23 мільярди доларів опціонів викликають вибух волатильності наступного тижня. Чи зможе Біткоїн утриматися на рівні 87 000 після підвищення ставки Банку Японії?

П’ятниця, Банк Японії вчасно підвищив політичну ставку на 25 базисних пунктів до 0.75%, встановивши новий 30-річний максимум. Цей крок мав би спричинити приплив захисних коштів, але не приніс такого швидкого зростання японської йени, як очікував ринок. Навпаки, йена залишилася стабільною, слабшаючи щодо долара до 156.03, а ціна біткоїна навпаки витримала два дні падіння і наразі торгується близько 87 000 доларів, досягнувши максимуму в 89 000.

Зі зміною курсу долара щодо інших неамериканських валют, таких як ринггіт, глобальна динаміка ліквідності стала ще складнішою. Ще більшою тривогою є те, що наступного п’ятниці близько 23 мільярдів доларів опціонів на біткоїн будуть вичерпані, що становить понад половину відкритих позицій на платформі Deribit, і, ймовірно, посилить існуючу волатильність ринку.

Підвищення ставки не спричинило арбітражних закриттів, ринок вже все врахував

Заява Банку Японії вказує, що, незважаючи на тривале перевищення цінової цілі в 2%, реальні ставки (з урахуванням інфляції) залишаються в негативній зоні. Це означає, що навіть після підвищення ставки, монетарна політика Японії залишається м’якою.

Основна причина, чому ринок не відреагував несподіванкою, полягає в тому, що це підвищення вже було широко враховано: спекулятивні кошти за останні кілька тижнів створили довгі позиції на йені, стримуючи значне зростання після оголошення політики. Масове закриття арбітражних позицій на йені, яке могло б викликати занепокоєння щодо ризикових активів, не відбулося, оскільки ставки в Японії залишаються значно нижчими за американські, що зберігає привабливість міждержавних арбітражів.

Десятиліття низьких ставок закріпили йену як глобальну валюту для арбітражного фінансування, коли інвестори позичають її за низькою ціною для інвестування у високодоходні активи (американські акції, облігації, нові ринки), посилюючи глобальний ризиковий апетит. Зростання короткострокових ставок до 0.75% все ще недостатньо для зміни цієї ситуації.

Ринок опціонів виявляє приховані ризики: 85 000 доларів стають «гравітаційним магнітом»

Технічний аналіз показує явні ознаки домінування медведів. Поточна 30-денна прихована волатильність вже повернулася до рівня близько 45%, а індекс скошеності (який оцінює вартість потенційного зростання порівняно з захистом від падіння) стабільний близько -5%, що відображає цінову оцінку ризику тривалого зниження протягом першого та другого кварталів.

Структура позицій опціонів, що закінчуються 26 грудня, чітко демонструє ринкову диференціацію: кол-опціони переважно зосереджені навколо цін 100 000 і 120 000 доларів, що натякає на слабкий оптимізм щодо технічного відскоку наприкінці року; але короткострокові медведі мають абсолютну перевагу, з великими обсягами пут-опціонів на рівні 85 000 доларів, з відкритими позиціями приблизно на 1,4 мільярда доларів, що може створити сильний «магніт» перед датою закінчення.

З моменту досягнення історичного максимуму в 126 080 доларів у початку жовтня, біткоїн знизився більш ніж на 30%. У середу під час американської торгової сесії за годину відбувся ціновий коливання понад 130 мільярдів доларів, що спричинило ланцюгові ліквідації та різкі коливання загальної капіталізації криптовалютного ринку, яка коливалася навколо 3 трильйонів доларів. Тоді біткоїн зріс на 4%, досягнувши 89 430 доларів, але згодом повністю відкотився.

Структура позицій вразлива, кілька каталізаторів натякають на зниження

Після закінчення терміну очікується, що ринок знову зосередиться навколо двох головних факторів. Перший — це рішення MSCI щодо корекції 15 січня, яке може виключити з індексу компанії, що володіють понад 50% криптоактивів; другий — новий раунд потоків у закритих опціонах на кол-сторони. Ці фактори разом, ймовірно, посилять волатильність у напрямку зниження і обмежать потенціал зростання.

За цей рік біткоїн знизився на 23%, наближаючись до найгіршого кварталу з другого кварталу 2022 року (час краху Terra та Three Arrows Capital). Постійний тиск з боку довгих неактивних гаманців стримує ціну, і біткоїн не може повернути ключові рівні, що робить ринок вразливим до тривалого флешу.

Настрій залишається чутливим до зовнішніх шоків. Волатильність залишається високою, структура позицій — з ознаками захисту, але з наближенням нового року і потенційною турбулентністю, ризики зростання ще не повністю відхилені. Обмежений простір для зменшення волатильності перед закінченням опціонів на 230 мільярдів доларів наступного тижня зробить цей період ключовим для перевірки рівня підтримки ринку.