EBITDA Margin, що турбує Баффета: що інвесторам потрібно знати

Багато великих інвесторів у всьому світі захоплюються цифрою EBITDA при аналізі компаній, але “дідусь грошей” Воррен Баффетт має інший погляд. Він вважає, що ця цифра має глибокі проблеми. Це не означає, що EBITDA беззмістовна, але означає, що її використовують на межі можливостей.

Чому Баффетт не любить EBITDA

Воррен Баффетт часто вказує, що EBITDA уникає врахування важливих витрат, які компанія справді має сплатити, таких як відсотки, податки, амортизація та зношення. Це не фальшиві витрати — це реальні витрати, які компанія накопичує з операцій. Відкидаючи їх, ви не бачите повної картини справжнього стану здоров’я компанії.

Крім того, цифра EBITDA може бути підлаштована, і часто використовується для приховування реальної ситуації. Компанії, що створюють збитки, наприклад Tesla або стартапи на стадії зростання, часто підвищують EBITDA, щоб не турбувати інвесторів.

Що таке EBITDA насправді

Перед тим, як критикувати, потрібно зрозуміти, що означає EBITDA: Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization — “прибуток до відсотків, податків, зношення та амортизації”.

Простіше кажучи, це грошові кошти, які компанія отримує від основної діяльності, ще не враховуючи додаткові витрати. Це той момент, де Баффетт вважає, що картина стає яснішою.

Простий розрахунок EBITDA

Якщо хочете дізнатися EBITDA компанії, використовуйте цю формулу:

EBITDA = Прибуток до оподаткування + Відсотки + Зношення + Амортизація

або:

EBITDA = EBIT + Зношення + Амортизація

Приклад: компанія THAI PRESIDENT FOODS у 2563 році має такі показники:

• Прибуток до оподаткування: 5 997 820 107 бат
• Відсотки: 2 831 397 бат
• Зношення: 1 207 201 652 бат
• Амортизація: 8 860 374 бат

EBITDA = 5 997 820 107 + 2 831 397 + 1 207 201 652 + 8 860 374 = 7 216 713 530 бат

EBITDA vs Операційний прибуток: у чому різниця

Порівняння цих двох показників допомагає зрозуміти, що саме турбує Баффетта:

EBITDA не враховує витрати, такі як відсотки, податки, зношення і амортизація, тому цифра виходить вищою.

Операційний прибуток враховує всі витрати і дає більш реальне уявлення про прибутковість від основної діяльності.

Ще один приклад:

• Операційний прибуток враховує всі витрати, пов’язані з бізнесом.
• EBITDA просто додає назад багато з них.

Ось чому Баффетт вважає, що EBITDA може вводити в оману.

Яка має бути EBITDA Margin

EBITDA Margin — це показник, який показує, наскільки добре компанія перетворює доходи у прибуток до врахування особливих витрат:

EBITDA Margin = (EBITDA / Загальний дохід) × 100

Хороший рівень EBITDA Margin — понад 10%. Чим вище, тим краще контролює компанія свої витрати. Але будьте обережні: високий EBITDA Margin не означає, що компанія має багато готівки або є фінансово стабільною, оскільки він не враховує деякі витрати.

Як правильно використовувати EBITDA

1. Для короткострокового аналізу: EBITDA корисна для визначення здатності компанії платити борги, але не для довгострокового аналізу, оскільки зношення — це реальні витрати.

2. Не є єдиним показником: розумні інвестори дивляться не лише на EBITDA, а й на чистий прибуток, який відображає реальну ситуацію.

3. Обережність із хвастощами: стартапи та компанії на стадії зростання часто наголошують на EBITDA, приховуючи реальні збитки.

Глибокі застереження

Модифіковані цифри: оскільки EBITDA можна підлаштовувати, змінюючи методи обчислення зношення або управління боргами, цифра може бути штучною.

Не відображає готівку: хоча EBITDA позиціонується як “грошові кошти”, він не враховує реальні витрати, які потрібно сплатити. Це може вводити в оману щодо фінансового стану компанії.

Не показує реальну здатність: EBITDA не враховує структуру капіталу, активи та ліквідність, тому важко сказати, наскільки довго компанія зможе існувати.

Що потрібно пам’ятати

EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization) — це корисний інструмент для порівняння здатності створювати прибуток у галузі, але Воррен Баффетт і досвідчені інвестори не зосереджуються лише на цій цифрі.

Насправді EBITDA — це як дивитися на будинок через завісу, яка приховує реальні пошкодження. Не означає, що пошкодження зникнуть, потрібно враховувати зношення, відсотки та податки — реальні витрати, які потрібно сплатити.

Щоб приймати правильні інвестиційні рішення, дивіться не лише на EBITDA Margin, а й на інші показники, такі як чистий прибуток, грошовий потік і співвідношення боргу до капіталу. Це дасть вам повну картину компанії, яку схвалить Баффетт.