Глобальна фінансова структура зазнає тонких, але глибоких змін. Центральний банк Японії завершив період негативних процентних ставок і розпочав цикл підвищення ставок, що створює цікаве хеджування з очікуваннями про зниження ставок Федеральною резервною системою (ФРС) — ця зворотна операція руйнує класичну арбітражну модель, що існувала протягом десятиліть.

Протягом тривалого часу єна, як найдешевше джерело вартості позик у світі, приваблювала велику кількість арбітражників. Вони позичали низьковартісну єну, а потім купували активи з високими відсотками, такі як облігації США або акції, отримуючи прибуток від валютного курсу та процентної ставки. Ця стратегія працювала десятиліттями, поки зараз не з'явилися тріщини.

Коли Центральний банк Японії почав підвищувати процентну ставку, вартість кредитування в єні зросла, тоді як Федеральна резервна система (ФРС) знижувала ставки, цей колись стабільний арбітражний ланцюг розірвався. Інституційні інвестори, які тримають такі позиції — особливо великі управлінські компанії Японії — стикаються з тиском на примусове закриття позицій. Їм потрібно продавати акції США та державні облігації США, щоб погасити дорожчі єнові кредити. Це не дрібниці, ми говоримо про виведення капіталу на трильйонні рівні.

Коли такі великі кошти виходять з традиційних ринків, вони обов'язково почнуть шукати нові напрямки. Це саме той момент, коли ринок починає звертати увагу на не пов'язані активи. Біткоїн, як категорія активів, що є відносно незалежною від традиційної фінансової системи, знову проявляє свої властивості хеджування та привабливість для інвестування.

Ще цікавіше, що ми бачимо не лише біткойн. Dogecoin отримав визнання фінансових продуктів в Японії, а популярність торгівлі мем-коінами триває, ці явища вказують на один і той же сигнал: гарячі гроші шукають нові об'єкти для інвестицій. Коли традиційний ринок стає більш волатильним, а прибуток неясний, ці кошти спрямовуються в більш захоплюючі та волатильні активи.

Іншою ключовою змінною є напрямок політики Федеральної резервної системи (ФРС). Кандидати на посаду голови ФРС, яких висунув Трамп, вже подали сигнали, що ринок в цілому очікує, що як тільки розпочнеться новий термін, ліквідність може бути знову звільнена. Якщо обсяг постачання долара збільшиться, в поєднанні з хвилею закриття арбітражу в йенах, глобальний капітал зіткнеться з суттєвим перерозподілом.

У цьому宏观背景下, унікальність ринку криптоактивів починає проявлятися. На відміну від традиційних фінансових активів, які потребують складних зважувань між політиками Центрального банку, крипторинок надає відносно незалежний ігровий простір. Його висока волатильність більше не є недоліком, а навпаки, стала причиною, чому "розумні гроші" приваблюються — у періоди збільшення невизначеності деякі установи обирають розмістити частину капіталу тут.

З довгострокової перспективи ера дешевих коштів справді закінчується. Перехідний момент політики Центрального банку та політичний цикл накладаються, що означає, що глобальне середовище ліквідності стане ще більш складним і мінливим. Величезний капітал потребує нових напрямків. Хоча ринок криптовалют все ще несе ризики, його не пов'язана природа, незалежність та постійна еволюція ринкової наративи роблять його варіантом для диверсифікації інвестиційного портфеля.

Повертаючись до конкретних криптовалют: BTC як найбільший за ринковою капіталізацією криптоактив, ETH як представник платформи смарт-контрактів, отримали увагу ринку в цій хвилі змін капітальних потоків. Ключовим є розуміння макроекономічної логіки, що стоїть за цим, а не піддаватися спокусі короткострокових коливань. У центрі бурі часто зароджуються можливості, але попередня умова - це бачити напрямок бурі.