21 грудня CME FedWatch інструмент опублікував дані, які безпосередньо відображають реальні очікування ринку на даний момент:

Ймовірність зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів у січні становить лише 22,1%
Ймовірність збереження процентної ставки на незмінному рівні становить 77.9%

Це не суб'єктивна оцінка якогось аналітика, а результат ціноутворення, отриманий шляхом голосування на ринку ф'ючерсів на відсоткові ставки за реальні гроші. Як тільки ринок завершить ціноутворення, наступний наратив відразу ж зміниться.

**Чому ці дані такі критично важливі?**

Багато людей, можливо, не розуміють значення CME FedWatch. Простими словами, це "переклад" всіх позицій по ф'ючерсах на відсоткові ставки в ймовірності. Ті, хто насправді володіє великими фінансами — хедж-фонди, банки з власними операціями, макрофонди — вже проголосували за допомогою реальних грошей. Висновок дуже чіткий: у січні зниження відсоткової ставки не відбудеться, це вже стало основною спільною думкою.

**Від "циклу зниження відсоткових ставок" до "замороженого вікна", ринкова психологія змінилася всього за тиждень**

Оглядаючись на траєкторію минулого місяця, ринок пройшов три абсолютно різні етапи:

На першому етапі, після безперервного зниження процентних ставок, усі говорять: "Цикл розширення вже розпочався".

На другому етапі нові члени FOMC почали подавати яструбині сигнали, ринок почав шептатися "зниження процентних ставок може бути не так швидко".

Третя стадія - це зараз: "Принаймні, не думайте про це до січня".

Яке справжнє значення цього перетворення? **Ринок повністю стиснув уявний простір короткострокового макроекономічного прогнозування**.

**Де насправді загроза для ризикових активів?**

Багато людей, побачивши "зниження ймовірності зниження процентних ставок", рефлекторно кричать про негативний вплив. Але насправді ситуація складніша.

Справжніми точками удару є три: по-перше, більше не буде політичних підвищень. Немає несподіваного зниження процентних ставок, немає раптової політики пом'якшення, отже, немає того "одного удару, що вирішує все" макро каталізатора. Визначеність політичних очікувань, навпаки, стала обмеженням.