Стагфляція: Коли економіка застряє

TL;DR Уявіть найгірший сценарій: економіка буксує, ціни зростають до небес, а ваші можливості працевлаштування зменшуються. Це стагфляція — токсична комбінація економічної стагнації, високого безробіття та зростаючої інфляції. На відміну від інших економічних проблем, стагфляцію та інфляцію борються протилежними методами, що робить цю ситуацію особливо складною для управління.

Економічний парадокс, що плутає аналітиків

Історично економісти помітили аномалію: коли економіка сповільнюється, ціни повинні знижуватися. Коли ж ціни зростають, економіка повинна прискорюватися. Але стагфляція порушує це правило. Термін був винайдений у 1965 році британським політиком Іайном Маклеодом, але став відомим широкій публіці лише в 70-х роках.

Стагфляція описує стан, в якому країна одночасно переживає:

• Негативний або мінімальний економічний ріст (ВВП не зростає)
• Високі показники безробіття (недостатня кількість робочих місць)
• Тривала інфляція (ціни продовжують зростати)

Це створює дилему для центральних банків та урядів: стратегії боротьби з інфляцією часто погіршують рецесію, і навпаки.

Чому це відбувається? Корені стагфляції

Конфлікт між суперечливими політиками

Центральні банки (, такі як Федеральна резервна система у США ), контролюють пропозицію грошей через маневри грошово-кредитної політики. Уряди, натомість, діють на попит через фіскальну політику та державні витрати. Коли ці два інструменти працюють у протилежних напрямках, економічний хаос неминучий.

Практичний приклад: Уряд підвищує податки (зменшуючи доступний дохід громадян ), в той же час центральний банк проводить кількісне пом'якшення і знижує процентні ставки (впускаючи більше грошей в обіг ). Результат? Слабке споживання з одного боку, але надмірна ліквідність і інфляція з іншого.

Прощавай до золотого стандарту

Перед Другою світовою війною більшість економік прив'язували свої валюти до золота. Ця система — відома як золотий стандарт — слугувала природним стримуванням для емісії грошей. Коли країни відмовилися від цього механізму та прийняли фіатні валюти (гроші, що не підтримуються фізичними активами), центральні банки отримали повну свободу у створенні грошей.

З одного боку, ця гнучкість допомогла фінансовим установам реагувати на економічні кризи. З іншого боку, вона значно збільшила ризик неконтрольованої інфляції.

Шок у витратах на виробництво

Коли ціна на основні сировинні матеріали—особливо на енергію—вибухає, компанії платять більше за виробництво товарів і послуг. Ці додаткові витрати перекладаються на споживачів через підвищення цін. Якщо одночасно купівельна спроможність споживачів знижується (тому що заробітна плата не слідує за інфляцією), попит обрушується. Результат: стагфляція з високим рівнем безробіття та зростанням цін.

Історичний Випадок: Нафтове Ембарго ОПЕК у 1973 році

1973 рік став першим великим епізодом сучасної стагфляції. Організація країн-експортерів нафти (OPEC) наклала нафтове ембарго на країни, які підтримували Ізраїль у війні Йом-Кіпур. Пропозиція нафти різко впала, ціни стрімко зросли, і західна виробнича система потрапила в кризу.

Що сталося:

• Енергетичні витрати подвоїлися або потроїлися
• Ланцюги постачання розірвалися
• Інфляція зросла до двозначних чисел у багатьох країнах
• Економіки потрапили в рецесію

Центральні банки намагалися стимулювати зростання, знижуючи процентні ставки, але цей крок не зміг подолати інфляцію, спричинену енергетичними витратами. Західні уряди опинилися в пастці: вони не могли стимулювати економіку ( справжньою проблемою якої було обмежене постачання ) і не могли стримувати інфляцію, не викликавши ще глибшої депресії.

Як боротися зі стагфляцією? Три школи думки

Монетаристський підхід: Пріоритет інфляції

Монетаристи стверджують, що інфляція є номером один ворогом. Їхній рецепт: різко зменшити пропозицію грошей, підвищити процентні ставки, зробити кредити дорогими. Це зменшує витрати, падає попит, і ціни знижуються.

Проблема: Ця політика ще більше стримує економічне зростання в короткостроковій перспективі.

Підхід з боку пропозиції: Збільшення пропозиції

Альтернативою є зосередження на збільшенні пропозиції товарів і послуг. Як? Зменшуючи витрати на виробництво, субсидуючи стратегічні сектори, інвестуючи в енергоефективність і контролюючи ціни на енергію, де це можливо.

Якщо пропозиція зростає, ціни природним чином знижуються, продуктивність зростає, а безробіття зменшується. Це менш болісна стратегія, але вона вимагає координації між урядом і ринком.

Рішення вільного ринку: Нехай буде

Деякі економісти вважають, що вільні ринки самостійно коригуються: коли ціни стають нестійкими, споживачі перестають купувати, попит зменшується, ціни природним чином нормалізуються. Робоча сила перерозподіляється до більш ефективних секторів, і безробіття поступово зменшується.

Проблема в часі: Як сказав Кейнс, “в довгостроковій перспективі ми всі будемо мертві”. Це рішення може вимагати років економічних страждань.

Стагфляція та криптовалютні ринки: складний сценарій

Взаємозв'язок між стагфляцією та дефляцією на ринку криптовалют зовсім не лінійний. Ось що може статися:

Скорочення попиту на криптовалюту

Під час стагфляції, що характеризується негативним економічним зростанням, споживачі мають менше доступного доходу. Роздрібні інвестори зменшують інвестиції в ризиковані активи—такі як криптовалюти—щоб зберегти ліквідність для повсякденних витрат. Великі інституційні інвестори також схильні зменшувати експозицію на волатильні активи, віддаючи перевагу безпечним активам.

Ймовірний результат: Тиск вниз на Bitcoin та інші криптовалюти.

Ефект процентних ставок

Уряди борються з інфляцією, підвищуючи процентні ставки. Це робить банківські заощадження більш привабливими, а позики дорожчими. З вищими ставками спекулятивні інвестиції в криптовалюту стають менш привабливими.

Якщо інфляцію контролюють, ставки знижуються, ліквідність зростає, а ризикові активи—включаючи криптовалюти—схильні отримувати новий попит.

Біткоїн як покриття: спірне питання

Багато хто стверджує, що Bitcoin ( з його обмеженою пропозицією в 21 мільйон одиниць) є хорошим засобом захисту від інфляції. Якщо ви зберігаєте фіатні гроші, не отримуючи відсотків під час інфляції, ваша купівельна спроможність зменшується. Bitcoin, теоретично, зберігає цінність завдяки своїй запланованій дефіцитності.

Проте: Це питання краще працює в довгостроковій перспективі. Під час гострих епізодів стагфляції кореляція між криптовалютами та фондовими ринками зростає, і Bitcoin може страждати разом з іншими ризиковими активами. Пошук ліквідності під час періодів гострої економічної кризи часто переважає над наративом “збереження вартості”.

Висновок: Зрозуміти стагфляцію для орієнтації в невизначеності

Стагфляція залишається одним із найскладніших економічних явищ для управління. Інфляція та дефляція традиційно вимагають протилежних заходів, і коли вони вражають одночасно, монетарні органи опиняються в безвихідній ситуації.

Спостерігаючи за економічною історією — від ембарго ОПЕК 1973 року до сучасних періодів інфляції — очевидно, що стагфляція вимагає креативних підходів, які поєднують контроль за попитом, збільшення пропозиції та координацію між фіскальною та монетарною політикою.

Для інвесторів у криптовалюти урок простий: під час періодів стагфляції уважно стежте за процентними ставками, обсягом грошей, динамікою ВВП та рівнем безробіття. Ці макроекономічні показники часто визначають настрій ринку більше, ніж технічні основи окремих блокчейнів.