Чесно кажучи, за ці два роки я бачив занадто багато #Web3 项目讲“故事”，但能把故事写进监管框架、写进招股书、写进主流资本体系里的，亚洲基本只有一个独苗—— #HashKey( @HashKeyGroup)

Зараз вона офіційно пройшла слухання на Гонконгській фондовій біржі, 17 грудня буде лістинг, і запросили UBS, Fidelity, CDH Capital — трьох топових гравців фінансової сфери як стратегічних інвесторів. Склад вражає, це не просто "підтримка", а справжнє голосування грошима: іноземний капітал оцінив її дотримання регуляцій, CDH зрозумів цінність її платформи. Як досвідчений учасник ринку, я вперше відчуваю, що у Гонконзі справи пішли по-справжньому, а не просто "на експеримент". Лістинг #HashKey — це стартовий постріл.

1️⃣ Ключова цінність HashKey — системна здатність до дотримання регуляцій

Більшість бірж починають з "додавання нових токенів, нарощування обороту", HashKey пішла іншим шляхом — від "регуляторної рамки, повної системи згори донизу", одразу високі стандарти.

Результати цих двох шляхів кардинально різні: обсяги торгів можна накрутити, токени лістити, для роздрібних клієнтів — запускати рекламу. Але здатність до дотримання регуляцій + інституційний рівень управління ризиками + управління активами + базова інфраструктура блокчейну — це неможливо скопіювати, потрібен час і накопичення досвіду.

Цей шлях повільніший на старті, але стабільніший з часом:

▸ 2018–2021: інші нарощували обсяги торгів, вони будували інфраструктуру

Робили KYC, управління ризиками, кастодіальні послуги, внутрішній комплаєнс — це не гучні теми, але це "операційна система" для отримання ліцензії.

▸ 2022 — отримання ліцензії: вододіл і бар'єр

Стали однією з перших бірж із ліцензіями 1/7 категорії для торгівлі віртуальними активами. Це не просто "дозвіл": по суті, можна обслуговувати клієнтів за стандартами традиційних фінансових інститутів. Це не просто сертифікат — HashKey отримала "квиток" до співпраці з банками, family office, фондами.

▸ 2023〜зараз: екосистема HashKey майже сформована
• Біржа: від професійних інвесторів до роздрібних клієнтів
• Кастодіальні, OTC, стейкінгові послуги: повний ланцюг
• HashKey Capital: один із найбільших блокчейн-VC та керівників фондів в Азії
• HashKey Chain: створення базової мережі для RWA та інституційних активів на блокчейні

Багато хто думає, що HashKey — це "лише біржа". Але якщо подивитися на структуру, видно: вони створюють комплаєнс-платформу для цифрового ринку Гонконгу, аналог Coinbase на американському ринку.

2️⃣ Не живе "з комісій", а "допомагає інституціям заробляти"

Багато хто вважає, що HashKey — просто біржа. Це не так! Ядро бізнесу — це "керування активами + інфраструктура + інвестиції" у трьох вимірах.

Під управлінням — 7.8 млрд гонконгських доларів (станом на вересень 2025), одна з найбільших ліцензованих цифрових керуючих компаній в Азії; прибутковість фонду понад 10 разів, це у 2 рази вище за середнє по галузі (дані Frost & Sullivan); інвестовано у понад 400 проєктів — від раннього VC до вторинного ринку, повний ланцюг.

Вони створили і свою мережу — HashKey Chain, не для випуску токенів чи спекуляцій, а щоб легалізовано токенізувати облігації, нерухомість, частки фондів — "реальні активи" на блокчейні. Це саме те, що зараз у тренді — "токенізація RWA", за яку борються всі світові фінансові гіганти.

Отже, HashKey — це не просто "біржа", а "інвестор у проєкти, індустрії, майбутнє". Такий "екосистемний + керуючий активами" ріст — досі унікальний для віртуальних активів Гонконгу.

3️⃣ Фінанси: за швидким зростанням — виправдана "фаза збитків"

Побачивши звітність із трьома роками збитків поспіль (2024 — майже 1.2 млрд гонконгських доларів), більшість скептично реагує. Але якщо розібратися — це не операційні збитки, а стратегічні інвестиції.

Валовий прибуток HashKey тримається понад 70% (2024 — 73.9%), тобто бізнес-модель прибуткова; збитки — це витрати на: R&D (наприклад, HashKey Chain), комплаєнс, глобальну команду, ранні інвестиції. На рахунках — 1.657 млрд HKD готівкою + 0.592 млрд цифрових активів: фінанси надзвичайно здорові.

Це як Tesla у 2019 році також була збитковою, але ніхто не сумнівався у її технологічній перевазі та екосистемній стратегії. HashKey діє так само: великі інвестиції заради довгострокової переваги.

Наостанок: 17 грудня #HashKey виходить на Гонконгську біржу, сьогодні бачив, що Futu також підтримує IPO — обов'язково підтримаю "перший криптоактив Гонконгу". Якщо Coinbase — це "американська модель": спершу маса користувачів, потім комплаєнс, то HashKey — "гонконгська модель": спершу комплаєнс, потім інституції, далі — екосистема. У китайському капіталістичному контексті шлях HashKey стабільніший і стійкіший. Вірю, що міжнародні інституції, які хочуть у Азію, розглядатимуть HashKey як "вхід до комплаєнсу"; якщо їм вдасться, з'явиться цілий клас таких компаній, виникне "цифровий фінансовий сектор Гонконгу", ефект кластеру, азійський Coinbase вже на старті — дочекаємося! 🧐 @siya