Роздрібний інвестор, як тільки купує – падіння, як тільки продає – зростання? «Пастка» маркет-мейкерів нарешті була викрита.

Цими днями свічка з довгим хвостом падає, і знову хтось звинувачує маркет-мейкерів. Чесно кажучи, замість того, щоб скаржитися, краще зрозуміти, як вони заробляють гроші — як тільки ви зрозумієте правила гри, ви зможете менше піддаватися обдурюванню людей, як лохів.

Що насправді роблять маркет-мейкери?

Простими словами, маркет-мейкери створюють ринок там, де його немає. Вони не грають на підвищення або зниження, а заробляють на «спреді».

Повна операція з маркет-мейкінгу включає 4 способи заробітку:

1. Повернення комісії (як винагорода для постачальників ліквідності)
2. Накопичення спреду (spread)
3. Виконувати роль ціноутворювача, допомагати ринку знаходити реальну ціну
4. Використовуючи інформаційну перевагу, маніпулювати order book у певний момент часу

Реальний приклад заробітку

Припустимо, ви є маркет-мейкером певного проєкту, книга ордерів виглядає так: поточна найвища ціна покупки 100, найнижча ціна продажу 100.01, між ними лише 0.01.

Перше замовлення: отримання товару

• Наявні ордери на продаж за ринковою ціною виконуються на 100
• Ви фактично витратили: 100 - 0.01% повернення = 99.99
• У цей час спред у книзі замовлень розширився до 0.02

Друге замовлення: відвантаження

• Вхідний ринок на купівлю за вашою ціною продажу 100.01.
• Ви фактично отримали: 100.01
• Одноразовий прибуток: 100.01 - 99.99 = 0.02, плюс приблизно 0.03 повернення

Здається, спред лише 0,01, але насправді зароблено 0,03 — це магія маркет-мейкерів. Безперервно надходять ринкові ордери, кожен з яких приносить прибуток, і багатство, звичайно, безперервно приходить.

Але реальність не така вже й приємна

Після отримання 100 штук товару, ринок готової продукції раптово впав до 99.80. Ти залишився в шоці — попередня ціна покупки 100 тепер нікому не потрібна, терміново скасовуй замовлення.

Зараз у вас у руках товар на 100 юанів, ринкова ціна вже впала до 99.80, що робити?

Ключова операція прийшла: як єдиний постачальник ліквідності, ви можете налаштувати книгу замовлень.

• Поставити купівлю один і купівлю два на 99.80 та 99.79 (залучити ринкові ордери на продаж)
• Поставити продаж на 99.98 (вийти з нульовим прибутком, плюс повернення = 99.99)

spread виглядає великим, але ти не боїшся — адже на ринку ти один. Якщо ціна не йде вгору, нехай ринковий ордер падає, щоб зрівняти витрати.

Якщо знову є ринковий ордер на купівлю, який закривається за 99.79, зараз у вас 2 позиції, середня вартість: (99.79 + 99.99) / 2 = 99.89

Негайно змініть продаж 1 з 99.98 на 99.89, спред миттєво зменшився вдвічі. Продовжуйте діяти таким чином, поступово поглинаючи запаси.

Волатильність та обсяг визначають усе

Маркет-мейкерам потрібно дослідити два основні питання:

1. Волатильність — в межах якого діапазону коливається ціна?
2. Ліквідність — Який обсяг торгівлі на ринку?

Вибір різних стратегій в залежності від обставин:

• Низька волатильність + Низький обсяг угод → Зменшити спред, максимізувати обсяг торгівлі
• Низька волатильність + Висока денна волатильність → Розширення спреду, використання більшого обсягу для реагування
• Високі добові коливання + Низькі внутрішньодобові коливання → Тісний спред відстежує тенденцію
• Висока волатильність + висока денна волатильність → найбільша небезпека, великий спред + маленький обсяг угод, навіть вихід з втратами.

Як науково визначити цінову різницю?

Це основна технологія маркет-мейкерів. Припустимо, що за останні 60 секунд ціна коливалася в межах стандартного відхилення від середньої ціни, яке становить 0.04.

Згідно з нормальним розподілом:

• Ціна коливається не більше ніж ±0.04 протягом 68% часу
• У 32% часу перевищить цей діапазон

Якщо ви виставите ціновий розрив 0,04 з обох боків середньої ціни (спред=0,08):

• 32% часу ціна буде пробивати твою заявку
• Очікуваний дохід за одиницю часу = 32% × $0.04 = $0.0128

Якщо змінити на ціну з різницею 0.06 (по 0.03 з кожної сторони, відповідно до 0.75 стандартного відхилення):

• 45% часу ціна буде пробивати
• Очікуваний дохід = 45% × $0.03 = $0.0135 ✓ оптимальний

Якщо змінити на ціну з різницею 0.04 (з кожного боку 0.02, відповідно до 0.5 стандартного відхилення):

• 61% часу ціна буде пробивати
• Очікуваний дохід = 61% × $0.02 = $0.0122

Математичне доведення: розміщуючи ордер на рівні 0,75 стандартного відхилення, можна отримати максимальний прибуток. Саме тому спред професійних маркет-мейкерів виглядає не великим і не маленьким, а точно розрахованим.

Чому, коли роздрібні інвестори купують, ціна падає?

Тепер загадка розгадана:

Об'єктивна наявність маркет-мейкерів означає, що вони контролюють книгу ордерів і знають, скільки ордерів є на різних цінах. Коли роздрібні інвестори купують за ринковою ціною, маркет-мейкери коригують ціну відповідно до волатильності та стану запасів. Якщо на той момент запаси маркет-мейкерів низькі, а волатильність зростає, вони будуть активно підвищувати ціну продажу. Навпаки, якщо запасів занадто багато, вони знижують ціну покупки, щоб залучити ринкові ордери.

Роздрібні інвестори часто є пасивними “кормами” — вони купують за цінами, які вже налаштовані маркет-мейкерами. З точки зору ймовірності, ваші купівлі зазвичай відбуваються на середньому рівні зростання цін, після чого слідує корекція; продажі зазвичай відбуваються на середньому рівні падіння, після чого слідує відскок.

Це не випадковість, це математика.

Підсумок

Прибуток маркет-мейкерів походить з:

1. Інформаційна перевага — видно всю книгу замовлень
2. Монополія ліквідності — мати цінову владу на ключових рівнях
3. Управління запасами — шляхом коригування ціни для балансування позицій
4. Арбітраж волатильності — використання математичних моделей для прогнозування цінової поведінки

Ця система дійсно корисна для ринку (надає ліквідність), але для роздрібних інвесторів це також означає: кожен ваш ринковий ордер точно ціноутворюється. Замість того, щоб звинувачувати ринок у несправедливості, краще навчитися виживати за їхніми правилами гри.