Інвесторам до уваги: Логіка відбору акцій за формулою ROE та її практичне застосування

З розумінням показника ROE щодо прибутковості компанії

ROE (рентабельність власного капіталу, Return on Equity) — це ключовий фінансовий показник, що оцінює ефективність прибутковості публічних компаній, відображаючи здатність підприємства використовувати капітал акціонерів для створення доходу. Простими словами, формула ROE: рентабельність власного капіталу = чистий прибуток ÷ власний капітал.

Ця, здавалося б, проста формула, насправді відкриває важливу логіку: скільки потрібно вкладати капіталу акціонерів, щоб заробити 1 гривню прибутку. Чим вищий показник ROE, тим менше капіталу потрібно для отримання більшого прибутку, тобто ефективність капіталовкладень зростає.

У реальній практиці на фондовому ринку обчислення ROE ускладнюється. Публічні компанії зазвичай використовують зважену середню рентабельність власного капіталу, враховуючи додавання або зменшення власного капіталу за звітний період для забезпечення точності та порівнюваності даних. У порівнянні з цим, формула для звичайних підприємств більш проста: чистий прибуток після оподаткування ділиться на власний капітал, і отримується рентабельність власного капіталу за цей період.

Основні відмінності між ROE, ROA та ROI

У інвестиційному аналізі часто використовуються три схожі показники, але кожен з них має свою специфіку:

ROE (рентабельність власного капіталу) — зосереджений на доходності капіталу, вкладеного акціонерами, і оцінює ефективність управління компанією щодо використання капіталу акціонерів.

ROA (рентабельність активів) — аналізує прибутковість усіх активів компанії (у тому числі залучених через борги). Формула: ROA = чистий прибуток ÷ загальні активи. Це більш повний показник, що відображає раціональність розподілу активів.

ROI (інвестиційна рентабельність) — обчислюється як: річний прибуток ÷ загальні інвестиції × 100%. Застосовується переважно для оцінки прибутковості окремих інвестиційних проектів. Плюс — простота обчислення, мінус — ігнорування часової вартості грошей і слабка актуальність у короткостроковій перспективі.

Основна різниця полягає в тому, що: ROE фокусується на капіталі акціонерів, ROA — на всіх активів, а ROI — на конкретних інвестиційних проектах.

Пастки при виборі акцій за ROE: чому “чим вище — тим краще” — помилка

Відомий інвестор Воррен Баффет казав, що якщо б він міг обрати лише один показник для відбору акцій, то зупинився б на ROE, і підкреслював, що компанії, які стабільно демонструють ROE понад 20%, — гідні для інвестицій. Цю фразу багато інвесторів вважають золотим правилом, але ігнорують її головний передумову: ROE має бути стабільним і стійким.

Перетворюючи формулу ROE, отримуємо: ROE = PB ÷ PE (де PB — ринкова вартість/балансова вартість, PE — співвідношення ціни до прибутку). Це перетворення відкриває реальність ринку:

Якщо PE (ціна до прибутку) залишається стабільним у довгостроковій перспективі, то для досягнення ROE у 50% або вище, PB (рівень ринкової вартості до балансової вартості) має значно зрости. Надмірно високий PB часто свідчить про наявність “бульбашки” у оцінці перспектив компанії.

Наприклад, якщо акція має PE = 10 і PB = 5, то ROE становить 50%. Такий високий ROE виглядає привабливо, але навряд чи його вдасться тримати довго. Історія показує, що акції з довгостроковим ROE понад 15% — рідкість, а досягти 30% і вище — майже неможливо.

Занадто високий ROE також привертає капітал у галузь, посилюючи конкуренцію, і компанії з сильним конкурентним перевагою ризикують бути поглинутими новими гравцями. Крім того, коли ROE досягає піку, подальше зростання стає дуже обмеженим.

Практичні критерії відбору акцій за ROE

З урахуванням стійкості та потенціалу зростання, розумним орієнтиром для відбору акцій за ROE є показник у межах 15–25%. Важливо дивитися не лише на однорічний показник, а й на тренд за щонайменше 5 років.

Якщо ROE компанії зросло з 2% до 4%, це цілком можливо, але підвищити його з 20% до 40% — дуже складно. Перший випадок — на початковій стадії зростання, коли структура галузі ще не сформована; другий — у зрілій фазі, коли ресурси майже вичерпані.

Ідеальний об’єкт для інвестування має відповідати таким критеріям:

• ROE стабільно у межах 15–25%
• За останні 5 років показник демонструє стабільне або помірне зростання
• Графік ROE не має різких коливань

Зазвичай такі компанії — лідери галузі або близькі до лідерів, що мають стабільну прибутковість.

Як дізнатися дані про ROE конкретної компанії

Для швидкого пошуку даних про ROE найзручніше використовувати міжнародні фінансові платформи, такі як Google Finance, Yahoo Finance, або офіційні сайти основних брокерів. Щоб швидко відібрати компанії з високим ROE, можна скористатися спеціалізованими сайтами для пошуку та сортування.

2023 рік — показники ROE на трьох основних ринках

Рейтинг ROE на Тайвані ТОП 20

Рейтинг ROE у США ТОП 10

Рейтинг ROE у Гонконзі ТОП 10

Дані актуальні станом на серпень 2023 року

Остаточні рекомендації щодо інвестиційних рішень

ROE — важливий показник для оцінки прибутковості компанії, і його значення очевидне. Однак ринок не ґрунтується на простій логіці “чим вище — тим краще”, а вимагає балансування між стійкістю, потенціалом зростання і ринковою оцінкою.

Комбінуючи ROE з показниками оцінки, такими як PE, PB, і дивлячись на довгострокову тенденцію понад 5 років, а не на однорічні дані, а також враховуючи перспективи галузі та конкуренцію, — це шлях до стабільного відбору акцій. Пам’ятайте: незалежне мислення, дотримання стратегії і збереження психологічної рівноваги — три ключові складові успішних інвестицій.