Беквордація та контанго: протилежні ситуації на ф'ючерсних ринках

Ф'ючерсні ринки постійно демонструють цікаві закономірності в ціноутворенні. Один з ключових феноменів — це співвідношення між поточною ціною активу та його вартістю у ф'ючерсних контрактах. Такі взаємозв'язки позначаються термінами контанго та бэквордація, які допомагають трейдерам і аналітикам розуміти ринкові настрої і знаходити торгові можливості.

Коли ф'ючерсні ціни падають нижче спотових: беквордація

Беквордація виникає в момент, коли ф'ючерсний контракт торгується дешевше, ніж поточна ринкова ціна базового активу. Уявіть: біткоїн зараз коштує $50 000, але ф'ючерсні контракти на тримісячний термін торгуються всього за $45 000. Це і є беквордація — знижка до сьогоднішньої ціни.

Чому учасники ринку погоджуються на такі умови? Зазвичай це відбувається при песимістичних очікуваннях. Трейдери побоюються негативних новин, змін у нормативній базі або інших факторів, які можуть призвести до падіння вартості.

Дефіцит пропозиції — ще одна причина бэквордації. Коли товар (будь то фізичний актив або фінансовий інструмент) не вистачає, поточний попит зростає. В результаті ті, хто потребує негайного доступу до активу, готові платити премію за спотовий контракт, тоді як відкладені ф'ючерсні покупки стають менш привабливими.

По мірі наближення дати експірації ф'ючерсні контракти можуть впасти в ціні ще нижче. Трейдери, які відкрили короткі позиції, змушені закривати їх, щоб уникнути зобов'язання фізичної доставки. Цей механізм посилює бэквордацію.

Коли ф'ючерсні ціни зростають вище спотових: контанго

Протилежну картину ми бачимо при контанго. Тут ф'ючерсний контракт коштує дорожче поточної ринкової ціни. Якщо біткоїн котирується на рівні $50 000, а тримісячні ф'ючерси торгуються по $55 000 — це класичний приклад контанго.

Така премія відображає оптимізм ринку. Учасники очікують зростання ціни активу в обозримому майбутньому. Крім того, контанго може бути обумовлений витратами на зберігання, фінансовими витратами на володіння активом або процентними ставками, які впливають на вартість запозичень. Для товарів, таких як нафта або сільськогосподарські культури, транспортування і складування вимагають значних витрат, що безпосередньо закладається в ціну ф'ючерсних контрактів.

В періоди бичачих тенденцій контанго посилюється, особливо коли виходять позитивні новини або зростає інтерес інституціональних інвесторів.

Торгові застосування: як трейдери використовують контанго та бэквордацію

Розуміння цих явищ відкриває двері до арбітражних стратегій. При контанго досвідчені учасники можуть купити базовий актив за низькою спотовою ціною і одночасно продати ф'ючерсний контракт за вищою ціною, зафіксувавши прибуток від різниці.

При беквордації логіка інша. Трейдери можуть відкривати короткі позиції по ф'ючерсах, ставлячи на подальше зниження ціни активу.

Для виробників та споживачів (, наприклад, компаній, що працюють з нафтою або зерном ) контанго і бэквордація слугують інструментом хеджування. Купуючи або продаючи ф'ючерсні контракти, вони фіксують майбутні ціни та захищають себе від несприятливих рухів ринку.

Контанго дає можливість відкривати довгі позиції в розрахунку на ріст ціни базового активу, тоді як бэквордація може бути використана для позицій на зниження. Обидва стани ринку містять можливості як для спекулянтів, так і для консервативних інвесторів, які шукають захист своїх портфелів.