## Інвестиційна логіка вибору акцій за ROE: з стратегії Баффета про справжню рентабельність чистих активів

ROE (рентабельність чистих активів) — це один із найулюбленіших показників для біржового магната, але багато інвесторів розуміють його поверхнево — вважають, що чим вище ROE, тим краще, не усвідомлюючи, що за цим криються численні пастки при виборі акцій.

## Що саме вимірює ROE?

Ядро логіки ROE дуже просте: чистий прибуток після оподаткування ділиться на чисті активи, отримуючи відсоткове значення. Простими словами, це показник того, скільки прибутку може отримати компанія з кожного вкладеного долара акціонерів.

Цей показник складається з двох частин — прямого інвестиційного внеску акціонерів (капітал, нерозподілений прибуток, резерви) та позикових коштів компанії. Компанія може посилювати прибутковість за допомогою фінансового важеля, але надмірне його використання збільшує ризики у багато разів.

Формула розрахунку досить проста: **ROE = чистий прибуток ÷ чисті активи**. Але у реальному застосуванні на фондовому ринку потрібно використовувати зважене середнє, враховуючи зміни у чистих активах за звітний період (нові випуски акцій, дивіденди, викуп акцій тощо).

## Чим відрізняється ROE від ROA та ROI?

Інвестори часто плутають три схожі показники:

**ROE (рентабельність чистих активів)** — зосереджений на доходності акціонерного капіталу, показує, скільки прибутку отримано на вкладені акціонерами кошти.

**ROA (рентабельність активів)** — ширший погляд: враховує всі активи компанії (у тому числі позикові), і показує, скільки чистого прибутку створюється на кожен актив. Розраховується як **річний прибуток ÷ загальні активи**, і краще відображає ефективність управління всіма ресурсами.

**ROI (інвестиційна рентабельність)** — більш конкретний, оцінює прибутковість окремої інвестиції: **річний прибуток ÷ сума інвестицій × 100%**. Плюс у простоті, мінус — у тому, що він не враховує часові витрати та складність інвестиційних циклів.

Ці три показники мають різний фокус, тому при виборі акцій потрібно враховувати конкретний сценарій.

## Чому високий ROE не завжди означає хорошу акцію?

Це найпоширеніша пастка. Якщо перетворити формулу ROE: **ROE = PB ÷ PE** (де PB — ціна до балансової вартості, PE — ціна до прибутку), то стає зрозуміло, що.

Якщо ринок стабільно оцінює акцію за відносно сталим PE (у довгостроковій перспективі в межах розумного), то для підвищення ROE потрібно, щоб PB також зросло. Але якщо PB зростає занадто сильно, це означає, що ринок вважає компанію переоціненою, і ризик формування бульбашки зростає.

Ще більш очевидно: акція з «низьким PE і високим PB» — це зазвичай та, що має дуже високий ROE. Наприклад, акція з PE 10 і PB 5 дає ROE до 50% — звучить заманливо, але таке збереження високого ROE малоймовірне у довгостроковій перспективі. Історія показує, що стабільно понад 15% ROE тримаються дуже рідко, а 50% — це майже фантастика.

Крім того, високий ROE привертає багато капіталу у галузь, що підсилює конкуренцію. Компанії з недостатньою конкурентною перевагою легко витісняються новими гравцями. А коли ROE досягає високих значень, подальше його зростання стає все важчим — з 2% до 4% зробити легше, ніж з 20% до 40%.

## Як правильно використовувати ROE для вибору акцій?

Стратегія Баффета — знаходити компанії, у яких ROE стабільно перевищує 20%. Але цей стандарт для більшості інвесторів занадто високий.

Більш практичний орієнтир — **ROE у межах 15%-25% і з тенденцією до зростання за останні 5 років**. Важливо дивитись не лише на поточне значення, а й на тренд — щоб ROE не був випадковим або короткочасним.

Минулі дані не гарантують майбутнього, але вони відображають реальну здатність компанії заробляти. Наприклад, компанія, яка з ROE 8% піднялася до 18%, більш надійна, ніж та, що раптово зросла до 45% і знову впала.

## Як швидко перевірити та відфільтрувати ROE?

Щоб дізнатись ROE окремої акції, можна скористатися Google Finance, Yahoo Finance або сайтами брокерів.

Для пошуку лідерів за ROE у ринку існують спеціальні фільтри. Нижче — список лідерів за ROE у 2023 році:

### Тайванські акції — ТОП-20 за ROE

| Код акції | Назва | ROE | Ринкова капіталізація (млрд тайванських доларів) |
|---------|--------|-------|----------------------------------------------|
| 8080 | Юнайтед Лайонед | 167.07% | 2.48 |
| 6409 | Аскан | 68.27% | 1360.1 |
| 5278 | Шанфан | 60.83% | 39.16 |
| 1218 | Тайшань | 59.99% | 131.75 |
| 3443 | Креатив | 59.55% | 1768.96 |

(більше даних у таблиці)

### Американські акції — лідери за ROE

На американському ринку з’явилися акції з дуже високим ROE, але багато з них мають особливі ситуації (наприклад, дуже низькі чисті активи):

| Код акції | Назва | ROE | Ринкова капіталізація (млрд доларів) |
|---------|--------|-------|----------------------------------|
| TZOO | Travelzoo | 55283.3% | 1.12 |
| CLBT | Cellebrite | 44830.5% | 14.4 |
| ABC | АмерісорсБерген | 28805.8% | 377.4 |

(більше даних у таблиці)

### Гонконгські акції — лідери за ROE

| Код акції | Назва | ROE | Ринкова капіталізація (млрд гонконгських доларів) |
|---------|--------|-------|----------------------------------------------|
| 02306 | Лухуа Ентертеймент | 1568.7% | 43.59 |
| 00526 | Літіст Груп | 259.7% | 3.54 |
| 02340 | Шенбао Холдинг | 239.2% | 1.04 |

(більше даних у таблиці)

## Кінцева рекомендація щодо вибору акцій за ROE

ROE — хороший показник, але не всесильний. Найрозумніші інвестори використовують його так:

**Перший крок**: відбирати компанії з ROE у межах 15%-25%, що демонструють зростання за останні 5 років.

**Другий крок**: не сліпо довіряти дуже високому ROE, а бути обережним із «надвисоким ROE + низька ринкова капіталізація», що може приховувати ризики.

**Третій крок**: поєднувати ROE з іншими показниками оцінки — PE, PB — і не приймати рішення, ґрунтуючись лише на одному.

**Четвертий крок**: самостійно аналізувати, формувати власну модель прибутковості і зберігати гармонійний психологічний стан — це і є секрет успіху в інвестуванні.

ROE — не інструмент для короткострокових спекуляцій, а компас для пошуку стабільних і довгострокових компаній, що здатні постійно створювати цінність.