Bitmine Yönetim Kurulu Başkanı Tom Lee açıkladı! 200 milyar tasfiye, piyasa yapıcıları ağır darbe vurdu ve zincirleme çöküşü tetikledi

以 Ethereum rezerv şirketi BitMine (BMNR) Başkanı Tom Lee, Perşembe günü CNBC röportajında son zamanlarda kripto para piyasasının karşılaştığı aşağı yönlü baskının, market yapıcıların bilançolarında büyük açıklar bulunmasından kaynaklandığını belirtti. Lee, 10 Ekim’deki piyasa çöküşünün, 20 milyar dolar seviyesindeki rekor seviyedeki fonların piyasadan tasfiye edilmesine neden olduğunu ve bunun sonucunda bazı market yapıcıların hazırlıksız yakalandığını, ciddi likidite sorunlarına yol açtığını tahmin ediyor.

200 Milyar Dolar Tasfiye ile Market Yapıcıların Bilançosu Büyük Hasar Aldı

(Kaynak: CNBC)

Lee, 10 Ekim’deki piyasa çöküşünün, 20 milyar dolar tutarında fonun piyasadan tasfiye edilmesine neden olduğunu ve bunun bazı market yapıcıların hazırlıksız yakalanmasına yol açarak ciddi likidite sorunları ortaya çıkardığını ifade etti. Bu tasfiye ölçeği kripto tarihinin oldukça nadir görülen bir olay olup, 2021 Mayıs’taki “519 Olayı”ndan sonra ikinci sırada yer alıyor. O gün Bitcoin fiyatı 121.000 doların üzerine çıkarken hızla 86.900 dolara gerilemiş ve yüksek kaldıraçlı pozisyonların zorunlu tasfiyesi tetiklenmişti.

Market yapıcılar bu olayda ilk darbeyi alan taraf oldu. Normal işlemcilerden farklı olarak, market yapıcılar borsalarda likidite sağlamak için alış ve satış emirleri açar, spread’den kar ederler. Piyasa şiddetli dalgalandığında, stok pozisyonları anlık olarak büyük zararlar edebilir. 20 milyar dolarlık tasfiye, market yapıcıların hedge stratejilerinin başarısız olduğunu ve en elverişsiz fiyat seviyelerinde pozisyonlarını kapatmak zorunda kaldıklarını gösteriyor. Bu da bilanço açıklarının oluşmasına neden oluyor.

Lee, işletme sermayesinin azalması ve işlemcilerin ana gelir kaynağı olan fonların düşmesiyle market yapıcıların oldukça zor durumda kaldığını belirtti. Bu nedenle, daha fazla fon serbest bırakmak amacıyla bilanço küçültmeye gittiklerini söyledi. Zorunlu bilanço küçültme bu döngüsel olumsuzlukları tetikliyor: market yapıcılar fiyat tekliflerini daraltıyor, piyasa likiditesi düşüyor, fiyatlar daha büyük dalgalanmalara açık hale geliyor ve daha fazla tasfiye tetikleniyor.

“Eğer bilanço açıkları varsa ve fon toplamaları gerekirse, doğal olarak bilanço küçültmeye giderler, işlem hacmini azaltırlar. Fiyatlar düşerse, daha fazla satış yapmak zorunda kalırlar. Bu nedenle, son birkaç haftadır devam eden düşüşler, market yapıcıların zor durumunun bir yansımasıdır,” dedi Lee. Bu sözler, kripto piyasasının çöküşünün temelinde yatan mekanizmayı ortaya koyuyor: Sorun temel ekonomik göstergelerden değil, piyasanın mikro yapısındaki çöküşten kaynaklanıyor.

BMNR hisseleri, BitMine’nin işlem kodu olarak, Başkan Tom Lee’nin piyasa yapısına dair derin içgörüsü sayesinde yatırımcılara benzersiz bir perspektif sunuyor. Ethereum rezerv şirketi olarak, BitMine’ın faaliyetleri kripto piyasanın sağlığıyla yakından ilgilidir ve yönetim kadrosunun market yapıcıların hareketlerini gözlemlemesi ilk elden değer taşıyor.

Market Yapıcıların “Merkez Bankası” Rolü ve Likidite Krizi Tüm Sistemi Etkiliyor

Ayrıca, Fundstrat kurucu ortaklarından Lee, kripto para market yapıcılarının önemini “merkez bankası” benzetmesiyle vurguluyor ve likidite sorunları çözülene kadar piyasaların birkaç hafta daha zor günler geçirebileceğini belirtiyor. “Market yapıcılar kripto alanında hayati önemdedir çünkü likidite sağlarlar. Yani, neredeyse merkez bankası gibi rol oynuyorlar,” dedi.

Bu benzetme oldukça yerinde. Geleneksel finans piyasalarında merkez bankası, açık piyasa işlemleriyle likiditeyi düzenler, fiyatları istikrara kavuşturur. Kripto piyasasında ise market yapıcılar benzer bir rol üstlenir: borsalarda çift yönlü emirler açarak yatırımcıların her zaman alım satım yapabilmesini sağlar ve fiyatları stabil tutar. Market yapıcılar çekildiğinde, piyasa merkezsizleşir ve fiyat volatilitesi hızla artar.

“Bugünün hisse piyasası, 10 Ekim’de yaşanan olayların yankısı gibi görünüyor. Ama o gün, tasfiye ölçeği o kadar büyüktü ki… gerçekten market yapıcıları ciddi şekilde vurdu,” diyor Lee. Analizi, önemli ama sıkça göz ardı edilen bir gerçeği ortaya koyuyor: Kripto piyasasının fiyatları, sadece alıcı ve satıcıların güç dengesine bağlı değil, aynı zamanda market yapıcıların sağladığı likidite derinliğine de bağlıdır.

Bitcoin, 10 Ekim öncesinde 121.000 doların üzerinde iken, sonra 86.900 dolara gerilemiş ve piyasa varlıklarının büyük bölümü benzer hareketler sergilemişti. Bu genel düşüş, temel bir gelişmenin değil, sistemik likidite krizinin sonucu. Market yapıcılar aynı anda birçok varlığın fiyat tekliflerini azaltınca, tüm piyasa baskı altında kalır.

Market Yapıcı Likidite Krizinin Üçlü Etkisi

Fiyat Teklifi Derinliği Azalması: Alım satım spread’leri genişler, işlem maliyetleri artar

Volatilitenin Artması: Destek olmayınca, küçük emirler bile büyük fiyat hareketlerine yol açar

Kapanış ve Tasfiye Zinciri: Market yapıcılar pozisyonlarını kapatmak zorunda kalır, stop loss’lar tetiklenir ve tasfiye artar

Bu kriz, BMNR hisseleri üzerinde iki yönlü etki yapar. Ethereum rezerv şirketi BitMine’ın faaliyetleri, sağlıklı bir kripto piyasası ortamına bağlıdır. Market yapıcıların kriz nedeniyle piyasada likidite kaybı yaşanması, BitMine’ın varlık yönetimi ve müşteri güvenini olumsuz etkiler. Aynı zamanda, Tom Lee’nin piyasa yapısına dair derin analizi, BitMine yönetiminin profesyonelliğini gösterir ve yatırımcıların şirketin uzun vadeli görünümüne güvenini artırabilir.

2022 Yılında Tekrar mı Yaşanıyor? 8 Haftalık Tasfiye Döngüsü Sadece 6 Haftayı Buldu

Lee, piyasanın toparlanmadan önce birkaç hafta daha market yapıcıların tasfiyesiyle geçeceğini belirtti ve 2022’de de benzer bir durum yaşandığını hatırlattı: “Yani, 2022’de olayların netleşmesi 8 hafta sürdü. Şimdi ise sadece 6 hafta geçti. Temelde aynı fikirdeyim. Kripto, Bitcoin ve Ethereum gibi varlıklar, bir anlamda hisse senedi piyasalarının öncü göstergeleri çünkü onları takip ederek piyasa düzeltmesini öngörebiliriz. Ama şu an, yavaşlıyor ve likidite zayıflıyorlar.”

Bu zaman çizelgesi, BMNR yatırımcıları için net beklentiler sunuyor. Lee’nin analizine göre, piyasa muhtemelen 2 hafta daha market yapıcıların tasfiyesini tamamlamasını bekleyebilir. Bu sürede fiyatlar baskı altında kalabilir veya yatay seyredebilir. Ama tasfiye tamamlandığında, likidite yeniden sağlanırsa, piyasada hızlı bir toparlanma yaşanabilir.

2022 yılı örneği, bu duruma bir referans teşkil ediyor. O dönemde de market yapıcı krizleri büyük tasfiyeler ve bilanço zararlarıyla başladı ve piyasa 8 hafta sonra istikrar kazandı. Bitcoin sürekli değer kaybetti, yatırımcı panik yaptı ama 8. haftadan sonra dipler oluştu ve toparlanma başladı. Eğer bu tekrar ederse, 2 hafta sonra (yaklaşık Aralık başı), piyasalarda bir dönüş görülebilir.

Lee’nin açıklamaları, kripto para birimlerinin riskli varlıklar olarak öncü göstergeler rolünü de ortaya koyuyor. Kripto piyasaları 7/24 ve yüksek likiditeye sahip olduğu için, piyasa duyarlılığına daha hızlı yanıt verir. Kripto piyasası öncü düşüşler gösterdiğinde, hisse senedi piyasalarının da düzeltmeye gideceği öngörülebilir. Bu öncü rol, çapraz piyasa yatırımcılarına önemli risk uyarıları sunar.

BMNR hisseleri yatırımcıları için, Tom Lee’nin analiz çerçevesi net işlem sinyalleri sağlar. Kısa vadede, market yapıcıların tasfiyesi tamamlanmadan (önümüzdeki 2 hafta), piyasa baskı altında kalabilir. Bu dönemde dikkatli olunmalı, yüksek pozisyonlardan kaçınılmalı. Ama tasfiye dönemi sona erip likidite tekrar sağlandığında, piyasa hızla toparlanabilir ve pozisyon artırmaya hazırlanmak gerekir. Orta vadede, market yapıcıların krizinin çözülmesi, piyasanın normal fonksiyonlarını yeniden kazanmasını ve sonraki yükselişlerin temelini oluşturur.