долго звучать в криптовалютном пространстве — это не чистое убежище, не просто рискованный актив, а эволюционирующий новый вид, проявляющий разные черты в разные времена и контексты. А нынешний шторм закладывает основу для следующего цикла. #2月非农意外负增长