Граючи в Безстрокові ф'ючерси, я раджу тобі добре подумати.

Джерело: Decrypt

Автори: Райан С. Гладвін, Гільєрмо Хіменес

Оригінальна назва: «Крипто-перпетуми стали легшими для доступу, ніж будь-коли раніше — чи це добре?»

Компільовано та упорядковано: BitpushNews

Безстрокові контракти охоплюють світ криптовалютної торгівлі, стаючи найпопулярнішою інвестиційною стратегією сьогодення. Велика кількість трейдерів у незвично великих масштабах входить у цю сферу, роблячи ставки на висококризикові активи ще вищого ризику.

Однак, саме коли ці інвестиційні продукти стали доступними – тепер достатньо мати криптовалютний гаманець або обліковий запис Telegram, щоб легко взяти участь – аналітики попереджають: цей, здавалося б, гострий “подвійний меч”, приносить нові ризики для всього криптовалютного ринку.

Як клас деривативних контрактів без фіксованого терміну дії, безстрокові контракти дозволяють інвесторам позичати кошти та використовувати важелі для ставки на майбутні цінові коливання активів, таких як біткоїн. Якщо прогноз виявляється вірним, прибуток інвестора буде зростати в міру збільшення важеля.

Якщо ставка зроблена неправильно, ваша позиція може бути ліквідована - так само, як це сталося 10 жовтня, коли ланцюгова ліквідація призвела до зникнення рекордних 19 мільярдів доларів за кілька годин.

Протягом багатьох років такі ризикові та високоприбуткові торги з важелем від 10 до 1001 разу зазвичай пропонуються лише на централізованих біржах за межами США.

Але сьогодні ситуація змінилася, це не тільки завдяки м'якому регуляторному середовищу, з яким стикається криптоіндустрія під керівництвом президента США Дональда Трампа, а й завдяки зростанню децентралізованих торгових рішень, таких як Hyperliquid, які дозволяють будь-якому користувачу з криптогаманцем у світі брати участь.

Популярні криптогаманці MetaMask і Phantom тепер безпосередньо інтегрували торгівлю безстроковими контрактами в свої мобільні додатки та браузерні програми через Hyperliquid. Hyperliquid є децентралізованою біржею, зосередженою на безстрокових контрактах, з власною блокчейн. Це означає, що мільйони нових користувачів отримали доступ до цього раніше сильно обмеженого торгового продукту, не потребуючи відкриття рахунку на централізованій біржі чи надання особистої інформації.

За даними DefiLlama, торгівля постійними контрактами вже становить 16% річного доходу Phantom у 195 мільйонів доларів, а також 6% доходу MetaMask у 81 мільйон доларів — незважаючи на те, що ці два гаманці запровадили цю функцію лише в липні та жовтні цього року відповідно.

Міні-додаток Telegram Blum також почав пропонувати безстрокові контракти з важелем до 100 разів, компанія прогнозує, що до початку 2026 року такі угоди становитимуть 80% від загального обсягу торгів.

“Ми спостерігали за видатним раннім зростанням,” – сказав Майк Лвін, старший директор продуктів MetaMask, у коментарі Decrypt, “постійні контракти є нашим основним напрямком, а ширше кажучи, торгівля є ядром майбутнього розвитку MetaMask.”

Згідно зі статистикою DefiLlama, перманентні контракти цього року стали важливою частиною криптоіндустрії, за останні 30 днів було згенеровано понад 1,27 трильйона доларів США обсягу торгівлі. Децентралізовані біржі, що спеціалізуються на перманентних контрактах (як-от Hyperliquid і Aster), особливо успішні, оскільки вони знизили поріг участі.

Але нижчий бар'єр також призводить до більш широкої та менш досвідченої користувацької групи, яка може не розуміти, як працюють ці продукти та пов'язані з цим ризики.

Співзасновник Blum Глеб Костарьов розповів Decrypt, що велика кількість його підписників на X і Telegram не розуміє визначення автоматичного механізму зменшення позицій, його принципів роботи або ризиків, які він несе — це основний механізм ризик-менеджменту на біржах з безстроковими контрактами, призначений для зменшення ризиків біржі.

“Цей приклад насправді показує, що багато користувачів не глибоко розуміють деталі цих продуктів,” пояснив Костарев, “дозволити їм зрозуміти це є вкрай важливим, нам потрібно посилити освіту користувачів. Користувачі повинні мати чітке уявлення про динаміку ринку, потенційні зміни та ризики.”

Blum намагається навчити користувачів через канали соціальних медіа. Однак, на відміну від централізованих бірж, Blum та подібні додатки не вимагають від користувачів проходити тест на оцінку ризиків або доводити своє розуміння основних знань про постійні контракти та важелі перед торгівлею.

Phantom під час відкриття продукту постійного контракту для користувача пропонує простий процес керівництва, який пояснює торгівлю контрактами, важелі та механізми ліквідації через гаманець. MetaMask також надає багатокрокове навчання, коли користувач вперше використовує цю функцію.

Ринкові аналітики раніше попереджали Decrypt, що поширення безстрокових контрактів і конкуренція за послуги з левериджем можуть створювати системні ризики на крипторинку. На початку цього місяця було встановлено історичний рекорд з ліквідації левериджних позицій на суму 19 мільярдів доларів за один день.

Аналізатор Messari Метью Ней повідомив Decrypt, що нові функції постійних контрактів у гаманцях та комунікаційних додатках мають лише “маргінальний” вплив на системний ризик, оскільки основний ризик походить від китів, які утримують мільйони та навіть мільярди плечових позицій.

Блум з Костаревим вказують, що надання високого плеча призначене для залучення роздрібних користувачів, а не великих китів. Як міні-додаток Telegram, цільова аудиторія Блума - новачки у галузі та населення країн, що розвиваються, що також є причиною спрощення його інтерфейсу для зручності нових трейдерів.

Lwin з MetaMask вважає, що зниження бар'єрів для участі в безстрокових контрактах може “розблокувати більшу кількість користувачів” у криптовалюті, що “углибить ліквідність, звузить спреди” і “прискорить” міграцію користувачів від централізованих продуктів до децентралізованих.

Але Ней з Messari називає цей низький бар’єр “подвійним мечем”: з одного боку, він дозволяє роздрібним трейдерам отримати доступ до “інноваційних інструментів, які можна реалізувати лише через криптовалюту”, але якщо недостатня освіта призведе до збитків нових користувачів, це також може “відлякати частину трейдерів”.

Директор з похідних фінансових інструментів компанії Amberdata Грегуар Магадіні в інтерв'ю Decrypt прямо заявив, що продукти, такі як безстрокові контракти, ідеально відповідають потребам трейдерів, які звикли до “одного натискання кнопки, без втручання”, тоді як високі кредитні плечі, навпаки, найменше підходять для такого режиму торгівлі.

Він гостро вказав на те, що пасивні інвестори, якщо бездумно використовують безстрокові контракти, дуже ймовірно, що роблять “фатальну помилку” — адже такі високі кредитні стратегії вимагають постійного моніторингу та активного управління ризиками, а не пасивного утримання.

“Торговля з використанням кредитного плеча повинна мати чітко визначені цілі прибутку і межі збитків, а також потребує підтримки систем моніторингу даних в реальному часі та систем попередження про ризики, щоб ефективно контролювати ризики,” нагадав Магадіні. “Хоча зниження бар'єрів для входу у торгівлю дійсно сприяло інноваціям (наприклад, успіх Robinhood у торгівлі опціонами), але для новачків, які тільки починають, моя порада дуже чітка: перед входом на ринок, будь ласка, спочатку добре підготуйтеся.”