Позиція в шорт: Від концепції до практики

Чому трейдери ставлять проти ринку

Традиційна інвестиційна логіка проста: купити, пізніше продати дорожче, отримати прибуток. Але фінансові ринки пропонують другу стратегію, яка існує з голландського фондового ринку XVII століття і виявляється цінною під час ринкових спадів – це Short Selling, тобто короткий продаж.

Поки довгі позиції отримують вигоду від зростання цін, короткі позиції дозволяють робити протилежне: заробляти, коли ціни падають. Ця зворотна логіка робить короткі продажі цікавими для двох груп: спекулянтів, які хочуть скористатися очікуваними зниженнями, та захисних інвесторів, які хочуть застрахувати свої портфелі.

Особливо на ведмежих ринках проявляється цінність цієї стратегії. Замість того, щоб бездіяльно спостерігати, як активи втрачають у вартості, досвідчені трейдери можуть захистити капітал або навіть отримати прибуток за допомогою коротких позицій.

Механіка: Як працюють шорт-позиції

Основний принцип елегантний: ти позичаєш актив, негайно продаєш його за поточною ціною, чекаєш на зниження курсу і купуєш його назад дешевше. Різниця - мінус витрати на позичення та відсотки - є твоїм прибутком.

Ця коротка позиція, однак, вимагає забезпечення. У маржинальних рахунках ви надаєте Collateral, щоб мінімізувати ризик для кредитора. Точна сума залежить від активу, брокера та обраного кредитного плеча.

Практичні приклади з різних ринків

Біткойн та крипторинки: Припустимо, ти розраховуєш на падіння Біткойна і позичаєш 1 BTC за ціною 100.000 USD. Ти продаєш його одразу і відкриваєш коротку позицію. Криптобіржа нараховує фінансові збори. Якщо курс Біткойна дійсно впаде до 95.000 USD, ти купуєш монету назад і закриваєш свою позицію з прибутком 5.000 USD (мінус збори).

Навпаки: Якщо курс зросте до 105.000 USD, ти зазнаєш збитку в 5.000 USD, плюс всі понесені витрати – болісний урок щодо ризиків коротких позицій.

Фондовий ринок: Трейдер спостерігає за акцією компанії XYZ, яка наразі торгується по 50 USD. Він очікує падіння курсу, позичає 100 акцій і продає їх загалом за 5.000 USD. Якщо курс знижується до 40 USD, він купує 100 акцій назад за 4.000 USD і повертає їх позикодавцеві – прибуток у 1.000 USD до витрат на транзакції.

Навпаки, підвищення курсу до 60 USD призводить до збитків: Витрати на викуп (6.000 USD) перевищують початковий дохід від продажу на 1.000 USD – плюс витрати на позичання.

Варіанти: Покритий проти Непокритого

Покриті короткі продажі є стандартом: трейдер дійсно позичає актив, перш ніж його продати. Це безпечна і звичайна практика на більшості бірж.

Непокриті (оголені) короткі продажі є більш ризикованими і часто заборонені або суворо регулюються. Тут трейдер продає щось, чого він насправді не має і не позичає. Це призводить до ринкової нестабільності і є улюбленим інструментом маніпуляцій – тому регулятори заборонили це.

Технічні вимоги для коротких позицій

Не кожен може просто так відкривати шорт-позиції. Брокери та біржі вимагають:

Initial Margin: Початкова маржа. На акційному ринку це часто 50% вартості позицій. На криптобіржах це залежить від кредитного плеча – позиція вартістю 1.000 USD з кредитним плечем 5x може вимагати лише 200 USD застави.

Маржинальна вимога: Мінімальна сума, яку ти повинен утримувати на своєму рахунку, щоб зберегти позицію відкритою. Якщо твій баланс опуститься нижче цього рівня, загрожує маржинальний дзвінок.

Ризик ліквідації: Якщо ваш рівень маржі знизиться занадто сильно, брокер автоматично закриє позицію – часто за поганими цінами. Ваші збитки можуть швидко зростати.

Можливості: Чому короткі позиції є доцільними

Прибутки в низхідних трендах: Очевидна перевага – поки довгі позиції страждають, короткі позиції можуть процвітати. Це психологічно привабливо для трейдерів, які бачать ведмежі ринки як можливості.

Захист портфеля через хеджування: Шорт-позиції в індексі можуть компенсувати збитки від лонг-позицій. Інвестор, який утримує акції, але боїться краху, може обмежити свої ризики через шорт-позиції.

Ефективність ринку: Шорт-продавці вишукують переоцінені акції та шахрайські дії. Їх агресивні дослідження та тиск на сумнівні акції сприяють ефективності цін. Вони виконують роль корективу для ринкового оптимізму.

Покращена ліквідність: Більша торговельна активність означає вужчі спреди та швидше виконання для всіх учасників ринку.

Ризики: Страшний сценарій коротких позицій

Шорт-позиції не для слабких нервів. Найбільша проблема: потенціал збитків теоретично безмежний.

При довгих позиціях максимальний збиток ніколи не падає нижче нуля – актив може знизитися до 0 USD, але не нижче. У коротких позиціях цієї межі немає. Коли ціна з 50 USD зростає до 500 USD, ваш збиток збільшується з кожним центом.

Феномен короткого стиснення

Найгірший сценарій: Short Squeeze. Багато продавців на короткий термін зайняли короткі позиції. Раптово покупці (починають координовано, як це було з GameStop 2021), масово купувати. Ціна стрімко зростає, продавці на короткий термін впадають у паніку і поспішно купують назад – що ще більше підвищує ціну. Замкнене коло. Деякі професійні трейдери внаслідок цього збанкрутували.

Додаткові витратні фактори

• Плата за позичку: Залежить від попиту та пропозиції. Популярні акції з високим попитом на короткі продажі стають дорогими для позики.
• Дивіденди: У випадку з акціями ти повинен відшкодувати дивідендні виплати позикодавцю, що збільшує твої витрати.
• Регуляторні несподіванки: У кризах органи влади можуть запроваджувати заборони на короткий продаж і змушувати вас закривати позиції за катастрофічними цінами.

Критика та регулювання

Шорт-селінг є політично спірним. Критики стверджують, що короткі продажі посилюють ринкові падіння та піддають компанії несправедливому тиску. Під час фінансової кризи 2008 року кілька країн ввели тимчасові заборони на шорт-селінг.

Прихильники відповідають: короткі продавці є шукачами правди. Вони викривають шахрайства та запобігають бульбашкам. Без них ринок задихнувся б у ілюзії.

Регулятори створили компроміси – Uptick Rule, яка стримує короткі продажі під час швидких падінь цін, або обов'язкове звітування про великі короткі позиції. У США SEC регулює безнадійні короткі продажі та інші маніпуляції через специфічні правила.

Шорт-позиції сьогодні: Від акцій до крипто

Довгі позиції домінують у психології дрібних інвесторів – ми звісно думаємо в «купити та тримати». Проте короткі позиції є стандартом на всіх сучасних ринках: акції, криптовалюти, валюти, сировини, облігації.

Великі хедж-фонди використовують короткі позиції як професійний інструмент. Малі інвестори експериментують з цим на криптобіржах. Механіка залишається однаковою скрізь – лише волатильність і регулювання відрізняються.

Висновок: Потужний інструмент з гострими краями

Шорт-продажі є однією з найстаріших і найпотужніших фінансових стратегій. Вони дозволяють отримувати прибуток на ринках, що падають, та захищати портфелі. Вони також є критерієм для ефективності ринку та прозорості.

Але: вони не призначені для недосвідчених трейдерів. Безмежні збитки, складність маржинальних вимог і ризик короткого стиснення вимагають дисципліни, управління ризиками та глибокого розуміння ринків. Ті, хто відкриває короткі позиції, повинні чітко усвідомлювати, що на кону.