Şifreleme bankasını yorumlamak: Servet on-chain'de kalır, harcama off-chain'e gerek yok.

Yazar: Chilla Derleme: Block unicorn

Bağlantı:

Açıklama: Bu metin, alıntı içeriğidir. Okuyucular, daha fazla bilgi için orijinal bağlantıya başvurabilir. Eğer yazarın alıntı biçimiyle ilgili herhangi bir itirazı varsa, lütfen bizimle iletişime geçin, yazarın talebine göre düzenleme yapacağız. Alıntı, yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla yapılmıştır, herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez ve Wu'nun görüşlerini ve tutumunu temsil etmez.

Önsöz

Davranışsal ekonomi alanında psikolojik hesaplar ile ilgili bir ilke bulunmaktadır. İnsanların paraya olan tutumu, paranın saklandığı yere göre farklılık gösterebilir. Vadesiz hesapta bulunan yüz dolar, harcanabilir gibi hissettirse de, emeklilik hesabındaki yüz dolar, kullanılmaz gibi hissedilir. Paranın kendisi değiştirilebilir olsa da, saklandığı yer, ona bakış açınızı etkiler.

Frax kurucusu Sam Kazemian bunu “net değer teorisi” olarak adlandırıyor. İnsanlar, harçlıklarını çoğu servetlerinin bulunduğu yere koyma eğilimindedir. Eğer servetiniz büyük ölçüde Charles Schwab ( hisse senetleri ve tahvilleri hesabında toplanmışsa, doları ilişkilendirilmiş banka hesabına koyarsınız, çünkü fonların ikisi arasında transferi oldukça kolaydır. Eğer servetiniz esas olarak Ethereum cüzdanında ve DeFi pozisyonlarında bulunuyorsa, doların da DeFi dünyasıyla aynı şekilde etkileşimde bulunmasını istersiniz.

Tarihte ilk kez, önemli bir miktar insan varlıklarının büyük çoğunluğunu zincir üzerinde tutuyor. Bir fincan kahve almak için sürekli olarak geleneksel bankalarla para transferi yapmaktan bıktılar.

Kripto yeni bankalar, tüm işlevleri tek bir platformda birleştirerek bu sorunu çözmeye çalışıyor. Bu platformlar sayesinde, faiz getiren stablecoin'lerle para biriktirebilir, Visa kartınızı kullanarak harcama yapabilir ve geleneksel banka hesaplarına ihtiyaç duymadan işlem yapabilirsiniz.

Bu platformların hızlı büyümesi, piyasanın kripto para birimlerinin nihayet yeterince gerçek kullanıcıya ve yeterince zincir üstü gerçek paraya sahip olduğu gerçeğine bir yanıtıdır; bu da böyle platformlar inşa etmeyi değerli kılar.

Stablecoin'lar günlük harcamalara sorunsuz bir şekilde entegre ediliyor

On yılı aşkın bir süredir, kripto paralar ara katmanları ortadan kaldırmayı, maliyetleri düşürmeyi ve kullanıcılara daha fazla kontrol sağlamayı vaat ediyor. Ancak her zaman bir sorun var: Tüccarlar kripto paraları kabul etmiyor ve tüm tüccarları aynı anda kripto paraları kabul etmeye ikna etmek imkansız.

Kira ödemek için USDC kullanamazsınız. İşvereniniz maaşınızı ETH ile ödemez. Süpermarketler stabilcoin kabul etmez. Tüm servetinizi kripto para birimlerine yatırsanız bile, normal bir yaşam sürmek için hala geleneksel bir banka hesabına ihtiyacınız var. Kripto para birimi ile fiat para birimi arasındaki her dönüşüm işlem ücreti, hesaplama gecikmesi ve sürtünme yaratır.

Bu, çoğu kripto ödeme projesinin başarısız olmasının nedenidir. BitPay, tüccarların doğrudan Bitcoin kabul etmesini sağlamaya çalıştı. Lightning Network, eşler arası bir altyapı inşa etti, ancak likidite yönetimi ve yönlendirme güvenilirliği konusunda zorluklarla karşılaştı. Her ikisi de dönüşüm maliyetleri çok yüksek olduğu için önemli bir yaygınlık kazanamadı. Tüccarlar, müşterilerin bu ödeme yöntemini kullanacağını belirlemek zorundadır. Müşteriler, tüccarların bu ödeme yöntemini kabul edeceğinden emin olmalıdır. Hiç kimse öncülük etmek istemiyor.

Kripto para yeni bankası koordinasyon sorunlarını iz bırakmadan gizliyor. Kendi cüzdanınızdan stabilcoin harcıyorsunuz. Yeni banka stabilcoin'i dolara çeviriyor ve Visa veya Mastercard aracılığıyla tüccarlarla hesaplaşıyor. Kahveciler her zamanki gibi doları alıyor. İçinde kripto para işlemlerinin olduğunu bilmiyorlar.

Tüm işletmeleri kripto parayı kabul etmeye ikna etmenize gerek yok. Kullanıcıların, herhangi bir yerde kabul edilen sıradan banka kartlarıyla ödeme yapabilmeleri için dönüşüm sürecini basitleştirmeniz yeterli.

Üç temel altyapı 2025'te aynı anda olgunlaşacak ve yıllarca süren başarısız denemelerin ardından şimdi mümkün hale gelecek.

Öncelikle, stablecoin'ler yasallaştı. 2025 Temmuz'unda kabul edilen GENIUS Yasası, stablecoin ihraçları için net bir yasal çerçeve sağladı. Maliye Bakanı Scott Bensette, 2030 yılına kadar stablecoin ile yapılan işlem hacminin 3 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor. Bu, ABD Hazine Bakanlığı'nın stablecoin'leri finansal sistemin bir parçası olarak resmen duyurduğu anlamına geliyor.

İkincisi, banka kartı altyapısı ticarileşti. Bridge gibi şirketler, ekiplerin birkaç hafta içinde eksiksiz sanal banka ürünleri sunmalarını sağlayan kutudan çıkmış API'ler sunuyor. Stripe, Bridge'i 1.1 milyar dolara satın aldı. Ekiplerin artık banka kartı ağlarıyla doğrudan müzakere yapmalarına veya sıfırdan banka ortaklıkları kurmalarına gerek yok.

Üçüncüsü, insanlar artık gerçekten zincir üzerinde zenginliğe sahip. Erken dönem kripto para ödemeleri denemeleri başarısız oldu çünkü kullanıcıların büyük miktarda kripto para net varlığı yoktu. Çoğu birikim geleneksel menkul kıymet hesaplarında ve 401k emeklilik planlarında saklanıyordu. Kripto para spekülatif bir araç olarak görülüyordu, hayat boyu birikimlerin saklanacağı bir yer olarak değil.

Artık durum farklı. Genç kullanıcılar ve kripto para yerel kullanıcıları, Ethereum cüzdanlarında, staking pozisyonlarında ve DeFi protokollerinde büyük miktarda servet tutuyorlar. İnsanların zihinsel hesapları değişti. Fonları zincirde tutmak ve doğrudan zincir üzerinden harcamak, bunları banka mevduatına çevirmekten çok daha kolay.

Ürünler ve Fonksiyonları

Kripto para yeni bankaları arasındaki farklar esas olarak getiri oranı, nakit iade oranı ve coğrafi kapsamda kendini göstermektedir. Ancak hepsi aynı temel sorunu çözmektedir: İnsanların kendi kripto para varlıklarını kullanabilmelerini sağlamak, kendi kontrol haklarından feragat etmeden veya bunları sık sık banka mevduatına dönüştürmeden.

EtherFi'nin günlük işlediği kredi kartı harcama miktarı 1 milyon doları aşıyor ve son iki ayda iki katına çıktı. Aynı şekilde, Monerium'un EURe stabil coin'in arzı ve imha oranı da önemli bir artış gösterdi.

Bu ayrım son derece önemlidir çünkü bu platformların yalnızca kripto para spekülasyonlarından ziyade gerçek ekonomik faaliyetleri teşvik ettiğini gösterir. Fonlar, kripto çevresinden çıkıp daha geniş ekonomik sisteme akıyor.

O, her zaman eksik olan köprü sonunda yapıldı.

Geçtiğimiz yıl, rekabet ortamında köklü değişiklikler meydana geldi. Plasma One, ilk stabilcoin yerel yeni bankası olarak, ABD doları elde etme kanallarının kısıtlı olduğu gelişen piyasalara odaklanıyor. Arbitrum üzerinde inşa edilen Tria, kendi kendine saklama cüzdanı ve Gas ücreti olmadan işlem sunuyor. EtherFi, 110 milyar dolarlık toplam kilitli değer )TVL( ile olgun bir yeni bankaya dönüşen bir likidite yeniden stake etme protokolü haline geldi. Mantle altında bulunan UR ise, İsviçre düzenlemesi ve uyumluluğunu öncelikli olarak ele alarak Asya pazarına odaklanıyor.

Farklı yöntemler, ancak aynı sorunun cevabını veriyor: Zincir üzerindeki serveti doğrudan harcamanın bir yolunu bulmak, geleneksel bankalarla zaman harcamadan?

Yeni nesil kripto bankaları, ölçekleri küçük olsa bile rekabete katılabilirler ve bunun başka bir nedeni de şudur: Kullanıcılar kendileri daha değerlidir. Amerikalıların ortalama vadesiz hesap bakiyesi yaklaşık 8,000 dolardır. Ancak kripto para kullanıcıları genellikle farklı protokoller, blok zincirleri ve platformlar arasında altı veya yedi haneli işlemler gerçekleştirirler. İşlem hacimleri, yüzlerce geleneksel banka müşterisinin toplamına eşdeğerdir. Bu, geleneksel birim ekonomik faydayı köklü bir şekilde değiştirmektedir. Yeni nesil kripto bankaları, milyonlarca kullanıcıya ihtiyaç duymadan kâr elde edebilir, sadece birkaç bin uygun müşteriye ihtiyaç duyarlar. Geleneksel bankalar, her bir müşterinin getirdiği sınırlı gelir nedeniyle ölçek ekonomisi peşindedir. Ancak kripto bankaları, kullanıcı tabanı küçük olsa bile sürdürülebilir bir iş modeli geliştirebilirler, çünkü her bir müşterinin işlem ücretleri, takas ücretleri ve varlık yönetimi açısından değeri, geleneksel bankaların 10 ila 100 katıdır. Ortalama bir kullanıcı, geleneksel bankalarda olduğu gibi her ay iki kez 2,000 dolarlık maaş yatırmadığında her şey tamamen farklı hale gelir.

Her kripto para yeni bankası aynı mimariyi bağımsız olarak inşa etti: bağımsız harcama ve tasarruf hesapları. Frax’ın FRAUSD’si gibi ödeme stabilcoinleri, düşük riskli devlet tahvilleri ile desteklenmekte ve evrensel benimseme amacı gütmektedir, böylece tüccar entegrasyonunu basitleştirmektedir. Ethena’nın sUSDe’si gibi gelir odaklı stabilcoinler ise karmaşık arbitraj işlemleri ve DeFi stratejileri aracılığıyla getirileri optimize etmeye çalışmakta, bu stratejiler %4-12 yıllık getiri sağlayabilmektedir, ancak karmaşıklığı tüccarların değerlendirme kapasitesinin ötesindedir. Birkaç yıl önce, DeFi bu kategorileri birleştirmeye çalıştı ve tüm varlıkların gelir getirici olduğunu varsaydılar, ancak sonrasında bu işlevleri birleştirmenin getirdiği sürtüşmenin, çözmeye çalıştıkları sorunlardan çok daha fazla olduğu anlaşıldı. Geleneksel bankalar düzenleyici gerekliliklerden dolayı çek hesaplarını ve tasarruf hesaplarını ayırmaktadır. Kripto para, bu ayrımı temelden yeniden değerlendiriyor; çünkü kabul edilebilirliği en üst düzeye çıkaran bir ödeme katmanına ve getiriyi en üst düzeye çıkaran bir tasarruf katmanına ihtiyaç vardır. İkisini aynı anda optimize etmeye çalışmak, her ikisine de zarar verecektir.

Yeni kripto para bankaları, geleneksel bankaların sunamadığı getiriler sağlayabilir. Bu bankalar, sadece uyumluluk nedeniyle bir ödeme süreci ekleyerek, stabilcoinleri destekleyen devlet tahvillerinin getirilerini kullanıyor. Geleneksel bankalar, maliyet yapıları temelden daha yüksek olduğu için bu oranlarla rekabet edemezler; örneğin fiziksel şubeler, eski sistemler ve uyum maliyetleri. Yeni bankalar ise bu maliyetlerin hepsinden tasarruf ederek, tasarruf ettikleri fonları kullanıcılara geri veriyor.

Kripto para alanında ödeme sistemleri oluşturma girişimleri sıkça oldu. Bu sefer ne farklı?

Bu sefer durum farklı çünkü tüm üç gerekli koşul nihayet aynı anda mevcut. Düzenleyici çerçeve yeterince net, bankalar katılmaya istekli; altyapı yeterince olgun, ekip ürünleri hızlı bir şekilde teslim edebilir; ve en önemlisi, zincir üzerindeki kullanıcı sayısı yeterince fazla ve servet yeterince zengin, pazarın uygulanabilirliğini garanti edecek kadar.

İnsanların psikolojik hesapları değişti. Geçmişte, insanlar servetlerini geleneksel hesaplarda tutar ve kripto para birimi ile spekülasyon yaparlardı. Şimdi ise, insanlar servetlerini kripto paralarda tutuyor ve yalnızca harcamak istediklerinde bunları fiat para birimine çeviriyorlar. Yeni bankalar, kullanıcı davranışlarındaki bu değişime uyum sağlamak için altyapılar inşa ediyor.

Para her zaman değer hakkında anlattığımız hikayenin bir parçasıdır. Yüzyıllar boyunca bu hikaye, bankaların defterleri tutması, hükümetlerin parayı desteklemesi ve kart kuruluşlarının işlemleri yönetmesi gibi aracılara ihtiyaç duydu. Kripto para birimleri, aracı olmadan bu hikayeyi yeniden yazma vaadinde bulunmuştu, ancak gerçekte, eski ve yeni anlatılar arasında bir dönüşüm sağlayacak birine hala ihtiyacımız var. Yeni bankalar böyle bir rol oynayabilir. İki para sistemi arasında bir köprü kurarken, tamamen yeni bir şey yaratmıyorlar. Yüzyıl önce ortaya çıkan bir modeli yeniden keşfediyorlar, çünkü bu modeller insanın parayla olan ilişkisini temel bir biçimde yansıtıyor. Teknoloji sürekli değişiyor, ancak paranın ne olduğu ve nerede bulunması gerektiği hakkında anlattığımız hikaye şaşırtıcı bir şekilde değişmiyor. Belki de gerçek ders bu: Finansal olarak devrim yaptığımızı düşünüyoruz, ama aslında sadece zenginliği mevcut anlatıya uygun bir yere kaydırıyoruz.