Останні кілька днів спостерігається досить болісне явище: Центральний банк Японії 19 грудня підвищив процентну ставку на 25 базових пунктів, політична ставка тільки що досягла 0,75% — це найвищий рівень за 30 років. Згідно з логікою, підвищення ставки означає підйом, гроші повинні йти до Японії, і єна також повинна зміцнюватися. Але реальність б'є в обличчя — єна до долара США одного разу впала до історичного мінімуму.

Кажучи прямо, ринок зовсім не реагує. Подивіться на теперішню кризу в Японії: державний борг вже перевищує 240% ВВП, ризики бюджетного дефіциту очевидні. Прем'єр-міністр на інвестиційній конференції кричить "вкладайте гроші в мене", і це звучить так, ніби політичні інструменти майже вичерпані. Сила підвищення процентних ставок також зменшилася — хоча базовий індекс споживчих цін в Японії перевищує 3%, усі знають, що це підвищення не триватиме довго, реальна процентна ставка все ще негативна. В результаті капітал постійно втікає, а девальвація єни в основному є голосуванням ринку ногами.

Цей тиск також передався на біткоїн. Після оголошення про підвищення процентної ставки в Японії біткоїн безпосередньо впав з діапазону 90 тисяч доларів до нижче 86 тисяч доларів, зниження за день перевищило 5%. Здається, що це два зовсім несумісних явища, насправді вони тісно пов'язані через арбітражні операції з єною.

Протягом останніх тридцяти років інституційні інвестори займалися однією справою: позичали єни майже безкоштовно, а потім обмінювали їх на долари, щоб купувати акції США, облігації США та біткоїни, ці активи з високою прибутковістю. Японія підвищила процентну ставку, вартість фінансування в єнах зросла, ці арбітражні позиції потрібно закривати. Коли вони закриваються, попит на ці активи з високою прибутковістю зменшується, і ціни природно знижуються. Це не проблема самого біткоїна, а те, що він потрапив у переплетення макроекономічної ліквідності.