Коефіцієнт P/E – Посібник з оцінки акцій

Основне в одному погляді

Коефіцієнт ціна/прибуток (KGV) є одним з найбільш помітних показників для інвесторів, які бажають оцінити акції. Цей показник показує, скільки євро інвестори витрачають на кожен євро прибутку компанії – прямий індикатор перевищення або недооцінки. Правильна інтерпретація KGV сильно залежить від галузевого контексту та перспектив зростання компанії.

Існує кілька варіантів цього показника – від історичного до очікуваного P/E – кожен з яких має свої нюанси. Важливо знати: у випадку з криптовалютами класична концепція P/E не працює, але в секторі DeFi вже виникають альтернативні методи оцінки.

Про що саме йдеться в KGV?

Коефіцієнт ціни до прибутку (KGV) відображає співвідношення між поточною ціною акцій та отриманим прибутком. Конкретно, ціна ділиться на прибутки на акцію – результат показує, наскільки дорогою або дешево оцінюється акція.

Для інвесторів це співвідношення забезпечує швидку орієнтацію: високий P/E вказує на те, що учасники ринку враховують майбутній ріст. Низький P/E може свідчити про недооціненість – або ж попереджати про ризики, які ринок вже врахував.

Таким чином розраховується KGV

Формула проста: KGV = Ціна акції ÷ Прибуток на акцію (EPS)

EPS-значення визначається діленням річного прибутку ( після сплати податків та привілейованих дивідендів ) на загальну кількість акцій, що перебувають в обігу. Цей розрахунок відразу ж показує, чи обґрунтована ринкова ціна акції.

Різні види KGV

Історичний KGV – Ретроспектива

Так зване Trailing-P/E ґрунтується на прибуткових показниках за останні дванадцять місяців. Це найчастіше цитована версія, оскільки вона базується на реальних, вже досягнутіх результатах і містить менше спекуляцій.

Орієнтоване на майбутнє KGV – Погляд вперед

Форвардний P/E використовує прогнози прибутків на наступні дванадцять місяців. Аналітики складають ці оцінки на основі трендового аналізу та прогнозів компаній. Це P/E може бути більш агресивним, якщо очікується зростання ринку.

Абсолютні vs. Відносні KGV

Абсолютний KGV є прямим застосуванням основної формули. Відносний KGV, натомість, ставить поточний KGV у відношення до порівняльних значень – наприклад, до історичного середнього показника компанії або до середнього показника галузі.

Інтерпретація KGV – Контекст має значення

Коректне тлумачення КГВ вимагає експертних знань і знання галузі. Високий КГВ не є автоматично поганим – це може бути виправдано, якщо компанія має великий потенціал для зростання. Низький КГВ, у свою чергу, може вказувати на привабливі можливості для входу або сигналізувати про бізнес-ризики.

Галузі суттєво відрізняються: технологічні компанії торгуються з набагато вищими КФГ, ніж постачальники – оскільки інвестори там очікують швидшого зростання. Порівняння через межі секторів є проблематичним і часто призводить до неправильних висновків.

Коли KGV є найбільш інформативним?

Коефіцієнт P/E набирає найбільшу корисність у таких сценаріях:

Скринінг акцій: Завдяки систематичному аналізу P/E можна ідентифікувати потенційно недооцінені цінні папери. Ті, хто цілеспрямовано шукає акції з нижчими P/E, ніж середній показник по галузі, часто знаходять цікаві кандидати.

Історичне порівняння: Як змінювалося KGV компанії з часом? Зростання KGV може свідчити про зростаючі очікування – або про зростаючу скептичність при падінні KGV.

Галузеві порівняння: В межах одного сектору різниці в P/E швидко виявляють, які акції оцінені дешевше або дорожче. Таким чином, можна оцінити, чи виправдані премії завдяки переважному управлінню чи іншим факторам.

Слабкі сторони цього показника

Попри їхнє поширення, показник KGV має значні обмеження:

При збитках марно: Якщо компанія зазнає збитків, то коефіцієнт ціни до прибутку (КПП) не є інформативним – його не можна розрахувати або з ним можна неправильно зрозуміти.

Зростання не відображено повністю: P/E співвідношення зазвичай базується на поточному або історичному прибутку. Майбутній потенціал зростання лише імпліцитно відображається через ринкову оцінку, а не безпосередньо в самій метриці.

Фінансова звітність спотворює реальність: Компанії можуть впливати на свої задекларовані прибутки за допомогою легальних практик бухгалтерського обліку. Високий або низький P/E може таким чином базуватися на прикрашених цифрах.

Неповне зображення: Коефіцієнт P/E не враховує ані рівень боргу, ані грошові потоки, ані інші фундаментальні індикатори. Тому солідний аналіз завжди поєднує коефіцієнт P/E з ростом доходів, прибутковістю та рівнями боргового навантаження.

Динаміка галузі та різниця у КГВ

Показники KGV суттєво відрізняються в залежності від галузі. Тому пряме порівняння має сенс лише в межах однієї і тієї ж галузі.

Технологічні компанії зазвичай мають вищі КЕП, оскільки інвестори враховують експоненційний ріст. Технокомпанія з КЕП 40 або 50 зовсім не є завищеною – це типовий ринковий показник.

Комунальні підприємства навпаки, зазвичай демонструють низькі P/E співвідношення між 10 і 15. Їх стабільні, передбачувані грошові потоки призводять до помірніших оцінок. P/E співвідношення 30 в даному випадку було б сигналом тривоги.

Хто ігнорує ці відмінності, приходить до хибних висновків.

KGV та криптовалюти – Складні відносини

Застосування P/E до Біткойна, Ефіру або інших криптовалют неможливе. Причина є фундаментальною: криптовалюти не генерують корпоративні прибутки, не складають річні звіти і не мають балансу, як публічно торговані компанії.

Однак у DeFi-екосистемі є винятки. Деякі децентралізовані фінансові платформи генерують доходи від зборів і частково аналізуються за подібними метриками – наприклад, порівнюючи ціну токена з доходами протоколу. Ці підходи все ще перебувають на експериментальному етапі і ще не стандартизовані.

Вони показують, що традиційні фінансові показники також поступово адаптуються у світі криптовалют.

Висновок – незамінний, але недостатній інструмент

Коефіцієнт ціни до прибутку залишається одним із найважливіших інструментів фундаментального аналізу. Він надає швидкі та змістовні уявлення про оцінку акцій. Однак правильна інтерпретація КГВ залежить від знання галузі та розуміння контексту.

Ті, хто хоче використовувати KGV, не повинні розглядати його ізольовано, а завжди поєднувати з іншими показниками – до них відносяться розвиток доходів, прибутковість, коефіцієнти боргу та метрики грошового потоку. Лише так формується обґрунтована інвестиційна картина.