Дивіденди готівкою vs Дивіденди у вигляді акцій: як має обрати інвестор?

Інвестори, які купують акції публічних компаній, за умови високого прибутку зазвичай повертають частину доходу акціонерам. Однак існує два способи виплати дивідендів: акціональні дивіденди (роздача акцій) та грошові дивіденди (виплата готівкою). Ці два підходи здаються схожими у тому, що обидва можуть збільшити дохід інвестора, але насправді між ними є суттєві відмінності.

Для інвесторів грошові дивіденди є більш привабливими, оскільки вони отримують реальні гроші, які можна вільно використовувати для інших інвестицій або витрат, і при цьому не розмивають частку акціонера. Однак грошові дивіденди підлягають оподаткуванню, ставка якого залежить від тривалості володіння акціями.

З точки зору компанії, грошові дивіденди мають вищий поріг — потрібно мати достатній прибуток і грошові резерви. Після виплати дивідендів ліквідність компанії зменшується, що може обмежити розвиток нових проектів. У порівнянні з цим, акціональні дивіденди більш гнучкі: їх можна виплачувати за умови виконання певних критеріїв, і вони мають менший вплив на грошовий потік компанії.

Довгострокові інвестори мають особливо звертати увагу на ефект складних відсотків від акціональних дивідендів. Якщо компанія стабільно розвивається, зростання ціни акцій часто приносить більший дохід, ніж грошові дивіденди, і саме акціональні дивіденди створюють механізм довгострокового зростання.

Що таке акціональні дивіденди?

Розподіл дивідендів — це дія компанії, яка після погашення боргів і покриття збитків повертає залишковий прибуток акціонерам. Залежно від частки акціонера або статуту компанії, сума дивідендів для кожного може бути різною.

Існує два шляхи виплати дивідендів:

Перший — безкоштовна роздача нових акцій — публічна компанія безкоштовно видає акції акціонерам, які зараховуються на їхні рахунки, збільшуючи кількість акцій у обігу. Це і є акціональні дивіденди або роздача акцій.

Другий — виплата готівки — компанія перераховує прибуток безпосередньо на рахунки інвесторів, що також називається грошовими дивідендами або виплатою дивідендів.

Вибір способу залежить від фінансового стану компанії. Виплата грошових дивідендів вимагає підтвердження двох умов: наявності достатнього прибутку і грошових резервів, а також — щоб це не шкодило щоденній операційній діяльності. У випадку з акціональними дивідендами умови більш ліберальні.

Розподіл і графік виплати акціональних дивідендів

Компанії в Тайвані зазвичай виплачують дивіденди раз на рік, у той час як у США переважає квартальна виплата. План дивідендів має затверджуватися загальними зборами акціонерів і публікуватися у фінансовій звітності. Конкретний час виплати залежить від графіка публікації фінансових звітів — якщо річний звіт оприлюднюється у лютому, то виплата може бути у квітні; якщо у квітні — то у червні.

Не всі компанії з високим прибутком щороку виплачують дивіденди. Якщо у компанії є великі інвестиційні проекти або потреба у капіталі для розширення, вона може утримувати прибуток і не виплачувати дивіденди навіть за наявності прибутку. Лише деякі компанії здатні стабільно виплачувати дивіденди.

Чотири ключові етапи виплати дивідендів:

Оголошення — компанія публічно повідомляє про намір виплатити дивіденди

Дата реєстрації — визначає список акціонерів, які мають право отримати дивіденди; акції, придбані до або у цей день, мають право на дивіденди

Дата відрахування (ex-dividend date) — зазвичай перший торговий день після дати реєстрації; у цей день нові покупці акцій не отримують дивіденди, але продаж у цей день не позначає втрати права на дивіденди

Дата виплати — офіційна дата перерахування дивідендів акціонерам

Як розрахувати розподіл акцій? Практичний посібник з обчислення дивідендів

Перед визначенням розміру дивідендів компанія оцінює загальну суму виплат, виходячи з пропорції розподілу. Нижче наведено приклади трьох моделей розрахунку:

Модель чистих акціональних дивідендів:

Припустимо, інвестор має 1000 акцій, і компанія вирішує виплатити 1 акцію за кожні 10.

Кількість нових акцій = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 акцій

Після виплати кількість акцій у володінні інвестора становитиме = 1000 + 100 = 1100 акцій

Модель чистих грошових дивідендів:

Припустимо, інвестор має 1000 акцій, і кожна приносить 5.2 грн дивідендів.

Отримані гроші = 1000 × 5.2 = 5200 грн

Після оподаткування 5% реальні отримані гроші = 5200 × 0.95 = 4940 грн

Комбінована модель:

Припустимо, компанія роздає 1 акцію за кожні 10, а також виплачує 1 грн готівкою.

Акціональні дивіденди = (1000 ÷ 10) = 100 акцій

Грошові дивіденди = 1000 × 1 = 1000 грн

Загальний дохід = 100 акцій + 1000 грн готівки

Як змінюється ціна акцій після відрахування дивідендів?

Визначення та розрахунок дати відрахування

При виплаті грошових дивідендів активи компанії зменшуються на суму виплат, і відповідно, вартість кожної акції знижується. Це називається відрахування дивідендів.

Формула ціни після відрахування: = ціна на дату реєстрації − сума дивідендів на акцію

Приклад: якщо ціна акції на дату реєстрації становить 66 грн, а дивіденди — 10 грн, то ціна на наступний день буде = 66 − 10 = 56 грн

Визначення та розрахунок дати відрахування (ex-dividend date)

При виплаті акціональних дивідендів загальна кількість акцій збільшується, але ринкова вартість залишається незмінною, тому ціна акцій зменшується пропорційно. Це називається відрахування вартості.

Формула ціни після відрахування: = ціна на дату реєстрації ÷ (1 + коефіцієнт розподілу)

Приклад: ціна на дату реєстрації — 66 грн, а коефіцієнт розподілу — 0.1 (1 акція за кожні 10)

Ціна на наступний день = 66 ÷ 1.1 ≈ 60 грн

Комбіноване відрахування дивідендів і розподілу акцій

Ціна після відрахування = (ціна на дату реєстрації − сума грошових дивідендів) ÷ (1 + коефіцієнт розподілу)

Приклад: ціна — 66 грн, дивіденди — 1 грн, коефіцієнт розподілу — 0.1

Ціна = (66 − 1) ÷ 1.1 ≈ 59.09 грн

Обробка відновлення ціни (re-adjustment)

Через відрахування дивідендів і розподіл акцій виникають “розриви” у графіку цін, що порушує цілісність цінового руху. Для аналізу застосовують коригування:

Переднє коригування — перерахунок історичних цін у рівень поточної ціни для збереження цілісності графіка

Післянє коригування — коригування цін після відрахувань для відновлення їхньої відповідності попереднім рівням

Без коригування — збереження оригінальних цін без змін

Як рухається ціна акцій після виплати дивідендів? Як отримати прибуток?

Короткостроковий вплив виплати дивідендів на ціну

Після оголошення про виплату дивідендів ціна акцій зазвичай знижується у день відрахування через зменшення активів компанії. Це математичний факт — зменшення грошових коштів або збільшення кількості акцій зменшує цінність кожної акції. Але це не означає, що інвестор зазнає збитків, оскільки він отримує рівну суму готівки або нових акцій.

Сигнал для ринку

Виплата дивідендів є позитивним сигналом: компанія має стабільний прибуток, хороше управління і впевненість у майбутньому. Це підвищує довіру інвесторів і може стимулювати покупку акцій, що підвищує їхню ціну. Після відрахування ціна стає дешевшою, і інвестори, що вірять у перспективи компанії, із задоволенням купують за нижчою ціною.

Заповнення “порожнини” (fill the gap) і “зазор” (gap down/up)

Якщо ціна після відрахування повернеться до рівня перед виплатою, це називається заповненням або заповненням цінового “зазору”; якщо ціна продовжує знижуватися — зазором або зазором зниження/зростання.

Реальні джерела доходу інвестора

Збільшення багатства через дивіденди має лаговий характер — це не миттєвий прибуток. Основний дохід інвестора — це:

1. Самі дивіденди (готівка або нові акції)
2. Відновлення або зростання ціни акцій після відрахувань і зростання їхньої вартості

Саме тому довгострокові інвестори у бум-ринках цінують акціональні дивіденди — якщо компанія продовжує зростати, ефект складних відсотків значно підвищує їхню дохідність.

Як дізнатися про дивіденди компанії?

Перший спосіб — офіційний сайт компанії

Публікації про дивіденди з’являються на офіційних ресурсах компанії, де можна знайти детальну інформацію. Деякі компанії також зберігають історію виплат, що допомагає відстежувати політику дивідендів.

Другий спосіб — біржа

Наприклад, у Тайвані можна зайти на сайт Тайванської фондової біржі і переглянути повідомлення про майбутні відрахування і розрахунки. Там є таблиці з історичними даними з 92-го року, що дозволяє аналізувати стабільність і рівень дивідендів конкретної компанії. Також компанії, що не виплачують дивіденди, можуть використовувати інші механізми повернення капіталу — розбиття акцій (stock split) або викуп акцій (buyback), що також є формами альтернативного повернення інвесторам.