Три способи аналізу акції: Як номінальна, бухгалтерська та ринкова вартість допомагають вам інвестувати краще

Коли ви хочете інвестувати в акцію, у вас є три різні «лінзи» для її оцінки. Кожна з них розповідає свою історію про один і той самий актив. У цьому практичному посібнику ми покажемо, як працюють номінальна, бухгалтерська та ринкова вартість, коли довіряти кожній і де приховані їхні пастки.

Чому існує три способи оцінки акції?

Все починається з фундаментального питання: Яка «справжня» ціна акції? Відповідь залежить від того, який аспект ви хочете проаналізувати.

Одна акція не має єдиного істинного значення. Номінальна вартість показує, де все почалося. Бухгалтерська — що приховано за книжками. Ринкова — що готовий заплатити ринок прямо зараз. Вони доповнюють один одного, а не конкурують.

Ринкова вартість: те, що ви бачите на екрані щодня

Почнемо з того, де більшість інвесторів проводять час: щоденна торгова ціна, відома як ринкова вартість.

Ринкова вартість — це просто результат зустрічі покупців і продавців. Якщо більше людей хоче купити, ніж продати, ціна зростає. Якщо навпаки — знижується. Більше нічого.

Як обчислюється:

Ринкова Вартість = Капіталізація компанії ÷ Загальна кількість випущених акцій

Практичний приклад:

Уявімо компанію з капіталізацією 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 випущених акцій. Ринкова вартість буде:

Ринкова Вартість = 6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2,298 € за акцію

Це число ви побачите, миготячи на вашій торговій платформі під час торгових сесій.

Коли використовувати цю вартість:

Це ваш щоденний орієнтир для торгівлі. Якщо ви ставите ордер на купівлю, орієнтуєтеся на ринкову ціну. Якщо хочете використовувати обмежені ордери (купуючи лише якщо ціна опуститься до певного рівня), ринкова вартість — ваш ліміт.

Її головна слабкість:

Ринкова вартість відображає набагато більше, ніж фінансовий стан компанії. Вона відображає думки, спекуляції, геополітичні новини, зміни у відсоткових ставках, секторальну ейфорію або колективний панічний настрій.

Якщо центральний банк оголошує про посилення монетарної політики, усі акції падають, навіть якщо окремо вони — стабільні компанії. Якщо у секторі важлива новина, ваша акція може відскочити, навіть якщо її фінансові показники не змінилися. Ринкова вартість є волатильною, іноді віддаленою від операційної реальності.

Бухгалтерська вартість: що каже бухгалтерія компанії

Тепер змінюємо перспективу. Якщо ринкова вартість — «те, що ринок вважає цінним», то бухгалтерська — «те, що каже бухгалтерія».

Як обчислюється:

Бухгалтерська Вартість = (Активи - Зобов’язання) ÷ Загальна кількість акцій

Інакше кажучи: чистий актив поділений на кількість акцій.

Ілюстративний приклад:

Компанія має:

• Активи: 7 500 000 €
• Зобов’язання: 2 410 000 €
• Випущені акції: 580 000

Бухгалтерська Вартість = (7 500 000 € - 2 410 000 €) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію

Для чого це потрібно:

Це улюблений інструмент інвесторів value, тих, хто дотримується максими Ворена Баффета: “купувати хороші компанії за хорошою ціною”. Вони порівнюють ринкову ціну з бухгалтерською, використовуючи коефіцієнт Ціна/Бухгалтерська (P/БВ).

Якщо акція торгується за 5 €, а її бухгалтерська — 8 €, коефіцієнт P/БВ становить 0,625. Це означає, що ви платите 62,5 цента за кожен євро чистого активу. Теоретично, це дешево.

Уявімо двох газовиків у індексі IBEX 35. Порівнюючи їхні коефіцієнти P/БВ, ви можете визначити, хто пропонує кращий співвідношення ціна-активи. Той, у кого коефіцієнт нижчий, буде «дешевшим» щодо своєї балансової вартості.

Їхні важливі обмеження:

• Бухгалтерія не завжди відображає реальність: Існують бухгалтерські пастки. Компанія може приховувати свої цифри.
• Погано працює з технологічними та малими компаніями: Стартапи мають нематеріальні активи (патенти, талант, бренд), які неправильно відображаються у книгах, тому їхня бухгалтерська вартість недооцінює реальну цінність.
• Малі капіталізації та компанії з багатьма нематеріальними активами створюють неефективність: Бухгалтерська вартість просто не захоплює їхній справжній потенціал.

Номінальна вартість: забутий стартовий пункт

Нарешті, є номінальна вартість. Вона найменше використовується у щоденній торгівлі, але має своє місце.

Як обчислюється:

Номінальна Вартість = Статутний капітал компанії ÷ Загальна кількість акцій

Приклад:

Компанія має статутний капітал 6 500 000 € і випускає 500 000 акцій.

Номінальна Вартість = 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 € за акцію

Це була початкова ціна, коли компанія випустила ці акції на ринок.

Чому це мало важливо у ринкових цінних паперах:

Номінальна вартість має дуже короткий термін дії. Вона фіксується під час емісії і потім втрачає значущість, бо акції не мають терміну погашення. Це не як облігації, де номінал визначає, скільки вам повернуть при погашенні.

Де зараз з’являється номінальна вартість:

У конвертованих облігаціях. Коли ви інвестуєте у конвертований облігацій, отримуєте періодичні відсотки і, при погашенні, маєте опцію конвертувати облігацію у акції за заздалегідь визначеною ціною. Ця ціна конверсії працює як «орієнтовна номінальна вартість», хоча розраховується за більш складною формулою (зазвичай у вигляді відсотка від середньої ціни акції за певний період).

Практичне порівняння: коли використовувати кожен

Інвестиції довгострокового стилю value investing:

• Пріоритет: Бухгалтерська вартість проти ринкової
• Головне питання: Чи є акція дешевою порівняно з її активами?
• Інструмент: Коєфіцієнт P/БВ

Щоденна торгівля:

• Пріоритет: Ринкова вартість
• Головне питання: За яку ціну входити і за яку виходити?
• Інструмент: Обмежені ордери на основі ринкової ціни

Аналіз конвертованих цінних паперів:

• Пріоритет: Номінальна вартість облігації + можливість конверсії
• Головне питання: За яку ціну можна конвертувати і якою буде ціна акції тоді?

Що потрібно знати про обмеження кожного методу

Обмеження номінальної вартості:

• Дуже короткий інтервал застосування
• Майже не має значення у сучасній торгівлі
• Важлива лише при емісії

Обмеження бухгалтерської вартості:

• Вразлива до творчих бухгалтерських практик (так званої креативної бухгалтерії)
• Неефективна для оцінки технологічних компаній, стартапів і компаній з великими нематеріальними активами
• Може не відображати справжній фінансовий стан у цих секторах

Обмеження ринкової вартості:

• Високо залежна від факторів, не пов’язаних із компанією: рішення монетарної політики, геополітичні новини, зміни у економічних очікуваннях
• Схильна до ірраціональної ейфорії у ціліх секторах
• Може перебільшувати або недооцінювати події, спотворюючи фінансову реальність
• Відображає спекуляцію теперішнього і майбутнього, а не лише поточний операційний стан

Швидка довідкова таблиця

Контекст — все має значення

Ось і неприємна правда: жодне з цих значень не є «правильним» у абсолюті. Всі вони — неповні інструменти.

Гарний інвестор не прив’язується до однієї метрики. Ви не інвестуєте лише тому, що коефіцієнт P/БВ низький. Ви не продаєте лише тому, що ринкова вартість знизилася на 5%. Не плутайте кореляцію з причинністю.

Що роблять досвідчені інвестори — це тріангують інформацію. Вони дивляться на бухгалтерську вартість, щоб визначити, чи має компанія міцну основу. Моніторять ринкову ціну для операційних можливостей. Контекстуалізують обидва показники у секторі, економіці та новинах ринку.

Інвестиція вимагає інтерпретації, а не просто читання чисел. Тут важливий досвід, постійна фінансова освіта і фундаментальний аналіз. Кожне значення дає підказку; ваша робота — з’єднати всі підказки.