Біткойн знову впав до ключової підтримки, і атмосфера на ринку миттєво змінилася з оптимістичної на панічну. Але чи думав ти коли-небудь, що таке велике дамп дійсно означає настання кризи, чи, навпаки, передвіщає щось інше?

Ці два дні дійсно були дуже жорсткими. Біткойн впав нижче 86000 доларів, ефір був знищений до нижче 2830 доларів, ринок в жахливому червоному. Дані ще більше б'ють по серцю: за 24 години майже 180000 людей були змушені закрити свої позиції, 5.37 мільярдів доларів миттєво зникли. Серед них сума ліквідації довгих позицій досягла 470 мільйонів, а найабсурдніша ліквідація перевищила 1400 мільйонів доларів. Дивлячись на ці цифри, у багатьох людей зламалося ставлення.

Але після того, як я витратив час на детальний аналіз цих даних, я дійшов зовсім протилежного висновку — ця хвиля падіння, скоріше, є останнім вичищенням перед запуском великого циклу.

**Звідки походить паніка на поверхні**

Спочатку поговоримо про прямі причини цього великого дампу. Позиція ФРС змінилася, це основне. Останні кілька чиновників ФРС випустили яструбині сигнали, їхнє ставлення до зниження процентних ставок наприкінці року явно стало обережнішим. В результаті ринок знизив очікування ймовірності зниження ставок у грудні до менше 40%.

Без очікувань на розширення ліквідності, високо волатильні криптоактиви опинилися під ударом. Інституційні інвестори не мають вибору, змушені зменшувати позиції та знижувати левередж. Це створює порочне коло — закриття позицій викликає падіння, падіння ж активує ще більше примусових ліквідацій.

Водночас, продуктивність спотового ETF на Біткойн також виглядає досить незручно. У США минулого тижня чистий приплив склав лише 7 мільйонів доларів, що не є значним. Ще гірше, за останній місяць було виведено 4,6 мільярда доларів. Постійний відтік коштів, немов б'є на сполох для ринку.

Найдивнішим явищем є те, що золото і Біткойн разом падають. Зазвичай це трапляється лише в екстремальних випадках — коли вся ліквідність на ринку стискається, і навіть активи-убежища не витримують тиску. Це дійсно викликає трохи напруги.

**Але прихована логіка тут інша**

Роздумуючи, можна помітити, що склад учасників цього великого дампу дуже цікавий. Основними, хто зазнав ліквідації, є ті, хто використовував високий левередж: роздрібні інвестори та маленькі інституції. Коли вони купують на піку, вони агресивні, а коли потрапляють у пастку, то також ліквідовують свої позиції агресивно. Цей тиск, що виникає через пасивну ліквідацію, хоча і виглядає потужно в короткостроковій перспективі, з точки зору великих коштів, скоріше нагадує активне створення обстановки.

Ключовим моментом є те, що інституційні інвестори роблять покупки на просадках. Хоча з ETF спостерігається відплив, це більше відображає зниження ризикового апетиту, а не заперечення самого Біткойна. Справжні великі гравці на цьому етапі навпаки тихо накопичують активи, готуючись до наступної хвилі торгів.

Зараз ситуація стала дуже очевидною. Агресивні важелі були ліквідовані, а спекулятивна атмосфера на ринку була очищена, що, навпаки, звільнило місце для справжніх терплячих інвестицій. Історично кожен великий ринковий рух перед початком практично завжди проходив через такі "психологічні моменти" — коли виглядає найбільш небезпечно, часто це і є найбільш перспективний момент.