Пункт спреду і прослизання: Розуміння прихованих витрат торгівлі криптовалютами

Вступ: Чому ми повинні знати про бид-аск?

Коли ти одночасно купуєш і продаєш цифрові активи, ринкова ціна є лише частиною рівняння. Окрім відображуваної ціни, ми стикаємося з кількома важливими змінними: обсяг торгівлі, доступність ліквідності та види поданих ордерів. На практиці рідко буває так, що ти отримуєш саме ту ціну, яку бачив на екрані в момент підтвердження транзакції.

Безперервні переговори між покупцями та продавцями створюють певну прірву – це саме спред між ціною покупки та продажу. Коли ви торгуєте більшими обсягами або вирішилися на більш волатильні активи, ви можете натрапити на явище сліпучості (slippage). Щоб уникнути несподіванок, варто засвоїти знання про функціонування книги замовлень та фактичні витрати на торгівлю.

Ліквідність ринку: Основи спреду бід-аск

На кожній торговій платформі активи купуються та продаються за цінами, визначеними попитом і пропозицією. Поняття ліквідності відіграє ключову роль – воно говорить нам, наскільки легко ми можемо входити або виходити з позицій без значного впливу на оцінку.

Коли актив має високу ліквідність, ми спостерігаємо багато заявок на покупку та продаж, розміщених навколо поточної ринкової ціни. Навпаки, активи з низькою ліквідністю демонструють розріджений аркуш заявок, що призводить до більших відхилень між ціною покупки та ціною продажу.

Ось як працює спред бід-аск. Він є відстанню між найвищою ціною, яку покупець готовий заплатити (bid), і найнижчою ціною, за яку продавець хоче вийти (ask). Якщо ви швидко хочете купити, вам доведеться прийняти пропозицію продавця (ask). Якщо вам терміново потрібно продати, ви отримаєте ціну від готового до цього покупця (bid).

Механізм спреду: Хто створює різницю в цінах?

На традиційних фінансових ринках установи, звані аніматорами ринку, гарантують ліквідність, підтримуючи як бічні bid, так і ask для даного активу. На ринку криптовалют спред безпосередньо випливає із заявок на купівлю та продаж, поданих учасниками ринку.

Аніматори ринку – чи то на традиційних біржах, чи в більш просунутих екосистемах цифрової торгівлі – отримують прибуток від самого спреду. Приклад: якщо аніматор ринку одночасно пропонує купівлю BNB за 800 USD за одиницю та продаж того самого активу за 801 USD, пункт спреду, що становить 1 USD, є для нього потенційним прибутком від арбітражу.

Коли обсяг торгівлі зростає, маркет-мейкер, повторюючи цю операцію, отримує значні суми. Повторюючи транзакції у великих обсягах протягом усього дня – купуючи нижче і продаючи вище – маркет-мейкер генерує стабільний потік доходів.

Активи з великим інтересом звужують спреди, оскільки багато ринкових аніматорів конкурують, намагаючись отримати більше замовлень. Це природно впливає на звуження спреду бід-аск.

Вимірювання спреду: Процент проти абсолютної величини

Щоб порівнювати спреди між різними криптовалютами або активами, ми повинні оцінювати їх у відсотковому відношенні, а не в абсолютних значеннях.

Шаблон простий: ((Ціна Запиту - Ціна Пропозиції) / Ціна Запиту) × 100 = Процент Спреду Bid-Ask

Візьмемо приклад менш популярного спекулятивного токена ( на рівні 9,44 USD ask і 9,43 USD bid ). Різниця становить 0,01 USD. Поділивши це на ціну ask ( 9,44 USD ) і помноживши на 100, отримуємо спред на рівні близько 0,106%.

Порівняємо це з Bitcoin. Навіть якщо абсолютний спред становитиме 1 USD, при ціні близько 118 400 USD, процент спреду становить всього 0,000844%. Це показує, що Bitcoin, завдяки величезній ліквідності, має практично непомітну точку спреду.

Цей простий розрахунок виявляє правду: менш популярні та гірше ліквідні активи демонструють явно ширші процентні спреди. Якщо ви плануєте виконувати великі замовлення, аналіз процентного спреду bid-ask є необхідним етапом планування.

Прослизг: Коли фактична ціна не відповідає очікуванням

Слизь (slippage) – це явище, яке відбувається, коли транзакція зрештою виконується за іншою ціною, ніж ми запланували. Воно особливо виникає на нестабільних або з обмеженою ліквідністю ринках.

Як виникає ковзання?

Припустимо, що ви хочете зробити велике ринкове замовлення на купівлю на 100 USD. Лист замовлень не має достатнього обсягу за цією точною ціною. Тому біржа повинна прийняти наступні доступні продажі, які знаходяться вище. Продовжуючи підніматися вгору по листу замовлень, ви виконуєте всю свою операцію, але середня ціна покупки зрештою становила 105 USD замість запланованих 100 USD – ось що таке проскок.

На практиці система автоматично підбирає вашу операцію, беручи найкращі доступні ціни з книги ордерів. Однак, коли на першій лінії оборони не вистачає достатнього обсягу, система повинна заглиблюватися, і ви платите все гіршу ціну.

Позитивний зсув – рідкісний, але можливий

Варто пам'ятати, що сковзання не завжди є негативним. Якщо під час оформлення замовлення на купівлю ціна раптово знизиться, або під час продажу підніметься, ви можете спостерігати позитивне сковзання. На дуже нестабільних ринках такі ситуації, хоча й рідкісні, насправді трапляються.

Налаштування толерантності до ковзання

Багато платформ дозволяють вручну визначити рівень толерантності до сліпого зниження. Ця опція повідомляє системі: «Я погоджуюсь, щоб ціна відрізнялася від моєї очікуваної оцінки максимум на X%». Ви знайдете її особливо в системах з децентралізованими аніматорами ринку.

Однак тут виникає пастка: занадто низька толерантність може призвести до того, що замовлення ніколи не буде виконано. Занадто висока толерантність, навпаки, змушує вас бути вразливим до фронт-ранінгу – інший трейдер ( або бот ) бачить ваше очікуюче замовлення, встановлює вищу мережеву плату, ніж ви, купує активи, а потім продає їх вам на межі вашої толерантності, отримуючи прибуток за ваш рахунок.

Стратегії мінімізації негативного зсуву

Хоча не завжди можна повністю уникнути ковзання, існують перевірені підходи, які зменшують його вплив:

1. Фрагментація великих замовлень

Замість того, щоб відправляти велике замовлення одним разом, розбий його на кілька менших частин. Спостерігай за книжкою замовлень і переконайся, що кожне окреме замовлення не перевищує доступного обсягу на даному ціновому рівні. Цей підхід розсіює твоє замішання на ринку.

2. Урахування реальних мережевих зборів

Якщо ви користуєтеся децентралізованою платформою, пам'ятайте, що мережі можуть накладати значні транзакційні збори, особливо в періоди високого трафіку. Іноді ці збори можуть перевищити прибутки, які ви планували отримати. Завжди перераховуйте загальну вартість операції.

3. Ставлення на активи з вищою ліквідністю

Якщо можеш вибрати, торгуй активами, які характеризуються хорошою ліквідністю. Уникай малих, мало відомих токенів або тих, що мають обмежені торгові пулі – твоя активність може різко вплинути на їхню оцінку.

4. Віддавайте перевагу лімітним ордерам замість ринкових

Лімітні ордери виконуються лише за вашою бажаною ціною або кращою. Вони можуть тривати довше, перш ніж виконуються, але є надійним механізмом захисту від проскочення. Цей підхід вимагає терпіння, але усуває ризик негативних сюрпризів.

Резюме: Фактичні витрати на торгівлю

Торгуя криптовалютами, спред між ціною купівлі та продажу, а також сліп можуть істотно змінити кінцеву ціну виконання ваших операцій. Незалежно від того, як сильно ви намагаєтеся, в певних ринкових умовах вам не вдасться їх повністю уникнути.

Для малих транзакцій вплив зазвичай незначний. Однак у випадку великих операцій середня ціна за одиницю може значно відрізнятися від первісних очікувань. Цей кумулятивний ефект легко пропустити під час планування, але його вплив на рентабельність є реальним.

Для кожного, хто входить у світ децентралізованих фінансів, розуміння механіки сліпу та спреду є фундаментальним елементом освіти трейдера. Відсутність цієї інформації піддає вас серйозним втратам – як через фронт-ранінг, так і через неконтрольований сліп на активах з низькою ліквідністю.