Japonya Kripto Hazine Hisselerine Sıkı Denetim Getiriyor — DAT Patlaması Çökmek Üzere mi?

• Japon Borsa Grubu, aşırı hisse senedi düşüşlerinin ardından kripto hazine şirketleri için daha sıkı kurallar, daha sert birleşme politikaları ve denetimler üzerinde çalışıyor.
• Metaplanet hisseleri, önceki %420'lik kazançlara rağmen, Haziran zirvelerinden %75'ten fazla düştü, JPX ise Eylül ayından bu yana üç halka açık şirkete dijital varlık alımlarını durdurmaları için çağrıda bulundu.
• Düzenleyici sıkılaşma, Hong Kong, Avustralya ve Hindistan'daki eğilimleri yansıtıyor; buralarda borsalar, volatilite endişeleri nedeniyle dijital varlık hazine modellerini sınırlıyor veya engelliyor.

Japonya Borsa Grubu (JPX), Metaplanet'in Haziran zirvelerinden %75'lik düşüşü de dahil olmak üzere, keskin hisse senedi düşüşleri arasında DAT şirketleri için daha sıkı düzenlemeleri düşünmekte. Yılın başındaki %420'lik kazançlara rağmen, sürekli piyasa dalgalanmasını vurguluyor.

Olası düzenleyici reform, JPX'in yatırımcı kayıplarına ve dijital varlık hazine sektöründeki aşırı dalgalanmalara yanıtını yansıtmaktadır. Belirsizlik arttıkça, Japonya pazar istikrarını daha iyi korumak için Hong Kong'daki benzer kısıtlamalara doğru ilerleyebilir.

JPX Daha Sıkı Düzenleyici Yaklaşımları Değerlendiriyor {#h-jpx-weighs-tighter-regulatory-approach}

Tokyo Borsa's işletmecisi Japonya Borsa Grubu, dijital varlık hazine (DAT) firmalarının hızlı büyümesini yavaşlatmak için yeni kuralları değerlendiriyor. JPX, arka kapı listelenmelerini caydırmak için daha sıkı birleşme düzenlemelerini gözden geçiriyor ve bazı durumlarda zorunlu denetimler uyguluyor.

Japonya, Bitcoin tutan halka açık şirketler açısından Asya'nın lideri olmaya devam ediyor ve bu alanda 14 firmaya ev sahipliği yapıyor. Ancak, bu gruptaki son kayıplar, bir düzenleyici yeniden düşünmeye yol açtı. Eylül ayından bu yana, JPX en az üç şirketten dijital varlık alımlarını duraklatmalarını istedi, çünkü sermaye artırma endişeleri vardı.

Her ne kadar genel yasaklar uygulanmıyorsa da, JPX yönetim, risk yönetimi ve yatırımcı koruması ile ilgili riskleri değerlendiriyor. Bu, Asya-Pasifik bölgesinde yaşanan değişimleri yansıtıyor; Hong Kong, Avustralya ve Hindistan'daki borsa dijital varlık hazine iş modeli üzerindeki incelemelerini artırıyor.

Bu hamle, artan Bitcoin volatilitesi ortasında geliyor. Kripto piyasaları son haftalarda önemli bir baskı altında kaldı ve Bitcoin, 100.000 $ 'ın altına düşüp daha sonra toparlandı.

Volatilite Metaplanet ve Sektör Rakiplerini Vuruyor {#h-volatility-hits-metaplanet-and-sector-rivals}

Metaplanet, Japon'daki önde gelen dijital varlık hazine firması, sektörün istikrarsızlığını göstermektedir. Tokyo borsasında işlem gören şirketin hisseleri, yılın başında yaklaşık %420 artış gösterdikten sonra, Haziran zirvelerinden %75'ten fazla düştü. Yine de, Metaplanet Bitcoin rezervlerini teminat olarak kullanarak $100 milyonluk bir kredi temin etti ve daha fazla kripto alımı yapmayı, hisse geri alımları gerçekleştirmeyi ve opsiyon işlemlerine girmeyi planlıyor.

Şirket şu anda yaklaşık 3,51 milyar dolar değerinde 30,823 BTC tutuyor. Bu yeni kredi, Metaplanet'in toplam Bitcoin rezervlerinin sadece %3'üdür—yönetimin devam eden karmaşaya rağmen uzun vadeli büyüme konusunda kendine güven duyduğunun bir göstergesi.

Diğer Japon kripto hazine firmaları da büyük kayıplar yaşadı. Örneğin, Convano'nun hisse senedi Ağustos'tan bu yana %60 düştü. Veriler, 2025'te benzer dalgalanma sırasında 43 küresel DAT firmasından 23'ünün piyasa değerinin yarısından fazlasını kaybettiğini gösteriyor.

Bu volatilitenin bir kısmı, likidite baskılarını erteleyerek piyasa dalgalanmalarını artıran PIPE finansmanından kaynaklanmaktadır. Sektör analizi, 2025 Nisan ile Kasım arasında özel yerleşimlerle yaklaşık $15 milyar dolar toplandığını göstermektedir. Kilitlenme süreleri sona erdikten sonra, indirimli hisseler genellikle piyasayı doldurarak %50'lik hisse düşüşlerine neden olmaktadır.

Asya-Pasifik'teki Borsa Düzenleyicileri DAT Firmalarına Sıkılaştırma Getiriyor {#h-exchanges-across-asia-pacific-clamp-down-on-dat-firms}

Japonya'nın hamleleri, dijital varlık hazine şirketlerine yönelik bölgesel bir baskıyı yansıtıyor. Hong Kong borsası, en az beş DAT listelemesini engelledi ve sıkı iş sürdürülebilirliği testleri talep ediyor. Avustralya'nın ASX'i nakit ve benzerlerini toplam varlıkların %50'si ile sınırlandırırken, Hindistan'ın Bombay Borsası benzer modellere reddediyor.

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu, sanal varlık ticaret platformları üzerinde sıkı denetim uygulamaya devam ediyor ve ürün genişletmeleri için risk kontrolü ve şeffaflığa vurgu yapıyor. Bu yaklaşım, piyasa manipülasyonu risklerini, yatırımcı koruma boşluklarını ve esasen dalgalı kripto varlıklar tutan şirketlerin sürdürülebilirliğini hedef alıyor.

Ayrıca, küresel endeks sağlayıcısı MSCI, kripto ağırlıklı DAT firmalarının endekslerine girmesini engellemeyi düşünüyor, bu da bu şirketlerin kurumsal yatırımlara erişimini daha da kısıtlayabilir.

DAT firmaları, dünya genelinde Bitcoin, Ethereum ve Solana'da $100 milyar üzerinde kontrol sağlamaktadır. Artık Strategy olarak bilinen MicroStrategy, 640,418 BTC ile liderdir—küresel Bitcoin arzının neredeyse %3'ü. Bu yoğunlaşma, sistemik riskler oluşturmakta, kripto likidasyonları hızla öz sermaye değerini eritmekte ve her iki yönde de dalgalanmayı artırmaktadır.

Regülatif baskı arttıkça, dijital varlık hazine şirketlerinin, token fiyatı artışının ötesinde operasyonel gelir ürettiğini kanıtlaması gerekiyor. Önümüzdeki birkaç ay, bu firmaların daha talepkar yönetim standartlarını karşılayıp karşılayamayacağını ve Bitcoin merkezli stratejilerini sürdürebilip sürdüremeyeceğini ya da daha fazla konsolidasyonun sektörü yeniden şekillendirip şekillendiremeyeceğini gösterecek.