Чому після підвищення відсоткової ставки йєнка знецінюється? Чому ринок не реагує?

19 грудня Банківська рада Японії оголосила про рішення підвищити ставку, яка зросла з 0,5% до 0,75%, встановивши новий рекорд за майже тридцять років. Але несподівано після підвищення ставки курс долара до йени (USD/JPY) зразу ж виріс, що відображає сумніви інвесторів щодо подальшого курсу політики.

«Нечіткий сигнал», який посилає Банк

Голова Банку Уеда на прес-конференції не дав чіткий графік підвищення ставки, лише зазначив, що він буде гнучко коригуватися відповідно до економічних та цінових перспектив. Одночасно центральний банк переглянув діапазон нейтральної ставки з 1,0% до 2,5%, але не дав конкретних зобов’язань щодо досягнення цього рівня. Такий обережний тон був широко сприйнятий ринком як ознака «м’якої посадки», а не жорсткої позиції, яку очікували інвестори.

Аналіз від Nomura Securities вважає, що лише коли Банківська рада анонсує підвищення ставки раніше ніж у квітні 2026 року, це зможе спровокувати покупку йени. Відсутність таких чітких перспектив означає, що навіть при підвищенні ставки йена все одно залишатиметься під тиском знецінення.

Відсотковий розрив стає вирішальним фактором

Стратег Felix Ryan з ANZ Bank зазначає, що наразі між США та Японією зберігається значний відсотковий розрив, що сприяє зростанню долара. Банк прогнозує, що до кінця 2026 року курс долара до йени підніметься до 153, оскільки навіть за умов подальшого циклу підвищення ставок у Японії, у світлі глобальних очікувань щодо політики м’якості, йена залишатиметься відносно слабкою.

Управління інвестиційного фонду State Street зберігає середньострокову цільову ціну USD/JPY на рівні 135-140. Аналіз компанії показує, що збереження м’якої політики Федеральної резервної системи у поєднанні з зростанням попиту японських інституцій на валютне хеджування підтримують сильний долар.

Необхідність уточнення темпу підвищення ставок у 2026 році

Ринок overnight index swap (OIS) відображає очікування інвесторів, що Банківська рада Японії підвищить ставку до 1,00% у третьому кварталі 2026 року, тобто більш ніж через рік. Ці очікування є досить помірними і не здатні одразу змінити песимістичний настрій щодо йени.

Короткостроково, початковий підйом йени після оголошення про підвищення ставки вже вичерпаний, і курс повертається вниз, що свідчить про тривалі сумніви ринку щодо рішучості центрального банку. Щоб змінити ситуацію, Банку Японії потрібно на наступному засіданні або у відповідних заявах запропонувати більш жорсткий план підвищення ставок, щоб знову привернути інтерес міжнародних капіталів до йени.