Bu üç Asya pazarı, tokenleştirilmiş finansmanı Amerika'dan daha hızlı bir şekilde hayata geçiriyor.

Japonya, saklama düzenlemelerini tamamlarken, Hong Kong yerel dijital tahvil üretilmesini standartlaştırıyor, Singapur ise ilk bireysel yatırımcı tokenleştirilmiş fonunu onayladı.

Bu süreç şunlardır: düzenleme, üretim ve nakit benzeri araçlar. Kripto ile olan ilişki doğrudan bir hikaye değildir, daha çok BTC ve ETH borsalarına yakın varlıkların güvence altına alınması ve ödemeler için sürtünmeyi azaltan altyapıyla ilgilidir.

Japonya: Kripto için daha net bir yasal çerçeveye doğru

Japonya Finansal Hizmetler Kurumu (FSA), kripto para birimlerini Menkul Kıymetler ve Borsa Yasası'nın düzenlemelerine daha yakın hale getirmek için bir yol haritası yayımladı ve ayrıca (cold wallet)'ı temel bir standart olarak belirledi.

FSA'nın İngilizce tartışma raporu, Ocak 2025 itibarıyla Japon borsalarının 12 milyondan fazla hesabı ve kullanıcı varlıklarının 5 trilyon yenin üzerinde olduğunu, cold wallet'ın ana ayrılmış yöntem olduğunu belirtmektedir.

FSA ayrıca, fon toplamayan tokenler için bilgi açıklama gerekliliklerini ayrıntılı bir şekilde belirtmiş, merkeziyetsiz borsa (DEX) ve saklama dışı cüzdanların gelişimine yönelik uyarılarda bulunmuş ve iç işlem ve piyasa düzenlemelerinde birliğe yönelik bir hedef belirlemiştir.

2025 yılı için (PSA) Ödeme Hizmetleri Yasası'nın değiştirilmesine dair bir tasarı, varlıkların konumuyla ilgili gereklilikler ve yeni bir aracılık iş modeli içeren, Japonya Ulusal Meclisi'ne sunulmuştur.

Bu yaklaşım, bankalar ve aracı kurumlar için saklama ve sorumluluğu engel olarak gördüklerinden hukuki ve operasyonel riskleri azaltır. Token türü 2 için borsa aracılığıyla bilgi yayımlandığında ve davranış kuralları FIEA ile bir araya geldiğinde, dağıtım her bir varlık türü için ayrı bir çerçeveye ihtiyaç duymadan genişleyebilir.

Gerçekten, bu, BTC ve ETH'nin açık bir şekilde yayınlandığı ve saklandığı yönetilen platformlarda daha geniş bir ürün yelpazesi sunuyor.

Hong Kong: Deneme Aşamasından Yerel Dijital Tahvil Üretimine

Hong Kong, yerel dijital tahvil üretimine geçiş yaptı.

• 2024 yılında HSBC Orion tarafından üretilen 6 milyar HK$ değerindeki çok para birimli yeşil tahvil, geleneksel T+5'e kıyasla T+1 olarak ödenmektedir ve CMU ile Euroclear altyapısı ile uyumludur.
• Digital Bond Grant Scheme (DBGS) programı, uygun her bir üretim için maksimum 2,5 milyon HK$ destek sağlar, ihraççılar için engelleri azaltır ve tekrar eden dijital altyapının kullanımını teşvik eder.

Linklaters ve Ashurst gibi hukuk firmaları, 2024–2025'in sonlarında HKEX ve İletişim Bankası'nda işlem gören dijital kurumsal tahvilleri kaydetmektedir ve hükümet tahvillerinin ötesine geçmektedir.

Ödeme süresi T+5'ten T+1'e düştüğünde ve para, piyasa merkezi ile senkronize bir şekilde işlenirken, fonlar ve hazine, varlıkları dengelemek ve güvence altına almak için canlı cüzdanlar bulundurur. Bu yapı, aynı operasyon altyapısının tokenleştirilmiş para ve kripto borsalarına yakın kredi limitleri için kullanılabilmesi nedeniyle BTC ve ETH'yi de destekler; bu da risk yönetimi veya fon yönetimi hizmeti sunar.

Hong Kong ayrıca ( Mayıs 2025'te stablecoin lisanslama yasasını geçirdi, yönetilen ödeme token'larının yanı sıra dijital tahvillerin yolunu açtı. Eğer HKD veya USD'ye tam olarak rezervlenmiş bir stablecoin, aynı CMU altyapısında çalışıyorsa, portföy yönetimi para akışını kolayca döndürebilir ve saklayabilir, aşırı karşılaştırma gerektirmeden.

Singapur: İlk bireysel yatırımcı tokenizasyon fonu

Singapur, tüketiciler için yeni bir halka ekliyor: tokenleştirilmiş para piyasası fonu.

• 15/5/2025 tarihinde, MAS Franklin OnChain ABD Doları Kısa Vadeli Para Piyasası Fonunu bireysel yatırımcılar için onayladı.
• Tokenleştirilmiş hisse senedi transfer yönetim sistemi, yerel kanal aracılığıyla standart yatırımcı koruması ile VCC yapısına göre dağıtım.

Singapur'un varlık yönetimi endüstrisinin toplam )AUM( varlıkları 2024 yılında 6,07 trilyon SGD'ye ulaşarak, bir önceki yıla göre %12,2 artış göstermiştir ve tokenize fonlar için büyük bir yerel temel oluşturmuştur. DBS, Franklin Templeton ve Ripple, sgBENJI'yi DBS Dijital Borsa )9/2025('de listelemek için iş birliği yapmışlardır ve token'ın teminat olarak kullanılması ve Ripple'ın RLUSD stablecoin'i ile takas işlemleri gerçekleştirilmesi planlanmaktadır.

Kripto pazarında likiditeye etkisi

Tokenizasyon altyapıları, doğrudan tahsisat değil, likidite ile yakınlık yoluyla kripto üzerindeki etkiyi etkiler.

• Eğer borsa ve ana aracılar, tokenleştirilmiş piyasa para fonu hisse senetlerini teminat olarak kabul ederse, kullanıcılar aynı sistem içinde nakit benzeri token ile BTC/ETH arasında dönüşüm yapabilir.
• Japonya'da, kullanıcıların borsa üzerindeki varlıkları >5 trilyon yen, düzenlemeler açıklandığında ve piyasa olgunlaştığında BTC/ETH'ye yeniden tahsis edilebilir.
• Hong Kong'da, dijital tahvil üreten kuruluş cüzdanını düzenli olarak aktif tutarak, kripto pazarında etkileşimde bulunan tokenleştirilmiş para havuzunu kolayca genişletebilir.
• Singapur'da, bireysel yatırımcı token'ı, bankalar ve borsa arasında temel bir katman sağlamakta, deneme aşamasını geçmektedir.

Önümüzdeki 12–24 ay için potansiyel tahmini:

• Sadece %0,5 varlık Japon borsasından BTC/ETH'ye geçiyor → ~¥25 milyar )~165 milyon USD(.
• NISA yeni sermaye akışı %1 artış → +100–200 milyon USD. Toplam baz: 250–400 milyon USD.
• ETF-benzeri örtüler için daha net bir yasal çerçeve → sermaye akışı birkaç milyar USD'ye ulaşabilir.

Hong Kong'da, eğer HKSAR 5-10 milyar HK$ değerinde bir parti üretimi yapılırsa, her biri 1-3 milyar HK$ olan 2-4 kurumsal tahvil ile birlikte → organizasyon cüzdanı faaliyetini sürdürür. %1-2'lik bir bakiye tokenizasyon sürecine katılır → kripto borsası üzerinde 100-300 milyon USD.

Singapur'da, %0,1 AUM 6,07 trilyon SGD → ~6 milyar SGD )~4,4 milyar USD( tokenleştirme. Sadece %2–5'i kriptoya yakın teminat olarak kullanılıyor → yan likidite ~90–220 milyon USD.

Sonuç

• Düzenlemeler, hibe maddeleri ve hukuki çerçeve tamamlandığında, cüzdanlar ve tokenleştirilmiş paralar standart işletim araçları haline gelir, sadece bir deneme değil.
• Kripto piyasası, daha dar spread ve daha derin teminat havuzundan faydalanıyor.
• İzlenmesi gereken noktalar: FSA'nın kamu geri bildirimlerinin derlenmesi, üçüncü HKSAR batch'inin ölçeği ve süresi, DBGS alımı, Franklin fonunun dağıtımı ve Project Guardian kapsamında DBS'yi aşan teminatın kabulü.

HSBC vaka çalışmalarının, HKMA hibe programının ve FSA soğuk cüzdan ilkesinin, politika ile sermaye akışı arasında doğrudan bir bağlantı kurarak, etkili bir kripto likiditesi için temel oluşturduğu.

Taş Sanh