EBITDA — не все: чому Баффетт не цікавиться, але інвесторам потрібно знати?

Коли Воррен Баффет говорить про EBITDA

Воррен Баффет, легенда інвестицій, ставить під сумнів основний фінансовий показник EBITDA. Якщо говорити просто, його критика полягає в тому, що ця цифра не розповідає справжню історію компанії.

Але чому тоді багато інвестиційних інститутів досі уважно стежать за EBITDA? Відповідь у розумінні того, що вона нам намагається сказати, та у причинах її використання.

Що таке EBITDA: значення та контекст

EBITDA — це Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization, що дослівно означає «прибуток до відсотків, податків, зносу та амортизації».

На практиці EBITDA — це управління цифрами для показу «грошових коштів, які бізнес створює від основної діяльності», без урахування фінансових питань, податкової політики та активів у використанні.

Компанії, що зазвичай зосереджені на EBITDA, включають Tesla, SEA Group та різні стартапи, що швидко зростають. Чому так? Тому що ці бізнеси ще мають збитки за чистим доходом, але EBITDA у них гарна.

Як обчислювати EBITDA: від формули до реальної цифри

Основні два способи:

Спосіб 1: EBITDA = прибуток до оподаткування + відсотки + знос + амортизація

Спосіб 2: EBITDA = EBIT + знос + амортизація

Приклад обчислення: компанія THAI PRESIDENT FOODS (2020 рік)

Якщо взяти дані з фінансової звітності:

• прибуток до оподаткування: 5 997 820 107 бат
• фінансові витрати: 2 831 397 бат
• знос: 1 207 201 652 бат
• амортизація: 8 860 374 бат

Обчислення: EBITDA = 5 997 820 107 + 2 831 397 + 1 207 201 652 + 8 860 374 = 7 216 713 530 бат

Ця цифра значно вища за чистий дохід, оскільки вона не враховує витрати, що можуть свідчити про слабке управління капіталом.

Роль EBITDA у фінансовій звітності: де знайти цю цифру

Більшість компаній не вказують EBITDA прямо у звіті, але деякі, наприклад MINOR INTERNATIONAL, роблять це у щорічних звітах.

Якщо не бачите — не хвилюйтеся. Ви можете обчислити її самі, використовуючи базові цифри з фінансової звітності.

Використання EBITDA для інвестиційних рішень

EBITDA має свою користь у конкретних випадках:

Коли EBITDA корисна:

• для порівняння компаній у одній галузі
• для оцінки здатності погашати борги (чим вище, тим краще)
• для аналізу короткострокової операційної активності (1-2 роки)

Обмеження:

• не слід використовувати для довгострокового аналізу
• ігнорує проблеми ліквідності (Liquidity)
• може бути підлаштована для вигіднішого вигляду

Margin EBITDA: наскільки хороші ці цифри?

Формула: Margin EBITDA = (EBITDA / загальний дохід) × 100

Хороший показник: понад 10% вважається достатнім. Чим вище, тим краще — це свідчить про ефективне управління та менший ризик.

EBITDA проти Operating Income: у чому різниця

Основна різниця: EBITDA — це як би «видалення боргів» для створення більш позитивного образу, тоді як Operating Income — більш реальний показник.

Попередження для інвесторів

1. EBITDA може бути підлаштованою цифрою

Додавання зносу назад може бути інструментом для створення більш привабливого вигляду. Деякі компанії використовують це для презентацій.

2. Може приховувати справжні проблеми

Компанія може мати високий борг або зростаючі витрати, але EBITDA залишатиметься високою, що вводить інвесторів в оману.

3. Не відображає реальний стан ліквідності

Оскільки EBITDA не враховує витрати на відсотки, податки та інше, вона не показує, скільки готівки реально залишилось. Це — найбільше розчарування Воррена Баффета.

Висновок: як правильно використовувати EBITDA

EBITDA — корисний інструмент, але не вся правда

Використовуйте її як додатковий показник для порівняння компаній у одній галузі або для короткострокового аналізу, але не покладайтеся цілком.

Розумні інвестори (та найкращий інвестор Воррен Баффет) дивитимуться на EBITDA разом із грошовими потоками, чистим доходом та іншими факторами перед прийняттям рішення, адже найважливішим є справжні грошові кошти.