Епоха трансформації майнінгу біткоїнів: від «енергетичного бою» до «центру штучного інтелекту» — відродження індустрії

Коли ціна біткойна коливається біля $87 700 доларів, колишній прибутковий бізнес зазнає повної перебудови бізнес-моделі. Але ця холодна зима сприяла появі несподіваної можливості — майнінг стає новим фронтом інфраструктури штучного інтелекту.

Скрутне становище: руйнування традиційної прибутковості майнінгу

Дані не брешуть. Хешрейт впав до 39,4 доларів/PH/s/день, досягши історичного мінімуму, тоді як точка беззбитковості для більшості майнерів залишається на рівні 40 доларів. Мережевий хешрейт, хоча й перевищує 1 Зеттахеш, але прибутки майнерів у 4 кварталі значно знизилися, а витрати на одиницю зросли до 137 800 доларів за біткойн.

Фінансові показники публічних майнінгових компаній найкраще ілюструють проблему — у більшості з них спостерігається негативний валовий прибуток. Щоб зупинити кровотечу, деякі компанії почали зменшувати швидкість роботи, що спричинило зниження загального хешрейту мережі на 8%. Це не лише коливання цін, а структурна криза: посилення конкуренції за обчислювальні потужності, прискорення зношення обладнання, високі витрати на фінансування в умовах високих відсоткових ставок — триfold тиск одночасно.

Переворот: обчислювальні потужності спрямовуються до AI та високопродуктивних обчислень

Саме у цій безвихідній ситуації майнери виявили свій найбільший прихований актив — великі договори на електроенергію, інфраструктуру дата-центрів та системи охолодження. Ці активи, що раніше вважалися витратами у часи майнінгу, у хвилі AI перетворюються на стратегічні опори.

Результати трансформації вже помітні:

Core Scientific у третьому кварталі отримала 21% доходу від HPC/AI; TeraWulf більш радикально перенаправила 14% електроенергії на AI-обчислення, навіть пожертвувавши майнінговою потужністю; Iris Energy, хоча й має лише 3% доходу від AI, але цього року її акції зросли більш ніж у 4 рази — ринок уже голосує ногами. Найбільш радикальний — Bitfarms — оголосив, що до 2027 року поступово вийде з біткойн-майнінгу, перетворивши свої об’єкти у високопродуктивні обчислювальні центри з підтримкою GPU NVIDIA у штаті Вашингтон. Cipher Mining має ще амбітні плани — до 2026 року збільшити потужність до 1,7 ГВт, переважно для AI-обчислень, і нещодавно отримала рекомендацію JPMorgan підвищити рейтинг до «утримувати».

Це не просто «переробка майнінгових машин під AI», а стратегічна переоцінка інфраструктури. На відміну від волатильного біткойна, дата-центри для AI пропонують більш стабільні, прогнозовані грошові потоки за довгостроковими контрактами. Оцінка ринку також суттєво відрізняється — поширена співвідношення ціна/прибуток для дата-центрів становить 20-25 разів, тоді як для традиційного майнінгу воно набагато скромніше. Інвестиційні інститути вже відчули цю зміну, майнінгові компанії почали відриватися від цін біткойна і навіть зростати проти ринку.

Перехід до зеленої енергетики: оптимізація витрат і ESG — дві сторони однієї медалі

З урахуванням високих витрат на енергію, відновлювана енергетика вже не просто «екологічний вибір», а необхідність для виживання. Компанії шукають найвигідніші зелені джерела електроенергії по всьому світу — Sangha Renewables запустила 20 МВт сонячної майнінгової ферми в окрузі Ектор, Техас; Phoenix Group розгорнула 30 МВт гідроелектростанції в Ефіопії; Canaan разом із партнерами розгорнули в штаті Техас вітрову електростанцію в окрузі Бриско і розробляють інтелектуальні майнінгові машини для оптимізації енергоефективності.

Ісландія через багатство геотермальних ресурсів давно стала легендарним місцем для майнерів, разом із Техасом, Канадою та іншими регіонами формує глобальну карту зеленої майнінгової індустрії. За даними Cambridge, до 2025 року понад 52,4% енергії, що використовується для майнінгу біткойна, буде з відновлюваних джерел, з яких 42,6% — вітрова та гідроенергія, 9,8% — ядерна енергія, що значно перевищує показники 2022 року.

Ця зміна енергетичної структури не лише знижує витрати (електроенергія — головний компонент витрат майнінгу), а й відповідає вимогам регуляторів та інвесторів щодо ESG. Уникнути повторення історії з Tether, який закрив свої об’єкти через зростання цін на енергію в Уругваї, — спільна мета галузі.

Перспективи: перетворення — ключ до успіху

Аналіз галузі показує, що американські публічні майнінгові компанії через конкуренцію втрачають частку ринку, борються із боргами і мають сумнівні перспективи. Але ті, що вдало трансформувалися — Iris Energy, Cipher Mining, CleanSpark — користуються підтримкою Уолл-стріт, їх цільові ціни постійно зростають.

Очікується, що до 2026 року коефіцієнт перетворення AI/HPC досягне 35%, а потенціал суміжних галузей може сягати сотень мільярдів доларів. Суть цієї трансформації — у тестуванні, хто зможе переорієнтувати надлишкові обчислювальні ресурси та енергетичні переваги у найбільш перспективні сфери майбутнього.

Коротко кажучи, індустрія майнінгу біткойна переживає жорстоку самореформу. Переможцями стануть не просто майнінгові компанії, а ті, хто зуміє успішно перетворитися на операторів AI-інфраструктури та володіє низькими витратами на зелений енергоресурс.