Коли $18 Трилйон випаровується: чому крах китайського нерухомого майна може змінити глобальні ринки

Цифри вражають. Реальний сектор нерухомості в Китаї — колись двигун другої за величиною економіки світу — стер із рахунків приблизно $18 трильйонів у знищенні багатства. Щоб зрозуміти масштаб: це перевищує збитки під час фінансової кризи у США 2008 року і є найбільшим крахом окремого сектору в сучасній економічній історії.

Розпад: як ми дійшли сюди

Все почалося з дефолту Evergrande у 2021 році — першої доміно, що впала. З того часу понад 50 великих китайських забудовників або збанкрутували, або пропустили платежі. Навіть Vanke, довгий час вважали державно підтримуваною та «занадто великою, щоб збанкрутувати», — знизилася на 35% за цей рік і бореться з мільярдами у погашуваних облігаціях.

Ринок нерухомості колись становив майже 30% ВВП Китаю — це був не просто ринок, а структурна основа зростання країни. Та ця основа тепер тріскає.

Що зламалося:

• 1,1 мільярда квадратних метрів непроданих житлових запасів
• Мільйони незавершених квартир у «привидних містах»
• Довіра споживачів на рівнях, яких не бачили десятиліттями
• Посилення відтоку капіталу з китайських активів

Чому це важливо поза межами Китаю

Ось де стає глобальним:

Ринки товарів вже реагують. Сталь і мідь — необхідні для інфраструктури та електромобілів — під тиском через ослаблення сигналів китайського попиту. Ланцюги постачання, що залежать від китайського будівельного попиту, переналаштовуються.

Фінансові ринки Азії відчувають хвилі шоку. Волатильність зросла на регіональних біржах, оскільки інвестори переоцінюють ризики, пов’язані з Китаєм.

Західні банки з великим китайським сектором нерухомості переоцінюють ризики. Це не теорія — великі інституції активно зменшують ризики, пов’язані з китайськими активами.

Криптовалюти отримують значний приплив капіталу. Чи то хеджування, чи безпечна гавань — інвестори диверсифікують активи, що корелюють з Китаєм, у альтернативи. Ідея криптовалют як глобальної страховки отримує підтвердження у реальному світі.

Шлях уперед: гра Бейджін

Політики дали зрозуміти, що дозволяють «зомбі-забудовникам» збанкрутувати — радикальний крок у бік ринкової дисципліни, а не державного порятунку. Питання: чи зможуть вони провести впорядковану реструктуризацію, чи нас очікує поширення кризи?

Траєкторії відновлення залишаються невизначеними. Деякі сценарії передбачають 3-5 років важкої дедоларизації. Інші попереджають, що це може стати моментом Лемана для Китаю — повільне фінансове перезавантаження, яке змусить світ переоцінити ризики, торгові потоки та розподіл капіталу.

Основне для ринків

$18 трильйонів знищено. Довіра споживачів зруйнована. Глобальна взаємозалежність означає, що жоден ринок не є повністю ізольованим. Чи то портфель у акціях, товарах чи цифрових активів — це структурний зсув, а не тимчасове порушення.

Земля під ногами рухається. Коригуйте свої позиції відповідно.