Amerika'nın kamu borcu 368 milyon BTC'ye ulaştı: "Borç yazıcı" bir yılda bir yüzyıl Bitcoin yarattı

Kasım ayının başında, Amerika'nın kamu borcu 38 trilyon USD'yi aştı ve borç büyüklüğünü Bitcoin ile karşılaştırdığımızda, borçtaki gerçek dalgalanma, 20 Ocak'tan bu yana BTC fiyatındaki değişimden bile daha büyük.

ABD Hazine Bakanlığı'nın Debt to the Penny verilerine göre, hükümetin toplam borcu 6/11 itibarıyla 38,118 trilyon USD'ye ulaştı, 12/8 tarihine göre yaklaşık 1,1 trilyon USD arttı ve Ekim ayı sonunda 38.000 trilyon USD'yi aşan seviyeden daha yüksek bir rakam oldu, bu olay yeni bir haber dalgası yarattı.

37.000 milyar USD eşiği, Ağustos ortasında dikkat çekmişti ve sadece birkaç hafta içinde, yeni tahvil ihraçlarıyla kamu borcu bir trilyon USD daha arttı.

Aynı dönemde, spot BTC fiyatı esasen 100.000 – 105.000 USD civarında dalgalandı ve 20/1 tarihindeki kapanış fiyatı 102.082 USD oldu. Böylece, “hesap birimi” ölçüsüne göre, borç dalgalanması, haftanın başındaki BTC fiyatı değişiminden daha büyük. Görev süresinin başlangıç tarihi referans fiyatı 102.082 USD olan mevcut seviyenin bu noktaya göre yalnızca %10 kadar bir farkla değişti.

TimechainIndex'ten uzman Sani, mevcut BTC fiyatının 103.500 USD olduğunu belirterek, Amerika'nın kamu borcunun yaklaşık 368,3 milyon BTC (38,118 trilyon USD'nin BTC) fiyatına bölündüğünü hesapladı.

Kamu borcu 20/1 tarihinden itibaren yaklaşık 1,9 trilyon USD arttığında, 103.500 USD/BTC fiyatına göre, bu artış yaklaşık 18,36 milyon BTC'ye eşdeğerdir. BTC fiyatı Sani'nin analizini açıkladığı tarihten bu yana %6'dan fazla düştüğünde, karşılık gelen rakam yaklaşık 19,8 milyon BTC olacaktır ve fiyat 96.000 USD'dir.

Halving sonrası günlük yaklaşık 450 BTC'lik bir arz ile ( yılda 164.250 BTC'ye eşdeğer, son 10 ayda artan borç miktarı, yeni BTC arzının bir yüzyıldan fazla bir süredeki artışına eşdeğer. ABD'deki spot Bitcoin ETF'lerine giren ve çıkan sermaye akışları da fiyat mekanizması ve talep üzerinde ek baskı yaratmaktadır.

Kasım ayının başından itibaren Amerika'daki spot ETF'lerden gelen sermaye akışı verileri oldukça karışık, bu da doğrudan talep, BTC fiyatı ve “BTC'ye dönüştürülen kamu borç oranı” arasındaki mekanik ilişkiyi etkiliyor.

Mali açıdan, Amerika Hazine Bakanlığı yeni para toplamak için periyodik tahviller ihraç etmeye devam ediyor. Kasım ayında, Hazine Bakanlığı 98,2 milyar USD vadesi gelen tahvilleri yeniden finanse etmek için 125 milyar USD ihraç edeceğini açıkladı ve ayrıca 26,8 milyar USD yeni para topladı. Dönemsel yeniden finansman raporu ve TBAC tutanaklarına göre, SOMA borcunu azaltma yol haritası ve yoğun vade takvimi ile birlikte, finansman talebi istikrarlı kalmaya devam ediyor.

Matematik açısından, bu, sabit bir arz )BTC( olan bir varlığın artan borç yükümlülüğü ile nasıl etkileşimde bulunduğunun bir örneğidir. BTC fiyatı 200.000 USD'ye ulaşsa bile, kamu borcu 38,118 trilyon USD hala yaklaşık 191 milyon BTC'ye eşit – mevcut dolaşımdaki arz olan yaklaşık 19–20 milyon coin'den çok daha yüksek. On-chain arzın kademeli olarak artması öngörülürken, kamu borcu sadece birkaç hafta içinde yüz milyarlarca USD artabilir; bu, tahvil ihracına ve nakit bakiyesine bağlıdır.

BTC fiyatının kamu borcu üzerindeki etkisi, BTC cinsinden dönüştürülmesi:

Bir pratik kural, BTC'nin her 10.000 USD'lik dalgalanmasının yaklaşık 32-36 milyon BTC'yi “dönüştürülmüş kamu borcu” oranında değiştirmesi, bu da %9-10'a eşdeğer olduğu ve tüm eğri boyunca lineer olmadığıdır.

Bu karşılaştırma yöntemi, Amerika'nın Bitcoin ile borcunu ödeyebileceği veya ödeyeceği şeklinde bir beyan değildir, yalnızca sabit arz varlıklarını, politika ve makroekonomi tarafından şekillenen mali yol ile karşılaştıran bir mercektir.

Hazine Bakanlığı'nın borç verileri güncellenmenin yavaş olmasından dolayı, borç verilerinin güncel BTC fiyatlarıyla eşleştirilmesi önemlidir, böylece doğruluk sağlanabilir. Farklı fiyat kaynakları %1–2 oranında farklılık gösterebilir, bu nedenle kaynakların net bir şekilde belirtilmesi, hesaplamaların şeffaflığını ve denetlenebilirliğini sağlar.

Önümüzdeki dönemde, ) kamu borcu( payı ve ) BTC fiyatı(, oran trendini belirleyecektir. Pay açısından, Hazine Bakanlığı'nın ihraç yapısının seçimi ve yeni para talebi, 2026 yılına kadar yeniden finansman sıklığı ve faiz maliyetlerini etkileyecektir.

İade raporuna göre, son 12 ayda vadesi dolan piyasa borcunun yaklaşık %31'i, ortalama borç yaşı neredeyse 6 yıl olmak üzere. Bu yapı, mevcut seviyede kalması durumunda kısa vadeli tahvil payı ve kupon boyutu üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor.

ETF akışları, hızla dalgalanabilir ve sürdürülebilir olumlu akışlar, spot talebi destekleyerek “BTC'ye dönüştürülen kamu borcu” oranını mekanik olarak düşürecektir. Portföylerini ayarlarken fonlar ve danışmanlar arasında ardışık dalgalanmalar yaygındır.

Bütçe tahminleri, faiz maliyetinin artabileceğini göstermektedir. CBO, 2025-2035 yılları arasında net faiz oranlarının 2035'te yaklaşık %4 GSYİH'ya yükselebileceğini, kamuya ait kamu borcunun 2055'te yaklaşık %156 GSYİH'ya ulaşabileceğini öngörmektedir, eğer politika değişmezse. Bu arada, gerçek büyüme %2'nin hemen altında ve enflasyon yaklaşık %2, nominal GSYİH'yı güçlü bir şekilde teşvik etmeyecek, mevcut veya daha yüksek bir “kamu borcu BTC cinsinden” oranını hesaplama doğruluğunu pekiştirecektir, BTC fiyatı artmadıkça veya bütçe açığı azalmadıkça.

Hesaplama yöntemi oldukça basittir: Debt to the Penny'den mevcut kamu borcunun toplamını alın, güvenilir bir göstergeden aynı gün kapanış fiyatını alın BTCUSD, ardından USD cinsinden borcu BTC fiyatına bölerek “BTC'ye dönüştürülmüş kamu borcu” elde edin.

Yarımda 450 BTC/gün çıkarılması varsayımıyla, bu yöntem 103.500 USD fiyatla 38.118 trilyon USD borç için 368,3 milyon BTC sayısını ortaya çıkarıyor ve yılın başından bu yana artışa denk gelen yaklaşık 18,36 milyon BTC.

Gelecek çeyrekte izlenmesi gereken şey, Maliye Bakanlığı'nın ihale yapısı, yeni para hedeflerinin değiştirilmesi, ETF akışı ve FY26 bütçe görüşmeleri devam ederken CBO'dan güncellemeler. Bu faktörlerdeki herhangi bir değişiklik, payda veya payda da yansıyacaktır.

Maliye Bakanlığı'nın Kasım raporuna göre, mevcut yeniden finansman ihalesi 26,8 milyar USD yeni para toplarken, 98,2 milyar USD vadesi gelen tahvilleri yeniden finanse ediyor.

Vương Tiễn