Вчора ввечері на глобальних фінансових ринках з'явилися сигнали зміни. Доходність 10-річних японських облігацій перевищила 2,07%, що є найвищим рівнем за 27 років. За цим стоїть серйозний розкол між політикою Центрального банку Японії та уряду — центральний банк підвищує процентні ставки, щоб протистояти інфляції, тоді як уряд активно позичає кошти для стимулювання зростання. Ринок починає знову переосмислювати стару проблему: як довго ще може тривати 30-річна модель арбітражних операцій з єною?

Цікаво, що коли Японія потрапила в політичну трясовину, інша хвиля фінансових рухів пришвидшувалася. Дані на блокчейні показують, що управляюча компанія BlackRock за один день збільшила свою позицію на 4534 ефірі та 45.379 біткоїна, її загальні активи в криптовалютах досягли 791.27 мільярда доларів. Це не дрібниці, а чітка позиція інституцій — на етапі розходження глобальних очікувань ліквідності, гіганти ставлять справжні гроші на цифрові активи.

Більш важливо звернути увагу на змінність американської монетарної політики. Відомості про наступного голову Федеральної резервної системи свідчать про схильність підтримувати зниження процентних ставок, що різко контрастує з попередніми песимістичними очікуваннями ринку щодо глобального "циклу жорсткої монетарної політики".

Макроекономічна ситуація виглядає так: на сході відбувається затягування, а на заході - накопичення. Високі доходи за державними облігаціями Японії є сигналом про затягування, але зміна політики США на м'яку та наплив інституційних коштів на ринок криптовалют розповідають іншу історію. Схоже, що ринок переоцінює паніку щодо "всебічного затягування".

Ліквідність біткоїну та ефіріуму також демонструє нові можливості в цьому розділенні. Якщо Федеральна резервна система дійсно перейде до циклу пом'якшення, а такі країни, як Японія, стикаються з тиском на коригування політики, тоді цифрові активи, оцінені в доларах США, можуть стати новим центром для інституційного перерозподілу глобальних активів. Час та обсяг збільшення інвестицій BlackRock вказують на чітке розуміння інституцій щодо цієї зміни.

Сьогоднішній ринок перебуває на роздоріжжі. З одного боку, є попередження, що пов'язане з новими високими рівнями доходності державних облігацій, з іншого боку, триває розміщення інституційних коштів. Як ви вважаєте, яким буде результат цієї макроекономічної гри?