Зниження співвідношення Біткойн до золота на 50% у 2025 році: ось чому

Співвідношення Біткойн до золота, яке показує кількість унцій золота, необхідних для купівлі одного Біткойна, повернулося до 20 унцій за Біткойн, що на 50% менше приблизно ніж 40 унцій у грудні 2024 року. Замість краху попиту на Біткойн ( $BTC ), цей різкий поворот змінив унікальну макроекономічну систему 2025 року, де домінували показники активів у золоті над криптоактивами.
Чому золото ( $XAUT ) домінувало у попиті на збереження вартості у 2025 році
Золото очолило глобальний попит на збереження вартості у 2025 році, принісши прибутки з початку року (YTD) на рівні 63% і перевищивши ціну 4000 доларів за унцію у четвертому кварталі. Що зробило цей ріст особливим, так це те, що він стався попри обмежені монетарні умови.
Цей ріст відбувся, хоча процентні ставки США залишалися обмеженими більшу частину року, при цьому Федеральна резервна система знизила базову ставку вперше лише у вересні. Історично очікувалося, що це натисне на бездоходні активи, але золото показало різке зростання, що свідчить про структурний зсув у попиті.
Цей рух був зосереджений навколо центральних банків. Загальні покупки офіційного сектору світу склали 254 тонни до жовтня, з лідерством Польського національного банку, який додав 83 тонни. Водночас, активи у глобальних ETF на золото (ETFs) зросли на 397 тонн у першій половині 2025 року, досягнувши рекордних 3,932 тонни у листопаді.
Це був значний відкат від тренду відтоку у 2023 році. Ці відтоки відбувалися попри те, що реальні доходи становили 1.8% на ринках розвинених країн у другому кварталі, і протягом цього періоду золото зросло на 23%, що свідчить про явне відокремлення від його традиційного оберненого зв’язку з доходами.
Висока невизначеність ще більше підвищила привабливість золота. Середньорічний індекс волатильності (VIX) у 2025 році становив 18.2, підвищившись з 14.3 у 2024 році, а індекси геополітичних ризиків зросли на 34% у річному вимірі. Коэффициент бета для акцій щодо золота знизився до -0.12, що є найнижчим рівнем з 2008 року, підтверджуючи попит як на хеджування ризиків, так і на довгострокове розподілення.
Отже, завдяки обмеженим фінансовим умовам у США та відтермінуванню політичного стимулювання, золото у 2025 році діяло менше як хедж проти інфляції і більше як гарантія для широкого портфеля.
Чому Біткойн відстав від золота у відносних показниках
Біткойн показав сильний дохід упродовж 2025 року, досягнувши шестизначних значень і скориставшись попитом на ф’ючерсні ETF на Біткойн. Однак, у порівнянні з золотом, Біткойн відстав, оскільки умови попиту послабшали у другій половині року.
Ф’ючерсні інвестиційні фонди на Біткойн мали сильний початок, з активами під управлінням (AUM) з $120 мільярда у січні до піку $152 мільярда у липні 2025. З того часу активи стабільно знизилися до приблизно $112 мільярда за наступні п’ять місяців, що відображає чисті відтоки під час зниження цін і уповільнення нових капіталовкладень. Це відрізняється від постійних потоків у золоті у той самий період.
Дані ланцюжка також вказують на розподіл. За даними Glassnode, прибутки довгострокових власників (LTH) перевищили 1 мільярд доларів щодня за середнім семиденним періодом протягом більшої частини липня, що є одним із найбільших періодів фіксації прибутків за весь час.
Хоча у серпні прибутки знизилися, продажі знову активізувалися пізніше у році. У жовтні довгострокові власники продали близько 300,000 Біткойнів на суму $1 мільярда, що є найбільшою за агресивністю розподілу довгострокових активів з грудня 2024 року. Внаслідок цього, пропозиція довгострокових активів зменшилася з 14.8 мільйонів Біткойнів 18 липня до приблизно 14.3 мільйонів наразі.
Зростання реальних доходів протягом більшої частини 2025 року підвищило вартість можливості тримати Біткойн, тоді як його зв’язок із акціями залишався відносно високим. Золото ж користувалося попитом як безпечне сховище і як резервний запас. Це пояснює, чому співвідношення Біткойн до золота зменшується, відображаючи періодичну переоцінку ролі, а не структурний крах у довгостроковій концепції Біткойна.