Момент прориву Morgan Stanley: шифрувальні активи офіційно підключені до кровоносної системи TradFi

Коли з'явилася новина про те, що JPMorgan оголосив про прийняття біткойнів та ефіріуму як застави для кредитів, ринок криптовалют зазнав історичного повороту — ця фінансова революція, очолювана провідними інвестиційними банками Уолл-стріт, не лише переформатувала кредитну систему цифрових активів, але й стала знаковою для парадигми глобальної фінансової інфраструктури. Це зовсім не проста бізнес-інновація, а офіційне підтвердження традиційними фінансами прив'язки вартості криптоактивів.

Одне. Реконструкція фінансового порядку: від "периферійних активів" до "відповідних забезпечень"

На балансі Morgan Stanley BTC та ETH нарешті отримали таку ж фінансову позицію, як золото та державні облігації. Цей прорив став можливим завдяки трирічній підготовці: від сертифікації відповідності криптозберігаючих установ SEC США на початку 2025 року до впровадження "Керівних принципів з управління заставами цифрових активів" у вересні 2025 року, традиційна фінансова система вже побудувала повноцінну систему управління ризиками для криптоактивів. Morgan Stanley обирає цей час для входу, що є визнанням зрілості регуляторних пісочниць і точним виявленням потреби в управлінні цифровими активами на інституційному рівні.

Варто зазначити, що встановлений цією лінією рівень застави значно нижчий за традиційні активи: заставні кредити під акції зазвичай становлять 70%, тоді як рівень застави для шифрувальних активів очікується в межах 30%-50%. Цей механізм ризикового ціноутворення відображає волатильність цифрових активів і надає ринку новий вимір для виявлення вартості — коли волатильність ціни BTC знижується до 60% від поточного рівня, рівень застави має перспективи поступово наблизитися до традиційних активів.

Друге. Зміна екосистеми ринку: трійка двигунів революції ліквідності

1. Революція ефективності реалізації активів

Традиційні шифровані активи потребують проходження неефективного процесу "продаж→виведення→кредитування", тоді як модель іпотечного кредитування безпосередньо з'єднує "активи→кредит→кошти". Згідно з оцінками, враховуючи поточний обсяг інституційних шифрованих активів у 1,2 трильйона доларів США, якщо рівень застави становитиме 40%, це може звільнити 480 мільярдів доларів ліквідності, що еквівалентно введенню нових пулів капіталу на ринку.

2. Оновлення парадигми участі установ

Goldman Sachs, Citigroup та інші колеги вже багато років працюють у сфері шифрування та зберігання активів, вхід Morgan Stanley прискорить "повноцінну" трансформацію інституційних інвесторів. Останні дослідження BlackRock показують, що попит інституційних клієнтів на шифровані активи перейшов від чистої спекуляції до структурного розподілу, а іпотечний бізнес сприятиме включенню шифрованих активів до управлінських рамок балансів пенсійних фондів та суверенних фондів.

3. Прискорення злиття DeFi та CeFi

Ця бізнес-модель по суті є регульованою версією DeFi2.0. На відміну від децентралізованих протоколів, таких як Uniswap, JPMorgan створює гібридну архітектуру "централізовані розрахунки + розподілений реєстр" через відповідні депозитарії, такі як Coinbase, зберігаючи переваги прозорості шифрування активів і задовольняючи вимоги комплаєнсу традиційних фінансів. Ця інноваційна модель може призвести до появи нових фінансових деривативів, таких як опціонні продукти на основі волатильності BTC.

Три. Карта ризиків: приховані тривоги за святом

1. Багатофункціональний ефект механізму ліквідації застави

Коли ціна BTC падає нижче порогу забезпечення, системне ліквідація може викликати ланцюгову реакцію. Припустимо, що певна організація має 1000 BTC (близько 1,5 мільярда доларів США) забезпечених кредитів, якщо ціна за один день знижується на 20%, це призведе до примусової ліквідації, в результаті чого близько 300 мільйонів доларів США буде миттєво виведено з ринку. Такий механізм проектування потребує узгодження з стандартами "стрес-тестування" традиційних фінансів.

2. Зменшення простору для регуляторного арбітражу

Вхід Morgan Stanley може змусити країни до погодження своїх регуляторних політик. Європейський Союз у рамках закону MiCA вже вимагав, щоб постачальники послуг з криптоактивів мали мінімальний капітал, тоді як SEC США може посилити правила випуску стейблкоінів. Хоча така регуляторна жорсткість може стримувати короткострокову спекуляцію, вона допоможе створити довгострокову основу для довіри.

3. Тестування навантаження технічної інфраструктури

З ростом обсягів торгівлі на рівні установ, мережа Ethereum може зіткнутися з новими викликами продуктивності. Поточна здатність Ethereum обробляти 4500 транзакцій на секунду недостатня для підтримки потреб високочастотної торгівлі на рівні установ. Швидкість масштабування рішень Layer2 стане ключовим вузьким місцем в розвитку цього бізнесу.

Чотири, майбутнє бачення: три основні віхи фіналізації цифрових активів

1. Q1 2026: Тестування інтероперабельності цифрових валют центрального банку (CBDC) та шифрованих активів

Федеральна резервна система досліджує, як через цифрову валюту з'єднати традиційні фінанси та екосистему шифрування, перші пілотні проекти можуть включати сцени міжнародних платежів та розрахунків за цінними паперами.

2. Q3 2026: шифрування активів буде включено до інвестиційного кошика суверенних фондів

Урядовий пенсійний фонд Норвегії створив спеціальну дослідницьку команду, а суверенний фонд Саудівської Аравії планує підвищити частку шифрування активів до 3%.

3. 2027 рік: глобальна вартість шифрування активів перевищить 50 трильйонів доларів

Морган Стенлі прогнозує, що з удосконаленням фінансових інструментів, таких як іпотечні кредити, деривативи, ETF тощо, шифрування активів перетвориться з "альтернативних інвестицій" на "основні активи", а їхня частка на ринку має зрости з нинішніх 3% до 8%.

Ця фінансова революція, що її очолює JPMorgan, переписує правила гри зберігання вартості та створення кредиту. Коли традиційна фінансова система активно приймає шифрування активів, ми стаємо свідками не лише перемоги технологій, а й ще однієї реконструкції людської консенсусу щодо вартості. Стаючи на цей історичний рубіж, справжній виклик, можливо, полягає в тому, як знайти новий баланс між інноваціями та стабільністю, щоб цифрові активи дійсно стали основою фінансів для всіх. #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调 #隐私币生态逆势上涨