Останнім часом новини про те, що Федеральна резервна система (ФРС) вливала 6,8 мільярда Ліквідності, заполонили інформаційний простір, і в фінансових колах точаться суперечки. Одна сторона радіє і каже, що "допомога прийшла", вважаючи це ознакою м'якої монетарної політики; інша ж стурбована і говорить, що "знову буде інфляція". Але мало хто насправді розуміє логіку, що стоїть за цією операцією.

Спершу скажу ключовий факт: ці 6,8 мільярдів, що були введені, зовсім не є кількісним пом'якшенням (QE), а є оборонною мірою Федеральної резервної системи (ФРС). Мета дуже зрозуміла — не дати повторитися кризі ліквідності 2019 року.

Як це зрозуміти? Почнемо з цифр. З червня 2022 року, коли почалося скорочення балансу, активи Федеральної резервної системи (ФРС) зменшилися більш ніж на третину. До кінця минулого року залишок резервів протягом 8 тижнів поспіль впав нижче 3 трильйонів доларів, що є рівнем, на якому в 2019 році вже була яма. Тоді сталася буря ліквідності, оскільки резерви впали до недостатнього рівня, що призвело до раптового загострення фінансової ситуації.

Ситуація зараз трохи схожа. Розрахунки в кінці року, вимоги регуляторів можуть змусити банки підвищити витрати на фінансування, а ставка overnight repo може зрости разом з цим, тож фінансова система стикається з тиском. Цей крок Федеральної резервної системи (ФРС) щодо вливання ліквідності, якщо сказати просто, є запобіганням непередбаченим обставинам.

З іншого боку, якщо це справді сигнал до великого вливання грошей, то навіщо Федеральна резервна система (ФРС) ще й одночасно зменшує баланс? Це суперечливо. Тому замість того, щоб розглядати це як початок стимулюючого циклу, краще зрозуміти це як балансування Федеральної резервної системи (ФРС) — з одного боку, підтримуючи загальний напрямок жорсткої політики, з іншого — забезпечуючи, щоб у короткостроковій перспективі не виникали ризики ліквідності.