ตรรกะตลาดหุ้นอเมริกา + การซื้อขายบนบล็อกเชน 72 ชั่วโมง: กลไกและข้อมูลตลาดรายละเอียด

ผู้เขียน: 137Labs

เมื่อเร็ว ๆ นี้ มีความคืบหน้าเชิงสาระสำคัญในด้านการ Tokenized Stocks (หุ้นแบบโทเคนized):

• Kraken เปิดตัวแพลตฟอร์มหุ้นโทเคนบนบล็อกเชน xStocks
• Coinbase กำลังแสวงหาใบอนุญาตด้านกฎระเบียบ
• Solana ยื่นกรอบการออกหุ้นโทเคนบนบล็อกเชน
• Robinhood เปิดตัวผลิตภัณฑ์หุ้นโทเคนในตลาดยุโรป

ในเวลาเดียวกัน ข้อมูลจากตลาดทั่วโลกแสดงให้เห็นว่าขนาดของหุ้นโทเคนized กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นบริบทสำคัญในการเข้าใจแนวโน้มนี้

1. กลไกการซื้อขายบนบล็อกเชน 72 ชั่วโมง

1. กลไกการซื้อขายหุ้นอเมริกาดั้งเดิม

ตลาดหุ้นอเมริกาแบบดั้งเดิมมีลักษณะสำคัญดังนี้:

• ช่วงเวลาการซื้อขายที่แน่นอน

โดยปกติจะเป็นช่วงเวลาการซื้อขายในวันทำการตามเวลาสหรัฐอเมริกา (EST) โดยมีความคล่องตัวน้อยก่อนและหลังตลาดหลัก ซึ่งความคล่องตัวจะรวมอยู่ในช่วงเวลาหลักของตลาด

• ระบบชำระเงิน T+1

หลังจากการซื้อขายเสร็จสิ้น จะทำการชำระเงินและส่งมอบหลักทรัพย์ในวันทำการถัดไป (เดิมเป็น T+2)

• ระบบการชำระเงินที่พัฒนาแล้ว

ผ่านตัวแทนจำหน่ายและหน่วยงานชำระเงินที่ได้รับอนุญาต ระบบมีความเสถียรและความแน่นอนสูงในการส่งมอบ

ข้อดี: ระบบเสถียร ชัดเจนตามกฎหมาย การควบคุมความเสี่ยงมีประสิทธิภาพ

ข้อจำกัด: เวลาการซื้อขายจำกัด นักลงทุนทั่วโลกต้องเผชิญกับความแตกต่างของโซนเวลา

2. กลไกการซื้อขาย extended บนบล็อกเชน

ลักษณะเด่นของหุ้นโทเคนized คือการขยายเวลาการซื้อขาย:

• xStocks ให้บริการซื้อขาย 5×24 ชั่วโมง
• Robinhood เวอร์ชันยุโรปให้บริการ 24×5 วัน
• มีหลายโซลูชันบนบล็อกเชนพยายามเข้าใกล้ 7×24 ชั่วโมง

ผู้เข้าร่วมหลักได้แก่:

• Backed Finance
• Solana Policy Institute
• Ondo Finance

ความแตกต่างสำคัญ:

โทเคนบนบล็อกเชนสามารถโอนถ่ายได้แบบเรียลไทม์ แต่ไม่ได้หมายความว่าการส่งมอบหุ้นตามกฎหมายจะเป็นไปในทันที

ในโครงสร้างส่วนใหญ่:

• หุ้นจริงยังคงถือโดยตัวแทนจำหน่ายหรือหน่วยงานดูแล
• การซื้อขายบนบล็อกเชนแสดงเป็นการแลกเปลี่ยนหน่วยลงทุน
• การส่งมอบตามกฎหมายขึ้นอยู่กับระบบชำระเงินแบบดั้งเดิม

ดังนั้น:

การโอนถ่ายแบบเรียลไทม์บนบล็อกเชน ≠ การส่งมอบตามกฎหมายในทันที

2. ประเภทแพลตฟอร์มสนับสนุนการนำหุ้นอเมริกาเข้าสู่บล็อกเชน

ตลาดปัจจุบันแบ่งเป็น 4 กลุ่มหลัก:

1. ตลาดแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลาง (CEX)
2. ผู้ให้บริการออกหุ้นโทเคนที่เป็นไปตามกฎระเบียบ
3. โครงสร้างบล็อกเชนหลัก + เฟรมเวิร์กของระบบนิเวศ
4. สัญญาซื้อขายอนุพันธ์ (ไม่ใช่หุ้นจริงแบบโทเคน)

1. ตลาดแลกเปลี่ยนแบบศูนย์กลาง (CEX)

(1) Kraken – xStocks

• เปิดตัว: มิถุนายน 2025
• พันธมิตร: Backed Finance, Solana
• สินทรัพย์รองรับ: หุ้นอเมริกา 200+ ตัว
• ช่วงเวลาการซื้อขาย: 5×24 ชั่วโมง

ความร่วมมือในระบบนิเวศ:

• Raydium
• Jupiter
• Kamino Finance
• Chainlink
• Alpaca

ลักษณะเด่น:

• รองรับทั้ง CEX และการซื้อขายบนบล็อกเชน
• สามารถใช้เป็นหลักประกันในระบบการกู้ยืม
• นำระบบ Market Maker เข้ามาใช้
• โครงสร้างค่อนข้างสมบูรณ์

(2) Coinbase

• กำลังอยู่ในระหว่างการขออนุญาตจาก SEC
• วางแผนเปิดให้บริการหุ้นโทเคนสำหรับผู้ใช้ในสหรัฐ
• เคยเสนอแนวคิดการออกหุ้นบนบล็อกเชนด้วย COIN ในปี 2020

หากได้รับอนุมัติ จะเป็นแพลตฟอร์มหุ้นโทเคนที่ใหญ่ที่สุดสำหรับผู้ใช้ในสหรัฐ

(3) Robinhood (เวอร์ชันยุโรป)

• บน Arbitrum
• รองรับการจ่ายปันผล
• เข้าถึง 24×5 ชั่วโมง
• ไม่อนุญาตให้โอนบนบล็อกเชนอย่างอิสระ

เป็นโครงสร้างติดตามราคามากกว่าการเป็นหุ้นบนบล็อกเชนที่สามารถเคลื่อนย้ายได้อย่างอิสระ

(4) Bybit

• เข้าร่วมระบบนิเวศ xStocks
• เคยเปิดตัวการซื้อขายดัชนีหุ้นอเมริกาบน MT5
• ใช้แนวคิดอนุพันธ์เป็นหลัก

2. ผู้ให้บริการออกหุ้นโทเคนที่เป็นไปตามกฎระเบียบ

(1) Dinari (จดทะเบียนในสหรัฐ)

• ก่อตั้ง: 2021
• เปิดตัวหุ้นโทเคนในปี 2023
• พันธมิตรตัวแทนจำหน่าย: Alpaca, Interactive Brokers
• รองรับเครือข่าย: Ethereum, Arbitrum, Base
• ต้องผ่าน KYC
• ซื้อขายในช่วงเวลาหุ้นอเมริกาเท่านั้น
• ไม่รองรับการเคลื่อนย้ายบนบล็อกเชนอย่างอิสระ

ขนาด:

• มูลค่าหุ้นหลักล้านดอลลาร์
• TVL ส่วนใหญ่ในผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาล

ลักษณะเด่น: ทำงานภายใต้กรอบของ SEC อย่างเต็มที่

(2) Backed Finance (จดทะเบียนในสวิตเซอร์แลนด์)

• ก่อตั้ง: 2021
• เปิดตัวต้นปี 2023
• ออก ERC-20 bSTOCK
• รองรับการซื้อขายบนบล็อกเชนอย่างอิสระ
• ไม่บังคับ KYC สำหรับผู้ใช้ปลายทาง

ข้อมูลเปิดเผย:

• มูลค่าหุ้นโทเคนประมาณ 2 ล้านดอลลาร์
• Liquidity Pool TVL ประมาณ 8 ล้านดอลลาร์
• ผลตอบแทน LP เฉลี่ยประมาณ 30%+

รองรับบล็อกเชน:

• Gnosis
• Base
• Avalanche

(3) SwarmX

• จดทะเบียนในยุโรป
• รูปแบบคล้าย Backed
• ขนาดเล็กกว่า
• รองรับการซื้อขายบนบล็อกเชน

(4) Exodus (NYSE: EXOD)

• บริษัทจดทะเบียนในสหรัฐ
• อนุญาตให้โอนหุ้นของตนไปยัง Algorand
• ไม่รองรับการซื้อขายบนบล็อกเชน
• ไม่มีสิทธิ์ผู้ถือหุ้นเต็มรูปแบบ

เป็น “ดิจิทัลลงทะเบียน” ประเภทหุ้นโทเคน

3. โครงสร้างบล็อกเชนหลัก + เฟรมเวิร์กของระบบนิเวศ

(1) Solana – Project Open

• ผลักดันโดย Solana Policy Institute
• ยื่นกรอบการออกหุ้นโทเคน
• ผู้ออกต้องลงทะเบียน
• นักลงทุนต้องผ่าน KYC
• อนุญาตให้บันทึกการโอนบนบล็อกเชนผ่านตัวแทน

กำลังขอรับการยกเว้น 18 เดือนเพื่อรองรับการซื้อขายบนบล็อกเชน

(2) Ondo – Global Markets

• ผู้เล่นสำคัญใน RWA และพันธบัตรรัฐบาล
• วางแผนเปิดตัวหุ้นโทเคนized ของหุ้นอเมริกา
• ซื้อขาย 24×7
• การสร้างและทำลายทันที
• ใช้เป็นหลักประกันได้
• สำหรับผู้ใช้ต่างประเทศในสหรัฐ

(3) Superstate

• เกี่ยวข้องกับกรอบของ Solana
• เน้นโครงสร้าง RWA ที่เป็นไปตามกฎระเบียบ
• ยังไม่เปิดตัวหุ้นโทเคนในวงกว้าง

4. สัญญาซื้อขายอนุพันธ์ (ไม่ใช่หุ้นจริงแบบโทเคน)

แพลตฟอร์มกลุ่มนี้ไม่ซื้อหุ้นจริง แต่ให้บริการผลิตภัณฑ์ติดตามราคาหุ้น

(1) Gains Network

• บน Arbitrum / Polygon
• คล้ายกับ perpetual contracts
• ใช้ Chainlink เป็นแหล่งอ้างอิงราคา
• ไม่ต้อง KYC
• ปริมาณการซื้อขายรายวันต่ำกว่า 2 ล้านดอลลาร์

(2) Helix (Injective)

• รองรับหุ้นอเมริกาและฟอเร็กซ์
• ปริมาณการซื้อขายรายวันต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์
• ไม่ต้อง KYC

(3) Synthetix / Mirror

• เปิดตัวในปี 2020
• รูปแบบสินทรัพย์สังเคราะห์
• ปริมาณการซื้อขายยังไม่เป็นที่ยอมรับในวงกว้าง

(4) Shift

• ใช้โครงสร้างโทเคนอ้างอิงสินทรัพย์
• หุ้นอเมริกาถูกดูแลโดยตัวแทนจำหน่าย
• ผู้ใช้ไม่ต้อง KYC
• ไม่มีสิทธิ์เป็นผู้ถือหุ้นเต็มรูปแบบ

5. การสำรวจ ETF บนบล็อกเชน

สินทรัพย์ดัชนีเป็นกลุ่มที่เหมาะสมที่สุดสำหรับการนำเข้าสู่บล็อกเชน เช่น:

• ของ Invesco
• Invesco QQQ Trust

ลักษณะเด่น:

• เปิดรับความเสี่ยงแบบดัชนี
• กระจายความเสี่ยง
• เหมาะเป็นหลักประกันหรือวัตถุประสงค์ LP

ขนาดของ ETF บนบล็อกเชนยังเล็กอยู่ แต่เชื่อว่าสามารถมาตรฐานได้ง่ายกว่า

3. ความแตกต่างของการชำระเงิน T+1 / T+2

หุ้นอเมริกาแบบดั้งเดิม

• ปัจจุบันเป็น T+1
• หลังการซื้อขายต้องดำเนินการชำระเงินและส่งมอบ
• แต่เดิมเป็น T+2

โครงสร้างบนบล็อกเชนแบบ Tokenized

• โทเคนสามารถโอนถ่ายได้แบบเรียลไทม์
• หุ้นจริงยังคงอยู่ในความดูแลของตัวแทนจำหน่าย
• การส่งมอบตามกฎหมายขึ้นอยู่กับระบบชำระเงินแบบดั้งเดิม

จึงเกิดเป็นโครงสร้าง “สองชั้น”:

1. การเคลื่อนย้ายบนบล็อกเชนรวดเร็ว
2. การส่งมอบสินทรัพย์ตามกฎเกณฑ์ดั้งเดิม

อาจส่งผลต่อ:

• ราคาที่แตกต่างกันในระยะสั้น
• สภาพคล่องบนบล็อกเชนที่ไม่เพียงพออาจทำให้เกิดสเปรดกว้างขึ้น
• ความเสี่ยงในการชำระเงินขึ้นอยู่กับโครงสร้างการออกหุ้น

สรุป

ตลาดหุ้นโทเคนized ของอเมริกาในปัจจุบันมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอเมริกาโดยรวม แต่ผู้เข้าร่วมก็มีความหลากหลายมากขึ้น

ลักษณะเชิงโครงสร้างประกอบด้วย:

• เวลาการซื้อขายที่ขยายออกอย่างชัดเจน
• ความสามารถในการหมุนเวียนบนบล็อกเชนเพิ่มขึ้น
• เส้นทางการชำระเงินและการดำเนินการยังคงคู่ขนานกับตลาดดั้งเดิม
• ประเภทแพลตฟอร์มมีความแตกต่างชัดเจน

หุ้นโทเคนized ของอเมริกายังอยู่ในช่วงเริ่มต้น แต่ การขยายเวลาการซื้อขาย + ความสามารถในการรวมบนบล็อกเชน กำลังเปลี่ยนแปลงวิธีการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ และเปิดเส้นทางเทคโนโลยีใหม่สำหรับการซื้อขายข้ามตลาด

คำเตือน:
บทความนี้เป็นเพียงการรวบรวมและวิเคราะห์กลไกตลาดและข้อมูลสาธารณะเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนหรือเชิญชวนลงทุนใด ๆ ตลาดมีความเสี่ยง ควรใช้วิจารณญาณในการตัดสินใจ