Від термінового порятунку до щоденних операцій, який шлях трансформації пройшов репо-протокол Федеральної резервної системи (ФРС)?

У ранні роки викупні угоди були другорядним інструментом у toolbox Федеральної резервної системи (ФРС). Перед фінансовою кризою 2008 року цей інструмент в основному використовувався для регулювання резервів банків — простіше кажучи, для закачування або вилучення грошей з ринку, щоб підтримувати процентну ставку федеральних фондів у визначеному цільовому діапазоні. Тоді операції проводилися дуже гнучко, з тимчасовими коригуваннями залежно від того, чи є на ринку брак грошей чи їх надлишок, без жодних фіксованих схем. Основними контрагентами були комерційні банки, види забезпечення також були небагато, а система управління ризиками ще не була такою складною, як зараз. Тоді логіка була дуже простою: регулюючи пропозицію резервів, можна контролювати ринкову процентну ставку.

Потім у 2008 році настала криза, все змінилося. Фінансові ринки обвалилися, ліквідність повністю висохла. Федеральна резервна система (ФРС) була змушена підняти репо-протокол з "тимчасового інструменту" до "екстреного заходу", почала масово його використовувати для стабілізації ринку. Ця зміна має глибокий сенс — з тих пір масштаби і частота репо-операцій стали на зовсім іншому рівні.