Рассвет Web3 в Гонконге наступил незаметно

Текст/Инь Нин

Произведено / НИИ гироскопов

** Новые громкие правила шифрования в Гонконге были стерты с лица земли. **

23 мая Комиссия по регулированию ценных бумаг Гонконга выпустила «Резюме консультаций по предлагаемым нормативным положениям, применимым к операторам платформ для торговли виртуальными валютами, лицензированных Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам», в котором полностью раскрываются предыдущие консультационные случаи, и, соответственно, «Руководящие принципы Применимо к операторам платформ для торговли виртуальными активами» и «Руководство по борьбе с отмыванием денег» были опубликованы 25-го числа, и оба руководства вступили в силу 1 июня.

Однако по сравнению с грозной концепцией Гонконга в апреле, когда действительно приземлились ботинки политики, ожидания рынка были не такими хорошими, как раньше, и бурных дискуссий, которые предполагались, не появилось. Глядя на круг, в дополнение к рекламе номерных знаков основных бирж, только изображения, о которых сообщает CCTV, задерживаются на домашней странице зашифрованных розничных инвесторов.

В теплых рыночных условиях ужесточение лицензий на соблюдение требований, ограничения на розничные инвестиции и размытие каналов с материка сделали привлекательность политики Гонконга похожей на водяной туман. По стечению обстоятельств, претензии США к Binance и Coinbase привели к постепенному хаосу в ситуации с регулированием, а спекуляции между Востоком и Западом усилились.

В оцепенении тихо приближается рассвет политики шифрования Гонконга.

01. Надзор в Гонконге: вставай рано, приходи поздно

Как типичный юридический капитал, политика Гонконга подчеркивает принцип «тот же бизнес, тот же риск и те же правила».Атрибуты бизнеса и риска подлежат регулированию.

Что касается политических тенденций, то еще в 2017 году, когда область шифрования все еще находилась в смешанном состоянии, Гонконг обратил внимание на эту область.Фьючерсные контракты на биткойны и инвестиционные продукты, связанные с криптовалютой», прояснил объекты регулирования и взял на себя инициативу. в установлении регулирования операций с криптовалютами и фьючерсными контрактами с ценными бумагами.

В 2018 году перед лицом более строгого надзора на материковой части Гонконг также немедленно расширил сферу надзора и выпустил «Заявление о нормативно-правовой базе для компаний по управлению портфелем виртуальных активов, дистрибьюторов фондов и операторов торговых платформ», которое включало в себя виртуальные бизнес по управлению активами Включите надзор, биржи криптовалют и другие операционные платформы в песочницу;

В 2019 году Гонконг ввел разработку лицензирования посредством «Стандартных положений и условий для лицензированных корпораций, применимых к управлению инвестиционными портфелями, инвестирующими в виртуальные активы» и «Заявление о позиции: надзор за платформами для торговли виртуальными активами».

До сих пор, судя по новым правилам, ядро политики шифрования Гонконга не изменилось, и защита инвесторов по-прежнему является приоритетом.Определение и сфера применения были улучшены и оптимизированы в исходной структуре, за исключением необходимого AML, требования соответствия. Помимо управления рисками, двумя наиболее отличающимися от предыдущей структуры соответствия пунктами являются способ получения лицензий и расширение категорий инвестиций.

В исходной структуре шифрования Гонконг сосредоточился на централизованной платформе торговли виртуальными активами, которая предоставляет услуги по торговле токенами безопасности.Платформа получает лицензию на основе системы добровольного лицензирования, то есть платформа может добровольно выбирать, получать ли лицензию, и это предусмотрено, что небезопасные токены не регулируются. Однако в новых правилах платформы для торговли виртуальными активами единообразно внедряют систему обязательного лицензирования, а объем надзора распространяется на все централизованные биржи виртуальных активов, которые ведут бизнес в Гонконге или активно продвигают свои услуги гонконгским инвесторам, независимо от наземной или оффшорные. Предоставление услуг по торговле токенами безопасности должно быть лицензировано и регулироваться Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая.

Биржи, которые работали ранее, имеют 9-месячный период подачи заявок, в течение которого они могут работать в обычном режиме, и имеют 12-месячный период ненарушения, а учреждения, которые не имеют лицензии и не планируют подавать заявки, будут ликвидированы после июня. 1. Если вы не вернетесь, вы будете нести юридическую ответственность.

** Говоря простым языком, те, у кого есть лицензия, будут жить, а те, у кого нет лицензии, уедут. **

Для требуемых лицензий исходные лицензии на секьюрити-токены №1 и №7, но по новым правилам к лицензии VASP снова добавляются несекьюрити-токены, а это значит, что транзакции после 1 июня необходимо получать лицензия № 1, лицензия № 7 и лицензия VASP одновременно.В соответствии с механизмом двойной лицензии давление на соответствие со стороны биржи еще больше возросло.

С другой стороны, ранее лицензированные биржи были открыты только для профессиональных инвесторов (личные активы не менее 8 миллионов гонконгских долларов и институциональные активы не менее 40 миллионов гонконгских долларов), и либерализация розничных инвесторов будет осуществлена в Вторая половина года.Фирменные биржи могут предоставлять торговые услуги розничным торговцам, но SFC требует заключения с опытом работы не менее 12 месяцев, а валюта должна быть включена как минимум в двух приемлемых, инвестируемых, независимых поставщиков. для включения будут рассматриваться только высоколиквидные небезопасные токены.Скрининг, основанный на этом условии, только BTC, ETH, LTC, DOT, LINK, BCH, Solana, Cardano, Avalanche, Polygon и более 10 токенов. Комиссия по регулированию ценных бумаг США недавно классифицировала все валюты, кроме BTC, ETH и USD, как токены безопасности, конкретное суждение все еще должно быть принято Гонконгом во второй половине года.

Стоит отметить, что некоторое содержание политики до сих пор не уточнено. Стейблкоины еще не включены, а регулирующие меры будут реализованы в 2023/24 г. NFT трудно дать определение из-за его характера, и он не был четко упомянут в рамках, но этот момент можно сравнить с EU MiCA. Несмотря на то, что NFT не упоминается, с финансовой точки зрения он по-прежнему находится под надзором Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая.

Оглядываясь назад на политику Гонконга, можно сказать, что мы рано вставали и догоняли поздно.

В 2017 и 2018 годах, когда Сингапур, Европа и другие основные регионы все еще находились на ранней стадии разведки и выжидания, была сформирована базовая структура и появился ряд представительных компаний, таких как FTX и Bitmax, но это было именно так. из-за преждевременного создания регулирующего механизма, накладывая правительственный принцип свободного развития в этой области, область шифрования, которая все еще находится в хаосе, открыла эру великих исследований, пользователи, предприятия и учреждения постепенно мигрируют в западные страны, Право на слово в шифровании постепенно снижается на Востоке, а Сингапур возвышается как плацдарм для Запада.Со временем Дубай, Великобритания, Япония и Южная Корея и другие страны сформулировали планы по броску, чтобы захватить рынок.

Хотя по сравнению с Соединенными Штатами, основной страной, Гонконг по-прежнему не имеет права формулировать глобальные правила для виртуальных активов, а новые правила шифрования более консервативны, но в мире Гонконг можно рассматривать как территорию с четкими границами. по таким вопросам, как розничные инвесторы, KYC и листинг валюты.Во-первых, особенно в контексте колебаний Сингапура и выборочного правоприменения со стороны Соединенных Штатов, система шифрования Гонконга, несомненно, ориентирована на будущее и открыта.

Однако перед лицом редкого окна политики реакция рынка была незначительной.

02. Рынок холодный: комплаенс становится строже, а каналы трудно различить

24 мая в сообществе шифровальщиков было распространено короткое видео продолжительностью 1 минута 38 секунд, содержание которого заключалось в том, что CCTV объявило, что Комиссия по регулированию ценных бумаг Гонконга объявила, что все приготовления к транзакциям с виртуальными активами в Гонконге в основном готовы. С 1 июня Комиссия по регулированию ценных бумаг Гонконга введет систему обязательного лицензирования для платформ для торговли виртуальными активами.

В интерпретации сообщества шифровальщиков это видео, как крупный ход по поддержке криптовалюты на материке, дает возможность привлечь новый трафик.В сообществе много тех, кто пользуется поддержкой центрального правительства и взлетом BTC как точки продажи для привлечения новых людей, Чжао Чанпэн также написал в Твиттере, что исторически сложилось так, что такое поведение приведет к бычьему рынку, и существует довольно бычье отношение к пропаганде.

** Но кроме этого, другого всплеска на рынке нет. **

Самое интуитивно понятное — это цена валюты, которая отлично представлена на вторичном рынке. По сравнению с гонконгской концептуальной валютой, которая взлетела в сотни раз во время апрельского ралли, этот сектор не вырос во время этого заявления о политике, а даже в целом упал.В качестве примера возьмем CFX, выпущенный местной публичной сетью Conflux.197,3%. , но по состоянию на 9 июня за 7 дней он упал на 21,16%, а за последние 30 дней — на 44,69%. Hashkey, лицензированная биржа, на которую напрямую повлияли позитивные новости, и экологический токен GARD, выпущенный ее столичным отделом Hashgard Community, упал на 9,1% 25 мая, хотя 1 июня он все еще имел тенденцию к снижению.

** Хотя основной причиной по-прежнему является распространяющийся медвежий рынок, в публичном обсуждении высокая частота затрат на соблюдение требований, либерализация розничной торговли и материковые каналы также указывают на нерешительность в отношении политики Гонконга. **

Для биржи, хотя получение лицензии выгодно для первопроходца, высокая стоимость соблюдения требований в Гонконге также стала важным фактором для ее рассмотрения на рынке. Возьмем в качестве примера типичную лицензию № 7. По сравнению с лицензиями № 1 и VASP, лицензия № 7 — это лицензия, которая может предоставлять услуги автоматической торговли, что очень важно для бирж. Однако подать заявку на лицензию № 7 непросто.Стоимость процесса подачи заявки на лицензию составляет не менее 300 000 в месяц.Он должен иметь полный набор ИТ-систем, зрелые конфигурации, такие как торговля, ликвидация и хранение, и есть немало финансовых активов акционеров и затрат на оплату труда.Например, среди требований должно быть назначено не менее 2 ответственных сотрудников (РО) с опытом работы в сфере обслуживания виртуальных активов.

Эксплуатация и обслуживание после подачи заявки на лицензию стоят дороже.В качестве примера страхования в Гонконге требуется, чтобы лицензированная биржа № 1 приобрела соответствующую страховку для хеджирования рисков.Отраслевой сбор обычно составляет около 2% в год, что является много денег для огромных активов. BC Group, материнская компания биржи OSL, получившая лицензии № 1 и № 7, раскрыла в своем финансовом отчете за 2022 год, что административные и другие операционные расходы в размере 43,8 млн гонконгских долларов в 22-м финансовом году были в основном связаны с для создания корпоративной и технической инфраструктуры для бизнеса с цифровыми активами (включая технологии, юридическое и нормативно-правовое соответствие, страхование), общая сумма этого пункта составляет 89,8 млн гонконгских долларов.

** “Комплаенс - это не что иное, как установление правил. Он не создаст рынка. Ненужно обращаться за лицензией только для соблюдения. Нужно учитывать, где находится рынок”. этот. **

Реальный рынок уже подтвердил это утверждение: соответствующие биржи в Гонконге имеют сильно ограниченное жизненное пространство. По-прежнему беря в качестве примера OSL, выручка платформы цифровых активов OSL по МСФО в 22 финансовом году составила всего 71,5 млн гонконгских долларов, общий годовой объем торгов составил 455,9 млрд гонконгских долларов, а средний дневной объем торгов составил около 1,3 млрд гонконгских долларов, что сопоставимо с чем у топовых бирж.Разница более чем в полторы звезды. Высокая стоимость также будет отражаться на плате за листинг.Согласно источникам на рынке, плата STO за листинг реальных активов на биржах, соответствующих требованиям Гонконга, достигает миллионов долларов.По сравнению с зарубежными биржами, которые стоят всего несколько десятков тысяч долларов. долларов, недостатки бросаются в глаза.

Во-вторых, положительное влияние этой политики на розничных инвесторов также крайне ограничено. С одной стороны, степень либерализации ритейла все еще недостаточна, ожидается, что будет много ограничений по инвестируемым валютам, а ключевое поле DeFi еще не выяснено, как это поле будет включено в инвестиционный портфель ритейла. инвесторов в будущем еще предстоит увидеть. С другой стороны, транзакционные издержки также являются предметом беспокойства для розничных инвесторов.По сравнению с 3% стоимостью соответствующих бирж, комиссии основных бирж, таких как Binance и OKX, в основном находятся в пределах одной тысячной, а низкие комиссии за обработку зарубежные обмены Очевидно, более дружелюбны.

** Наконец, трудно различить открытие материкового канала. **

Хотя депозиты и снятие средств не ограничены правилами, а также депозиты и снятие гонконгских долларов и зашифрованных средств не должны быть ограничены, но даже если он несет часть акций Юго-Восточной Азии, Японии и Южной Кореи, рыночная емкость Гонконга Конг чрезвычайно ограничен, и открытие более широкого материкового канала делает его ключом к окну. Только с текущей точки зрения финансовый рот, похоже, не купится на политику. Хотя Валютное управление Гонконга (HKMA) ясно дало понять, что не будет устанавливать более высокие пороговые значения только для платформ виртуальных активов, некоторые небольшие банки, такие как Zhongan, публично заявили, что они могут принимать зашифрованные депозиты, а некоторые государственные банки активно участвуют в этом. в зашифрованном бизнесе, но на самом деле В бизнесе, учитывая затраты на соблюдение требований и контроль рисков, даже лицензированные компании испытывают трудности с банковскими счетами. Руководитель шифровальной компании, имеющей гонконгскую лицензию типа 9, сказал: «Мы не можем открыть банковский счет в Гонконге, поэтому мы можем выбирать только зарубежные банки для сотрудничества. Неясно, какая информация нужна банку, и банк сама по себе, очевидно, не очень ясна».

Одна сторона активно представляет, а другая стоит на месте Противостояние между двумя сторонами заставляет отрасль думать, что консенсус еще не достигнут. Phyrex@Phyrex_Ni, старший аналитик, откровенно заявил в своем Твиттере: «Самая большая проблема в Гонконге — это несоблюдение нормативных требований. Что касается рискованных активов, вряд ли стоит упоминать местные фонды акций. Настоящая проблема заключается в том, кто является нынешним лидером в Криптовалютный рынок. Основная покупательная сила, то сможет ли эта сила воспользоваться согласием Гонконга выйти на сцену, если сможет, она неизбежно сделает обращение средств неконтролируемым».

На другой стороне канала находятся местные старые деньги в Гонконге.Общий консенсус в отрасли заключается в том, что соблюдение будет способствовать вмешательству традиционного капитала, но реальность не без сопротивления. Во-первых, старые деньги в Гонконге весьма консервативны и выжидательно относятся к шифрованию. «Вход является преднамеренным, но для Laoqian выбор целей портфеля очень разнообразен, и индустрия шифрования по-прежнему имеет высокую степень неопределенности. Хотя есть также дочерние компании, чтобы проверить воду, на данном этапе больше ждать и посмотреть, чем участвовать. . », — сказал человек, отвечающий за новый экономический отдел компании по управлению активами. С точки зрения инвестиционной философии, Laoqian также сильно отличается: из-за тесно связанной экономики недвижимости местные фонды имеют ограниченные знания о технологических компаниях, и большинство из них высоко ценят модель платформы-рантье, а их ценовая власть более чем уступает что зарубежных компаний., Этот момент можно увидеть на фондовом рынке. Nasdaq любит высокотехнологичные акции, в то время как рынок Гонконга отдает предпочтение акциям предметов роскоши и недвижимости. Для когнитивных изменений потребуется некоторое время. По-прежнему существует временной лаг входа старых денег, что также добавляет немного спокойствия текущему гонконгскому рынку.

03. Будущее политики: случайные искры, но все еще ждущие, чтобы разжечь степной пожар

Под влиянием многих факторов энтузиазм по поводу этой политики несколько угас, но искра, принесенная этой политикой, все еще разжигает степной пожар.

С одной стороны, гонконгская либерализация средств с материка более предсказуема, и основные биржи не отказались от возможных рынков. Многие ведущие биржи публично объявили, что они будут подавать заявку на получение лицензии поставщика услуг виртуальных активов.На примере OKX ее основатель Сюй Минсин сказал, что OKX готовится подать заявку на получение лицензии на шифрование в Гонконге с 2022 года, и учредила Гонконгскую компания в марте Официально запустила услуги виртуальных активов в Гонконге.

Laoqian также заинтересован в принятии мер.Хотя большинство мер являются пилотными проектами и основное внимание уделяется вторичному рынку, существуют также традиционные учреждения, нацеленные на эту область и предпринимающие действия на первичном рынке, пытаясь подать заявку на лицензии, такие как активы управляющие компании Yibo Finance, брокерские компании Tiger Brokers, Interactive Brokers и др. Руководитель проекта крупного местного трастового учреждения также сообщил автору: «Мы создаем гибридную финансовую платформу и готовимся подать заявку на получение лицензии, и мы уже набираем RO».

С другой стороны, соблюдение Гонконгом, похоже, также всколыхнуло мутные воды глобального регулирования. Ситуация с шифрованием в США ухудшается, вспыхивают политическая борьба и личные конфликты.Несколько дней назад Комиссия по ценным бумагам и биржам США выдвинула 13 обвинений против Binance и Чанпэн Чжао.Шок в отрасли также привел к слухам о смене тренера Binance. Ходят слухи, что преемник гендиректора отвечает за сектор комплаенс.Народные мечты, а затем еще один местный гигант, Coinbase, не смогли избежать подозрений в судебном процессе.

Поскольку SEC перечислила 67 криптовалют в качестве ценных бумаг, за исключением сильных валют, таких как BTC и ETH, 10 июня рынок упал более чем на 20%. Ввиду пожертвований FTX политическим партиям и типов гражданских судебных процессов, отрасль продемонстрировала большое недоверие к срокам и цели регулирования, считая, что шаг SEC направлен только на ослабление финансового давления, передачу конфликтов и конкуренцию за правоохранительную власть. , но из ядра Посмотрите, обвинение SEC не беспочвенно. Большинство токенов, основанных на консенсусе POS, действительно подозреваются в том, что они являются ценными бумагами. К счастью, есть и положительная сторона. Надзор SEC более или менее заставляет Конгресс уточнять атрибуты шифрования и структуру . В долгосрочной перспективе еще неизвестно, заставит ли этот шаг США другие регионы последовать их примеру и проверять участников рынка посредством соблюдения требований.В этом контексте особенно важны четкие границы регулирования.

Гонконг, как город, который предлагает полную и четкую структуру шифрования, его соблюдение находится на переднем крае даже в глобальном масштабе. Но одного соответствия недостаточно. В мире нет только одного места, где можно добиться соответствия. При высокой цене необходимо обеспечить поток людей и капитала, вызванный шифрованием, связанной отраслью, поддерживающей познание и реальная сделка Только имея надлежащий канал финансирования, это может пойти дальше.

В этом отношении Гонконг, очевидно, также принял меры: зеленые облигации, цифровые гонконгские доллары и Ассоциация Web3 демонстрируют свою решимость. В ответ на регулирование США член Законодательного совета САР Гонконг Ву Цзежуан написал в Твиттере, что глобальные биржи виртуальных активов (включая Coinbase) могут приехать в Гонконг, чтобы подать заявку на биржу соответствия и обсудить планы листинга, и он готов оказать помощь. Чэнь Хаолиан, заместитель директора Управления по финансовым вопросам и казначейству правительства Гонконга, также заявил, что правительство Гонконга активно участвует в цепочке создания стоимости виртуальных активов и намерено к концу следующего года запустить стабильную систему валютного регулирования. .

Стоит подчеркнуть, что, будь то четкие рамки или жесткий надзор, соответствие является неизбежным продуктом развития отрасли до определенного этапа, бессмысленно описывать его только с позиций хорошего и плохого, и только на предпосылка соответствия Только под гарантией безопасности внерыночные фонды рассмотрят возможность выхода на рынок.В конце концов, для рыночной стоимости традиционной финансовой индустрии, достигающей десятков миллиардов, шифрование в триллионном масштабе - это всего лишь царапина .

После тихого рассвета, принесет ли Hong Kong Web3 шум и суету дня?

Восток и Запад находятся в зашифрованных вековых скачках, и исход до сих пор непредсказуем.