Розкриття закону Меткалфа: чому чим більше людей використовують Біткоїн, тим він дорожчий?

Question

Останнім часом часто бачу, як у криптосфері обговорюють “мережевий ефект”. Насправді його основний принцип — це закон Мерткафта, математична модель, яка пояснює, чому BTC та ETH стають дедалі дорожчими.

Що таке закон Мерткафта простими словами?

Винахідник Ethernet, Роберт Мерткафт, запропонував формулу: Цінність мережі = кількість користувачів у квадраті.

Що це означає? Припустимо, у мережі є 2 користувачі — її цінність становить 4. Якщо користувачів стане 4 — цінність зросте до 16. Подвоєння кількості користувачів — означає зростання цінності у 4 рази. Саме тому всі прагнуть залучити якомога більше користувачів — йде експоненційне зростання.

Який вплив це має на Біткоїн?

Наприкінці 2018 року кількість адрес у гаманцях Біткоїна перевищила 400 мільйонів. Здається, цифра велика, але якщо застосувати закон Мерткафта — зрозуміло, що чим більше користувачів, тим цінніша мережа, а отже — і ціна біткоїна зростає.

У 2017 році спостерігався бурхливий ріст — медіа активно роздували хвилю, роздрібні інвестори масово заходили у ринок → кількість користувачів стрімко зростала → цінність мережі зростала експоненційно → BTC досяг нових історичних максимумів. Це цілком відповідає закону.

Ще один драйвер — безпека. Чим більше майнерів, тим потужніша обчислювальна мережа → мережа важче піддати 51%-атаці → зростає довіра користувачів → більше людей купують біткоїн. Це позитивний зворотний зв’язок.

Але закон не всесильний

Не варто забувати, що реальність набагато складніша:

Ринковий настрій і спекуляції — короткострокові коливання цін на 99% зумовлені емоціями, а не мережею
Якість користувачів — 100 роздрібних інвесторів не рівні 100 великим гравцям. Закон Мерткафта передбачає рівність усіх користувачів, що не зовсім так
Зовнішні шоки — рішення ФРС щодо підвищення ставок, регуляторні обмеження, чорні лебеді — все це може зруйнувати мережевий ефект
Бульбашки — деякі криптовалюти мають низьку adoption rate, але завищену оцінку. У таких випадках застосовувати закон — ризиковано

Чотири типи мережевих ефектів у криптосвіті

Ефект користувачів — найпростіший. BTC, як найстарший і найвідоміший, залучає найбільше користувачів, створюючи ефект Міллера.

Ефект розробників — чому ETH стабільно займає друге місце? Тому що тут найбільше розробників. Чим більше людей будують на платформі, тим сильніша екосистема, і тим більше нових розробників приєднується. Наприклад, у Polkadot вже понад 150 проектів — за цим логікою.

Ефект безпеки — основа PoW. Багато майнерів BTC — важко зробити зловмисну атаку, тому довіра до мережі висока, і цей аспект важко копіювати конкурентам.

Ефект співпраці — створення цінності через інтеграцію. XRP через підключення до міжнародних платіжних систем стає більш корисним; Polkadot — через міжланцюгові мости, що посилює цей ефект.

Як застосовувати на практиці?

Закон Мерткафта найкраще пояснює довгострокові тренди, але не дає точних прогнозів короткострокових цін. Якщо хочете інвестувати, пам’ятайте:

Орієнтуйтеся на adoption — активні адреси, щоденна активність, обсяг транзакцій — це важливіше за ціну
Розрізняйте якість користувачів — 1 мільйон користувачів від великих гравців має більший вплив, ніж від роздрібних
Не ігноруйте зовнішні фактори — політичні рішення, регуляторні зміни, чорні лебеді
Уважно ставтеся до бульбашок — швидке зростання оцінки може бути спекуляцією, а не реальним adoption

Простими словами: більше користувачів, активна розробка, безпечна мережа, реальні застосунки — це ознаки перспективної криптовалюти. І навпаки — високий ризик.