Криптовалютний ринок знову стоїть на психологічному перехресті, і Біткойн, який довгий час вважається пульсом цифрових активів, надсилає сигнали, які багато аналітиків вважають такими, що їх не можна ігнорувати. Згідно з провідними аналітиками у блокчейні з КриптоКвант, видима уповільненість попиту на Біткойн з жовтня 2025 року може бути не тимчасовою паузою, а раннім підтвердженням нового циклу Ведмежого ринку. Це висновок не базується на емоціях або ціні, а на кількох шарах структурних, інституційних і поведінкових даних, які разом малюють обережну картину на наступні місяці.

Однією з найяскравіших спостережень є різке падіння попиту навколо рівня $88,000. Історично сильні ведмежі ринки характеризуються агресивним купівлею на спадах і тривалим накопиченням на ключових цінових зонах. Те, що підкреслює CryptoQuant, це те, що така поведінка зникла. Покупці, які колись заходили з упевненістю, зараз вагітні, що свідчить про те, що ризиковий апетит ринку суттєво ослаб. Коли попит вичерпується на високих рівнях, це часто сигналізує про те, що попередня ведмежа наратив вже закладена в ціну.

Щоб зрозуміти, чому це важливо, важливо поглянути на ширший контекст цього циклу. Аналітики CryptoQuant описують попит на Біткойн у поточному циклі як такий, що відбувається в три чіткі хвилі. Перша хвиля розпочалася в січні 2024 року після схвалення спотових Біткойн ETF у Сполучених Штатах. Ця подія відкрила інституційний доступ на безпрецедентному рівні та створила потужний наратив легітимності та довгострокового прийняття. Капітал активно надходив, ціни відповідно реагували, і оптимізм домінував у ринкових настроях.

Друга хвиля виникла після оголошення результатів президентських виборів у США 2024 року. Політична ясність, очікування регуляторних змін та відновлені спекуляції навколо макроекономічної політики внесли новий імпульс у попит на Біткойн. Інвестори знову зайняли позиції в очікуванні сприятливих умов, підкріплюючи бичачу структуру, яка вже сформувалася раніше в році.

Однак третя і фінальна хвиля була більш спекулятивною за своєю природою. Вона оберталася навколо зростання компаній, що випускають облігації скарбниці Біткойна, які накопичували Біткойн як основний актив у балансі. Хоча ця тенденція привела до заголовків новин і короткочасного збудження, CryptoQuant стверджує, що це було схоже на бульбашку, а не на стійкий органічний попит. Коли цей наратив почав згасати, не залишилося сильних покупців, щоб його замінити. Саме так ринкові цикли вичерпують себе — не з крахом, а з тишею.

Інституційна поведінка ще більше підкріплює цю ведмежу інтерпретацію. Дані показують, що запаси Біткойна у ETF зменшилися приблизно на 24 000 BTC у четвертому кварталі 2025 року. Це різко контрастує з Q4 2024 року, коли інституції активно накопичували. Інституційні інвестори зазвичай повільніше входять і повільніше виходять, тому коли вони починають зменшувати експозицію, це часто відображає глибші стратегічні занепокоєння, а не короткострокову волатильність. Їхнє відступлення свідчить про те, що впевненість у короткостроковому зростанні значно послабилася.

Ринки деривативів також відображають те саме повідомлення. Фінансова ставка для безстрокових ф'ючерсів, по суті, це вартість, яку трейдери сплачують для підтримки довгих позицій, знизилася до найнижчого рівня з грудня 2023 року. У бичачих ринках фінансові ставки залишаються підвищеними, оскільки трейдери готові платити премію, щоб залишатися в довгих позиціях. Обвал фінансових ставок вказує на зниження попиту на важелі та відсутність переконання серед спекулянтів. Це охолодження спекулятивної активності є класичною характеристикою середовища ведмежого ринку.

З технічної точки зору ситуація стає ще більш тривожною. Біткойн пробився нижче свого 365-денного ковзного середнього, рівня, який широко вважається динамічною лінією підтримки під час тривалих висхідних трендів. Історично утримання вище цього середнього сигналізує про силу та продовження тренду, тоді як стійкі пробої нижче нього часто означають перехід у ведмежі фази. Хоча ціна може тимчасово відновити цей рівень, його втрата структурно змінює психологію ринку. Інвестори починають розглядати підйоми як можливості для продажу, а не як шанси для накопичення.

Незважаючи на ці попереджувальні знаки, ринкова наратив не є цілком одностороннім. Деякі аналітики продовжують стверджувати, що 2026 рік може принести відновлення зростання, особливо якщо макроекономічні умови зміняться на користь ризикових активів. Зниження процентних ставок, в теорії, зменшує привабливість облігацій і готівки, водночас збільшуючи привабливість альтернативних активів, таких як криптовалюти. Біткойн історично добре себе показував під час періодів монетарного пом'якшення, що робить це ключовим показником, за яким слід спостерігати.

Однак поточні дані про настрої свідчать про те, що оптимізм залишається пригніченим. Згідно з Індексом страху та жадоби CoinMarketCap, ринок міцно закріпився в стані страху. Страх не завжди сигналізує про дно, але він вказує на невизначеність і вагання – дві емоції, які пригнічують попит. Інвестори не поспішають купувати; вони чекають, спостерігають і захищають капітал.

Додаючи до цієї невизначеності, прогноз щодо монетарної політики США. Дані з інструменту FedWatch групи CME показують, що лише 22,1% інвесторів очікують, що Федеральний комітет з відкритих ринків знизить процентні ставки на наступному засіданні в січні. Ця низька ймовірність відображає скептицизм щодо зниження політики в найближчій перспективі. Без чіткого підтвердження зниження ставок ризикові активи можуть продовжувати боротися за імпульс.

Політичний тиск ще більше ускладнив наратив. Президент США Дональд Трамп публічно погрожував усунути голову Федеральної резервної системи Джерома Пауелла в спробі домогтися зниження процентних ставок у 2025 році. Хоча термін Пауелла має закінчитись у травні 2026 року, обговорення потенційних наступників, багато з яких сприймаються як більш м'які, підвищило спекуляції. Проте лише спекуляцій недостатньо, щоб вплинути на ринки. Поки зміни в політиці не реалізуються, невизначеність залишається домінуючою.

Взяти разом, ці фактори свідчать про те, що Біткойн не просто переживає рутинну корекцію. Уповільнення попиту, відступ інституційного капіталу, послаблення похідних показників і злам ключових технічних рівнів вказують на більш широкі зміни в ринковій структурі. Хоча довгострокові прихильники все ще можуть бачити можливості за горизонтом, теперішнє середовище вимагає обережності, дисципліни та реалістичності.

Ведмежі ринки не оголошують себе одним єдиним подією. Вони з'являються тихо, через зменшення попиту, зменшення впевненості та зміну поведінки. Згідно з даними CryptoQuant, цей процес може вже бути в ході. Чи буде цей цикл короткочасним чи тривалим, залежатиме від макроекономічних зрушень, політичних рішень та здатності ринку відновити справжній попит. До тих пір, страх, а не ейфорія, залишається домінуючою силою, що формує шлях Біткойна вперед.