Хвиля підвищення ставок Федеральної резервної системи: виклики та можливості для інвесторів у Тайвані

Вплив підвищення ставок триває, активи Тайваню зазнають переформатування

З моменту початку процесу підвищення ставок у березні 2022 року Федеральна резервна система США вже підвищила ставку на 20 базисних пунктів, піднявши базову ставку з близької до нуля до історичного максимуму понад 5%. Цей раунд підвищення ставок привертає особливу увагу через свою силу: ФРС у 10 послідовних засіданнях кожного разу підвищувала ставку, а в середині 2022 року створила новий рекорд, підвищуючи її щомісяця на 75 базисних пунктів протягом 4 місяців поспіль. За цим стоїть фактор, що у червні 2022 року інфляція у США досягла 40-річного максимуму.

Очікується, що у 2024 році ФРС продовжить коригувати політику. Хоча інфляція вже почала знижуватися, вона ще далека від цільового рівня 2%, а ризики для банківської системи залишаються. За прогнозами CME Group, у 2024 році ФРС може поступово знижувати ставки, зменшення протягом року очікується на рівні від 100 до 150 базисних пунктів.

Тиск на тайванський долар

Найбільш очевидний вплив підвищення ставок проявляється на валютному ринку. Коли США підвищують депозитні ставки, іноземні інвестори активно купують долари для отримання доходу, що сприяє його зростанню. У 2022 році індекс долара США зріс на 8,5%, тоді як тайванський долар до долара за цей період знецінився на 11%.

Цей ланцюг знецінення має важливі наслідки. Імпортні товари Тайваню оцінюються у доларах, тому знецінення тайванського долара безпосередньо підвищує ціни. Наприклад, у 2022 році споживчий індекс цін на продукти харчування в Тайвані зріс на 6%, з них яйця подорожчали на 26%. Причиною є зростання вартості імпортних кормів, зокрема кукурудзи та сорго, які переважно імпортуються з США (частка США у імпорті сільськогосподарської продукції Тайваню становить 22,8%).

Щоб протистояти знецінюванню курсу, центральний банк Тайваню також підвищив ставки, зростивши їх на 75 базисних пунктів. Однак у порівнянні з масштабним підвищенням ставок ФРС, цей крок є більш помірним і малоефективним для стримування зниження тайванського долара.

Логіка за тиском на фондовий ринок

Вплив підвищення ставок на фондовий ринок очевидний. Є два основних механізми: по-перше, зростання ставок безпосередньо знижує оцінку компаній — ціноутворення фінансових активів обернено пропорційне до ринкових ставок, чим вищі ставки, тим нижча оцінка; по-друге, зростання вартості позик зменшує прибутковість компаній.

Дані говорять самі за себе. У 2022 році індекс акцій Тайваню знизився на 21%, посівши одне з останніх місць у глобальному рейтингу (передостаннє з 6). За цей час індекс S&P 500 знизився на 17%, а Nasdaq — на 30%. Виведення капіталу стало важливим фактором: у 2022 році чистий відтік інвестицій з Тайваню склав 41,6 мільярда доларів США, що є найвищим показником у Азії.

У 2023 році ринок почав відновлюватися, оскільки цикл підвищення ставок наближається до завершення, і ринок очікує на зниження ставок, що сприяє відновленню ризикового настрою. Це нагадує інвесторам, що підвищення ставок — не єдиний фактор, що визначає ринок, і зміна очікувань щодо політики часто сприяє сильним відскокам.

Логіка протилежних тенденцій у фінансових акціях і золоті

Не всі активи зазнають збитків під час підвищення ставок. Фінансові акції навпаки — підвищення ставок збільшує кредитний спред, що підвищує прибутковість банків. Тайванська банківська компанія (2834) у 2022 році отримала 33,3 мільярда нових юанів від процентних доходів, що на 38% більше, а її ціна акцій за останні роки зросла майже на 20%. Подібні можливості є і у страхових компаній та інших фінансових секторів.

Золоті ціни та очікування щодо ставок мають обернену залежність. Коли ринок очікує посилення підвищення ставок ФРС, ціна золота тисне вниз; навпаки, при очікуванні зниження ставок золото починає зростати. Насправді, у 2022 році ціна золота продовжувала падати до кінця року, але після його завершення почала стабільно зростати, що пояснюється початком ринку враховувати очікування зниження ставок.

Стратегії для інвесторів

У складній ситуації, спричиненій впливом підвищення ставок, звичайним інвесторам рекомендується застосовувати такі підходи:

Стратегія 1: Пряме купівля долара США
Підвищення ставок сприяє зростанню долара, тому інвестування у долари — найпряміший спосіб отримати дохід. Окрім традиційного обміну валют у банках, можна використовувати ф’ючерси або CFD (контракти на різницю), які пропонують до 200-кратне кредитне плече, що підходить для швидкого відкриття позицій з невеликим капіталом.

Стратегія 2: Оптимізація портфеля акцій
Зменшити частку високовартісних акцій (особливо технологічних), збільшити частку з високою дивідендною доходністю, зокрема фінансових компаній. Використання ETF допоможе знизити ризики окремих позицій і забезпечить гнучкість у коригуванні портфеля.

Стратегія 3: Використання хеджингових інструментів
Застосовувати короткі позиції на індекс Nasdaq 100 для хеджування ризику падіння тайванського ринку. Оскільки тайванський ринок і Nasdaq мають високий ступінь кореляції, створення коротких позицій може ефективно компенсувати збитки портфеля.

Відчуття ритму циклу підвищення ставок

Вплив підвищення ставок змінюється залежно від політичного циклу. Історично, наприкінці циклу підвищення ставок часто з’являються можливості для повернення. Коли ФРС наближається до кінця підвищення ставок і ринок очікує їх зниження, активи, що були під тиском, можуть раптово відновитися.

Тому інвесторам важливо розуміти механізми впливу підвищення ставок і гнучко коригувати свої позиції, щоб не лише уникнути ризиків, а й використовувати можливості для сильних відскоків. Підвищення ставок — це не кінець, а шанс для повторного перерозподілу активів.